BroadChain a appris que le 27 avril à 12h00, Alex Xu, associé de recherche chez Mint Ventures, une société d'investissement en crypto, a récemment révélé qu'il avait réduit davantage sa position, déjà tombée à 30 %, lorsque le BTC a rebondi dans la fourchette de 78 000 à 79 000 dollars. Auparavant, il avait clôturé un petit effet de levier (environ 1,1 à 1,2 fois) contracté via des prêts hypothécaires en BTC pendant la période baissière autour de 70 000 dollars, et avait réduit sa position en BTC de pleine à environ 30 % dans la fourchette de 100 000 à 120 000 dollars.
Cette opération repose sur une réévaluation de la logique haussière à long terme du BTC. Alex Xu souligne que les moteurs potentiels du prochain marché haussier du BTC ne sont plus aussi puissants que lors des cycles précédents. Par le passé, la base d'investisseurs du BTC est passée d'une expérience de geeks à une expansion exponentielle vers le grand public et les allocations d'actifs institutionnels, atteignant son apogée au cours du cycle 2023-2025 grâce au lancement de produits ETF conformes, au soutien d'institutions financières grand public comme BlackRock et à l'approbation du plus grand président national du monde. Pour une mise à niveau narrative, le prochain cycle devrait entrer dans les bilans des États souverains, comme les fonds souverains (actuellement uniquement Abu Dhabi) ou les réserves des banques centrales. Cependant, la capacité d'achat des réserves fiscales des États américains est limitée, et seuls quelques États ont adopté des lois sur les réserves de BTC, tandis que les attentes d'inclusion du BTC par la Réserve fédérale ont été largement réfutées l'année dernière. Les banques centrales des principaux pays montrent peu d'intérêt pour le BTC, et des facteurs tels que sa courte histoire de consensus, sa forte volatilité et la concurrence de l'or rendent extrêmement difficile son inclusion dans les bilans des banques centrales.
De plus, l'augmentation du coût d'opportunité personnel est une autre raison de la réduction. Au cours des six derniers mois, Alex Xu a constaté que les prix actuels de plusieurs entreprises de qualité sont assez attractifs, ce qui deviendra un axe majeur de réajustement de son portefeuille, tandis qu'une autre partie augmentera ses réserves de liquidités. L'impact négatif de la morosité générale du secteur de la cryptographie sur la demande et le consensus du BTC ne peut être ignoré : actuellement, seul le secteur DeFi génère des flux de trésorerie et des bénéfices positifs, mais la contraction des actifs natifs de qualité entraîne un rétrécissement de ses activités ; la plupart des modèles Web3 (réseaux sociaux, jeux, DePIN, stockage distribué, etc.) ont été réfutés par le temps. La contraction de la base du secteur, avec moins de praticiens et d'investisseurs, entraînera un ralentissement, voire une perte, des avoirs en BTC. Hyperliquid, en tant que plateforme d'échange en chaîne, a connu une croissance inverse, mais son succès provient principalement de la capture de parts de marché auprès des CEX et de l'introduction d'actifs non cryptographiques pour un trading 24/7, avec une transmission de valeur directe limitée au BTC, et son modèle isolé reposant sur l'arbitrage réglementaire a du mal à compenser la tendance à la contraction du secteur.