Source : Daily Planet, Auteur : Wang Ye
Qu’est-ce qu’une action blockchain ?
Une action dite « blockchain » est une société dont les activités sont liées, de près ou de loin, à cette technologie et que le marché classe dans cette catégorie. Attention toutefois : le concept est souvent galvaudé. Dès l’émergence du Bitcoin, des tokens, des ICO puis de la blockchain elle-même, les investisseurs, avant même d’en comprendre les véritables enjeux, se sont précipités dans une frénésie spéculative. Il est essentiel de rappeler que la blockchain ne se résume ni au Bitcoin, ni aux tokens, ni aux ICO. Elle incarne avant tout une vision : celle d’une refonte radicale des modèles économiques.
Sur le plan technique, la blockchain est une base de données décentralisée et distribuée, organisée en une chaîne de blocs. Elle s’appuie sur des fonctions de hachage, un chiffrement asymétrique et des mécanismes de consensus, et fonctionne en réseau pair-à-pair où de multiples nœuds assurent conjointement sa maintenance et son stockage. On peut aussi l’imaginer comme un « grand livre électronique » qui enregistre l’historique complet des transactions sur le marché. Ce registre est automatiquement tenu à jour et dupliqué sur plusieurs ordinateurs à différents endroits. Il est composé de « blocs » numérotés séquentiellement, chacun contenant un ensemble de « feuilles de transaction », soit les écritures comptables originales. Pour garantir l’immuabilité de l’ordre des blocs, ceux-ci sont reliés entre eux par un algorithme cryptographique, formant une chaîne logique à sens unique. On ne peut ajouter de nouveaux blocs qu’à son extrémité, sans possibilité d’insertion, de suppression ou de modification au milieu de la chaîne.
Le concept de « blockchain » tel qu’appliqué aux actions peut couvrir jusqu’à neuf domaines : monnaies numériques, identité numérique, actifs numériques, bourses décentralisées, certification numérique, intermédiation de valeur, contrats intelligents (smart contracts), organisations autonomes décentralisées (DAO) et société programmable. La technologie en est encore à ses balbutiements, ce qui rend difficile la création d’activités commerciales stables. La blockchain est à la fois une technologie et une évolution naturelle de notre société.
Les actions blockchain sont devenues les chouchoutes des marchés mondiaux, qu’il s’agisse de Wall Street, de Hong Kong ou du marché A (Shanghai et Shenzhen). Des flux de capitaux massifs s’y engouffrent, alimentant successivement plusieurs bulles spéculatives. À ce jour, la principale concrétisation de la blockchain réside dans l’émergence de l’économie du jeton numérique (Digital Token Economy). Ce domaine, très prometteur, vise principalement à résoudre un problème récurrent du développement de l’économie numérique : de nombreuses transactions, bien que répondant à de réels besoins, sont entravées – voire impossibles – en raison de contraintes réglementaires, de mécanismes d’incitation défaillants, de coûts de transaction élevés ou de systèmes de paiement inadaptés.
Sur le marché A, de nombreuses sociétés cotées ont surfé sur la vague en s’auto-attribuant l’étiquette « blockchain ». Sous l’impulsion de fonds spéculatifs et d’institutions financières, l’engouement des investisseurs pour ces titres n’a cessé de croître. Pourtant, la plupart de ces entreprises ne disposent d’aucun fondement solide en termes de résultats opérationnels. Alors que la spéculation s’intensifiait, le nombre de sociétés cotées impliquées dans la blockchain a explosé : d’une dizaine au départ, le secteur compte désormais 118 titres.
Or, parmi ces 118 sociétés, 66 n’ont jamais mentionné la blockchain dans leurs rapports financiers. Bitmain (Babit) a donc concentré son analyse sur les 52 entreprises restantes.
