Krisis Kepercayaan DeFi Meningkat, Aliran Dana Mengalir ke Stablecoin yang Mematuhi Peraturan dan Obligasi Pemerintah yang Ditokenisasi

BroadChain BroadChain mengetahui bahwa pada 21 April pukul 18:00, peristiwa pencurian rsETH senilai $292 juta oleh KelpDAO menjadi jerami terakhir yang mematahkan kepercayaan pasar. Sebelumnya, kerentanan keamanan Drift Protocol pada 1 April dan ledakan protokol Venus pada Maret telah menghantam industri dengan keras, dan peristiwa ini secara langsung menyebabkan sekitar $10 miliar dana keluar dari jalur DeFi sepanjang akhir pekan. Serangkaian krisis yang bertumpuk ini menyoroti kesulitan serius yang dihadapi keuangan terdesentralisasi saat ini. Meskipun ekosistem open source masih ada, posisi intinya sebagai pintu masuk default keuangan on-chain sedang terguncang. Stablecoin, tokenisasi obligasi pemerintah, dan saluran penyelesaian yang mematuhi peraturan terus berkembang pesat, sementara protokol native tanpa izin terus menanggung diskon kepercayaan pasar. Tinjauan kembali serangkaian insiden keamanan pada tahun 2026 menunjukkan bahwa risikonya telah melampaui sekadar kerentanan kontrak pintar. Misalnya, kerugian sekitar $285 juta pada protokol Drift berasal dari penyalahgunaan otoritas dan masalah struktur operasional, analisis Chainalysis mengungkapkan risiko baru di tingkat tata kelola, mekanisme tanda tangan, dan lainnya. Protokol Venus mengungkapkan krisis aset di bawah likuiditas yang lemah, dengan penyerang mengambil sekitar $14,9 juta melalui agunan yang dinilai terlalu tinggi. Peristiwa-peristiwa ini bersama-sama mengarah pada satu kesimpulan: yang perlu dipertahankan oleh DeFi bukan hanya kodenya, tetapi juga seluruh sistem operasi kompleks di atasnya. Perubahan aliran dana mengkonfirmasi pilihan pasar. Meskipun inti DeFi masih ada di rantai Ethereum, dana jelas mengalir ke produk yang lebih aman dan logisnya jelas. Data menunjukkan bahwa total kapitalisasi pasar USDT dan USDC mencapai sekitar $263 miliar, skala tokenisasi obligasi pemerintah AS telah mencapai $10,9 miliar, dengan lebih dari 55.000 pemegang. Visa mencatat dalam laporan strategi stablecoin-nya bahwa total pasokan stablecoin pada tahun 2025 tumbuh lebih dari 50%, dan memprediksi bahwa tahun 2026 akan menjadi tahun pertama lembaga formal memasuki pasar, dengan volume penyelesaian bulanan USDC yang di-annualisasi telah melebihi $3,5 miliar. Ini menandakan bahwa infrastruktur keuangan tradisional yang mematuhi peraturan sedang terhubung langsung ke jaringan on-chain, tanpa perlu lagi bergantung pada narasi DeFi native. Inti persaingan industri telah beralih ke kendali atas infrastruktur on-chain masa depan. Analisis menunjukkan bahwa lembaga yang mematuhi peraturan sedang bersaing untuk kolam dana on-chain senilai lebih dari $330 miliar. Berbeda dengan siklus bull market tahun 2021, masa depan keuangan on-chain sekarang sedang dipisahkan dari risiko berantakan DeFi native, dan dikemas ulang menjadi produk yang lebih standar seperti dana tokenisasi, pembayaran stablecoin, dan lainnya. Pada kuartal pertama tahun 2026, lebih dari 80 proyek kripto telah berhenti beroperasi atau dilikuidasi, kesabaran modal terhadap proyek-proyek yang tidak dapat menghasilkan nilai jangka panjang sedang habis. Posisi DeFi native dengan demikian menyempit, ia masih dapat berfungsi sebagai laboratorium inovasi terbuka, tetapi dalam ketidakmampuan untuk dengan cepat membangun kembali kepercayaan, mengoptimalkan struktur, dan membuktikan bahwa desain kompleksnya tidak tergantikan, ia secara bertahap kehilangan posisinya sebagai pintu masuk depan keuangan on-chain. Permainan saat ini sudah jelas: produk kemasan on-chain yang lebih aman dan mematuhi peraturan sedang unggul.