बोलियन ब्रॉडचेन को मिली जानकारी के अनुसार, 27 अप्रैल को वॉल स्ट्रीट पर एक क्लासिक संकेत है: जब प्रतिस्पर्धी एक ही बुनियादी ढांचे पर दांव लगाना शुरू करते हैं, तो उद्योग एक नए चरण में प्रवेश कर चुका होता है। पूर्वानुमान बाजार (Prediction Market) में यही हो रहा है। Polymarket और Kalshi, पहला क्रिप्टो दुनिया का सबसे प्रभावशाली इवेंट ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म है, जबकि दूसरा अमेरिका में कुछ चुनिंदा नियामक अनुमोदित इवेंट कॉन्ट्रैक्ट एक्सचेंजों में से एक है। इनके रास्ते बिल्कुल अलग हैं - एक वैश्वीकरण, ऑन-चेन और विकेंद्रीकरण का मार्ग अपनाता है, जबकि दूसरा अनुपालन, CFTC और पारंपरिक वित्तीय ट्रैक पर चलता है। फिर भी, दोनों कंपनियों के CEO, Shayne Coplan और Tarek Mansour, एक ही फंड में पैसा लगा रहे हैं: 5(c) Capital।
5(c) Capital एक छोटा फंड है, जिसका लक्ष्य लगभग 35 मिलियन डॉलर जुटाना है। इसे Kalshi के दो पूर्व कर्मचारियों, Adhi Rajaprabhakaran और Noah Zingler-Sternig ने स्थापित किया है। पहला Kalshi में ट्रेडर था, जबकि दूसरा Kalshi में ऑपरेशंस हेड था। यह फंड पारंपरिक थीम फंड नहीं है, बल्कि उद्योग के अंदरूनी लोगों द्वारा आयोजित एक पूंजी साधन की तरह है। इसका निवेश दिशा "अगला Polymarket" या "अगला Kalshi" पर दांव लगाना नहीं है, बल्कि मार्केट मेकर्स, इंडेक्स डिज़ाइन और पूर्वानुमान बाजार के बुनियादी ढांचे पर ध्यान केंद्रित करना है - कौन लिक्विडिटी प्रदान करता है? कौन इवेंट इंडेक्स डिज़ाइन करता है? कौन क्रॉस-प्लेटफॉर्म डेटा संभालता है? कौन जोखिम प्रबंधन और निगरानी के लिए जिम्मेदार है? कौन पूर्वानुमान बाजार को रिटेल सट्टेबाजी से संस्थागत एसेट क्लास में बदलता है?
प्लेटफॉर्म प्रतिस्पर्धा कर सकते हैं, लेकिन बुनियादी ढांचा साझा किया जा सकता है। Polymarket को गहराई चाहिए, Kalshi को भी चाहिए; Polymarket को अधिक विश्वसनीय मूल्य निर्धारण चाहिए, Kalshi को भी; Polymarket को संस्थागत भागीदारी चाहिए, Kalshi को इसकी और भी अधिक आवश्यकता है। 5(c) पूरे पूर्वानुमान बाजार पारिस्थितिकी तंत्र पर दांव लगा रहा है, न कि किसी एकल प्रवेश द्वार पर।
यह काम Kalshi से जुड़े लोग ही क्यों कर रहे हैं? Kalshi का रास्ता Polymarket से बिल्कुल अलग है: Polymarket एक क्रिप्टो-नेटिव ग्रोथ मशीन है, जो वैश्वीकरण, ऑन-चेन एसेट्स और इवेंट नैरेटिव के माध्यम से तेजी से विस्तार करता है; Kalshi ने अमेरिकी नियामक मार्ग चुना है, जो लंबे समय तक CFTC, राज्य नियमों और इवेंट कॉन्ट्रैक्ट की सीमाओं से निपटता है। इसलिए, Kalshi से आने वाले लोग स्वाभाविक रूप से इस पर ध्यान देते हैं: किन इवेंट्स को कॉन्ट्रैक्ट के रूप में डिज़ाइन किया जा सकता है? कौन से बाजार आसानी से हेरफेर किए जा सकते हैं? मार्केट मेकर क्यों शामिल नहीं होना चाहते? ट्रेडर गैर-सार्वजनिक जानकारी का उपयोग कैसे करते हैं? नियामक अंततः किन सीमाओं पर सख्ती बरतेंगे? सामान्य क्रिप्टो फंड ग्रोथ कर्व देखते हैं, जबकि Kalshi से जुड़े लोग बाजार संरचना देखते हैं।
पूर्वानुमान बाजार की सबसे बड़ी समस्या कभी यह नहीं रही कि "क्या कोई सट्टा लगाना चाहता है", बल्कि यह है: क्या इस सट्टेबाजी व्यवहार को वित्तीय बाजार के रूप में पैकेज किया जा सकता है, और क्या यह नियमन, लिक्विडिटी, हेरफेर, निपटान विवादों और संस्थागत जांच का सामना कर सकता है? 5(c) का बुनियादी ढांचे में निवेश इसी सवाल का जवाब देने के लिए है।
क्या पूर्वानुमान बाजार कुछ मुट्ठी भर दिग्गजों द्वारा एकाधिकार कर लिया जाएगा? यह बहुत संभव है। क्योंकि केवल बहुत कम बाजार ही प्रभावी ट्रेडिंग उत्पन्न कर सकते हैं, जितनी अधिक लिक्विडिटी केंद्रित होगी, कीमत उतनी ही विश्वसनीय होगी; कीमत जितनी विश्वसनीय होगी, उपयोगकर्ता उतने ही केंद्रित होंगे; उपयोगकर्ता जितने केंद्रित होंगे, मार्केट मेकर उतने ही भाग लेने को तैयार होंगे; मार्केट मेकर जितने भाग लेंगे, लिक्विडिटी उतनी ही केंद्रित होगी - यह एक विशिष्ट एक्सचेंज नेटवर्क प्रभाव है। अंततः, बाजार 100 प्लेटफॉर्म पर समान रूप से वितरित नहीं होंगे, बल्कि कुछ मुट्ठी भर एक्सचेंजों, क्लियरिंग हाउसों, मार्केट मेकर्स और डेटा टर्मिनलों में केंद्रित होंगे।