Une capitalisation flottante supérieure à 64 milliards de yuans, menée par Suning.com
La capitalisation boursière flottante totale de ces 52 actions blockchain atteint 64,4353 milliards de yuans. Suning.com arrive en tête avec une capitalisation de 8,3506 milliards de yuans.
Concernant ses activités blockchain, Suning.com indique dans son rapport semestriel 2019 que sa filiale Suning Financial a lancé un service d’affacturage (forfaiting) basé sur cette technologie. Son système de financement automobile intégrant blockchain et IoT a été sélectionné comme « cas d’application innovant remarquable » lors de la Conférence internationale sur les technologies électroniques (CITE) 2019. Enfin, sa plateforme intelligente de recouvrement de créances a reçu en 2018 un « Prix de deuxième niveau » dans le cadre d’un programme de recherche sur la gestion des risques de la Commission chinoise de régulation bancaire et d’assurance (CBIRC).
Parmi ces 52 sociétés, 34 (soit 65,38 %) affichent une capitalisation flottante inférieure à 10 milliards de yuans. Dix se situent entre 10 et 20 milliards, cinq entre 20 et 50 milliards, et trois dépassent les 50 milliards de yuans.
Un chiffre d’affaires total proche de 29 milliards de yuans, Xincheng Technology affiche la plus forte croissance
Le chiffre d’affaires cumulé de ces 52 sociétés au premier semestre 2019 s’élève à 28,9522 milliards de yuans, en hausse de 12,8 % sur un an. Xincheng Technology se distingue avec une croissance de 131,64 %, la plus élevée du panel.
Notons que Xincheng Technology fait partie des 14 entreprises les plus « attentives » à la blockchain. Comme nous l’avions souligné dans un précédent article, le nombre de mentions de la blockchain dans son rapport semestriel a doublé par rapport à l’année précédente.
En termes d’applications concrètes, Xincheng Technology a déjà déployé plusieurs projets opérationnels. Elle a notamment mis en place un système de partage d’informations clients basé sur la blockchain pour un grand groupe financier, ainsi qu’un projet de chaîne d’approvisionnement pour une banque à capital mixte. En 2019, la société a poursuivi ses recherches sur l’intégration de nouvelles technologies – blockchain, cloud computing et big data – dans divers secteurs. Elle a renforcé ses investissements en R&D dans la blockchain, suivi de près les principales plateformes et leurs versions open source, et exploité son expertise en financement du commerce pour développer des applications innovantes. Elle mène également des recherches approfondies sur les algorithmes de consensus, les algorithmes cryptographiques et les technologies d’interopérabilité entre chaînes (cross-chain). En renforçant son équipe dédiée et en lançant sa propre plateforme BaaS (Blockchain-as-a-Service), Xincheng Technology consolide progressivement sa position dans ce domaine stratégique.
Un bénéfice net total de 1,55 milliard de yuans, dont un quart capté par Qihoo 360
Ces 52 sociétés ont généré un bénéfice net total de 1,5511 milliard de yuans au premier semestre 2019, en baisse de 9,91 % sur un an. Qihoo 360 se distingue avec un bénéfice net de 403,2 millions de yuans, représentant à lui seul 26 % du total – ce qui en fait l’action blockchain la plus rentable du panel.
Pourtant, Qihoo 360 ne mentionne la blockchain que deux fois dans son rapport financier. D’abord dans la section des définitions, où la société présente ses technologies clés sous l’acronyme « IMABCDE » (I pour IoT intelligent, M pour communications mobiles, A pour IA, B pour blockchain, C pour cloud, D pour big data, E pour edge computing). Ensuite, elle indique avoir alloué 4,975 millions de yuans à la R&D d’un système fiable de preuve électronique basé sur la blockchain.
En résumé, parmi les 52 sociétés cotées ayant explicitement mentionné la blockchain dans leur rapport semestriel 2019, le chiffre d’affaires global a progressé de 12,8 % tandis que le bénéfice net a reculé de 9,91 %. Leur trajectoire future mérite donc une attention particulière.