BroadChain a appris que, le 27 avril, les stablecoins passent progressivement des scénarios de trading et DeFi aux processus commerciaux réels tels que le paiement des salaires, le règlement B2B, la compensation transfrontalière et la gestion de trésorerie d'entreprise. Cependant, lorsque les dollars on-chain commencent à porter des flux de trésorerie réels, la transparence par défaut de la blockchain révèle un autre aspect : les destinataires, les variations de montants, les fluctuations de solde et les relations de transaction peuvent être observés et déconstruits à long terme en informations opérationnelles d'entreprise. Cela signifie que la question centrale de la prochaine phase des stablecoins pourrait ne plus être simplement "le transfert peut-il être plus rapide", mais "peut-on offrir une protection de la vie privée acceptable pour les institutions tout en conservant la vérifiabilité".
Selon les prévisions de la plateforme de données blockchain Chainalysis, après ajustement pour "débruiter", le volume des transactions de stablecoins atteindra 719 000 milliards de dollars d'ici 2035. La plateforme souligne que cette croissance, motivée par une adoption organique, marque un changement structurel dans la manière dont les flux de valeur transfrontaliers et les opérations commerciales quotidiennes sont effectués. Cependant, un rapport de McKinsey et Artemis Analytics indique qu'en 2025, le volume des transactions de stablecoins atteindra 35 000 milliards de dollars, mais seulement 1 % sera utilisé pour des paiements "réels". Une grande partie des transactions on-chain de stablecoins est utilisée pour des activités non économiques telles que l'agrégation d'échanges, les cycles de market-making et le routage interne DeFi. Si l'on élimine ce bruit, le montant utilisé pour les paiements et l'économie réelle sera considérablement réduit.
Cela n'affaiblit pas l'importance des stablecoins, mais déplace le débat d'un récit de volume de transactions grandiose vers des questions plus spécifiques. Les stablecoins n'ont pas besoin d'entrer dans un marché abstrait de "transferts on-chain", mais dans des flux de trésorerie réels comme les salaires, le règlement B2B, la compensation transfrontalière et la gestion de trésorerie d'entreprise. Une fois dans ces scénarios, les stablecoins ne portent pas seulement la valeur du dollar, mais aussi des informations sensibles sur les opérations des entreprises. Par conséquent, à mesure que les flux de fonds portés par les stablecoins se rapprochent de l'économie réelle, la transparence elle-même accumule de nouveaux coûts, devenant une "dette de transparence" après la mainstreamisation des stablecoins. Cette dette se manifeste au moins par quatre types de coûts : le coût de la concurrence commerciale (le rythme financier, les relations avec la chaîne d'approvisionnement, les cycles d'achat d'une entreprise peuvent être analysés par des concurrents), le coût de la friction de conformité (les entreprises doivent expliquer le contexte des transactions), le coût de l'efficacité opérationnelle (utilisation d'opérations complexes pour éviter la transparence) et le coût de la confiance (les entreprises peuvent abandonner l'utilisation des stablecoins en raison de préoccupations de confidentialité).
Dans ce contexte, la logique concurrentielle de la confidentialité on-chain évolue également : elle passe de l'accent mis sur l'anonymat à l'accent mis sur la confidentialité par défaut, la divulgation sélective et la connexion avec la conformité. Prenons l'exemple d'Aleo, qui construit une infrastructure de stablecoin privée, programmable, vérifiable et conforme grâce à la technologie de preuve à divulgation nulle de connaissance, permettant aux transactions d'être cryptées par défaut tout en conservant la capacité de divulguer sélectivement aux auditeurs ou aux régulateurs si nécessaire. Cette conception "priorité à la confidentialité, conformité accessible" devient une infrastructure clé pour l'adoption institutionnelle des stablecoins.