Résumé : Le prix du Bitcoin affiche des performances médiocres à court terme après l’apparition d’un « croisement doré », mais génère des rendements supérieurs à long terme.
Auteur : Greg Cipolaro, Directeur de la recherche mondiale chez NYDIG Traduction : WEEX Blog
Sommaire :
Le Bitcoin a affiché un indicateur technique de trading rare, mais est-il toujours positif ?
Un mystère émerge alors que les Ordinals commencent à impacter la blockchain
Le Bitcoin affiche un « croisement doré », mais il s’agit probablement davantage d’un indicateur à long terme
Lundi dernier (mardi dernier, heure de Singapour), le Bitcoin a affiché un indicateur d’analyse technique rare — le « croisement doré » — ce qui a suscité l’enthousiasme des traders. Un « croisement doré » se produit lorsqu’une moyenne mobile à court terme franchit à la hausse une moyenne mobile à long terme ; dans le cas présent, la moyenne mobile sur 50 jours (DMA) a franchi à la hausse la moyenne mobile sur 200 jours (DMA). Les traders interprètent généralement cet indicateur comme un signal haussier, pouvant marquer le début d’une nouvelle tendance haussière des prix.
Selon la plateforme WEEX, le BTC/USDT a enregistré, mardi dernier (7 février, heure de Singapour), une baisse quotidienne modérée pour la cinquième journée consécutive, suivie de trois autres baisses, soit huit baisses consécutives entre le 3 et le 10 février. Hormis une baisse de 4,24 % le 10 février, les neuf premiers jours ont été marqués par des reculs prudents, avec une baisse cumulée de 9,16 % sur huit jours. Bien que le marché connaisse un ajustement à court terme, le croisement doré s’est toutefois produit le 7 février, lorsque la MA50 du BTC/USDT a franchi à la hausse la MA200.
L’analyse historique des précédents « croisements dorés » du Bitcoin montre que, bien qu’ils préfigurent généralement des performances positives futures, ce n’est pas systématiquement le cas.
Selon la plateforme WEEX, le dernier « croisement doré » sur le graphique quotidien BTC/USDT (c’est-à-dire le franchissement à la hausse de la MA50 au-dessus de la MA200) remonte au 15 septembre 2021. Par la suite, le cours a connu un léger ajustement de deux semaines (avec un repli maximal de -15 %), avant de reprendre sa progression le 30 septembre depuis 41 698 USD, atteignant un sommet historique de 69 000 USD le 10 novembre — une hausse de plus de 65 % en seulement 40 jours.
Après un repli brutal, un « croisement mort » est apparu le 14 janvier 2022, plongeant définitivement le marché dans un cycle baissier. Tout au long de l’année 2022, le BTC a perdu 65 % de sa valeur, jusqu’à ce qu’un nouveau « croisement doré » apparaisse la semaine dernière.
Historiquement, depuis 2011, le Bitcoin a connu huit « croisements dorés ». Notre analyse montre que ce signal peut effectivement constituer un indicateur positif, mais uniquement dans un cadre d’investissement à long terme dépassant les 90 jours.
Sur des horizons d’investissement plus courts après un « croisement doré » — tels que 7 et 30 jours — les performances du Bitcoin sont nettement plus complexes. Plus précisément, sur des échéances plus longues (90, 180 et 360 jours), le Bitcoin affiche des rendements médians solides (nous privilégions la médiane plutôt que la moyenne, car cette dernière peut être biaisée par des valeurs extrêmes) ainsi qu’une performance haussière plus cohérente (taux de réussite).
En revanche, pour les échéances plus courtes (7 et 30 jours), le rendement médian est négatif et le taux de réussite reste nettement inférieur à 50 %. Cela indique que le prix du Bitcoin affiche des performances médiocres à court terme après l’apparition d’un « croisement doré », mais génère des rendements supérieurs à long terme.
Les Ordinals influencent la blockchain, mais certains résultats restent encore mystérieux
Les Ordinals constituent un projet permettant aux utilisateurs d’écrire des données dans des « satoshis », rendant ainsi ces unités comparables à des NFT, ce qui en fait un sujet très discuté au sein de la communauté Bitcoin. Le projet en est encore à ses débuts : il a été officiellement lancé sur le réseau principal le 20 janvier, mais son impact commence déjà à susciter attention et débats.
La semaine dernière, nous avions consacré un article aux Ordinals sous les angles philosophique, technique et juridique. Aujourd’hui, avec l’augmentation de leur utilisation et le passage du temps, nous disposons de nouvelles données à analyser. Il est toutefois encore trop tôt pour prédire si les Ordinals connaîtront une adoption durable et exerceront ainsi un impact pérenne sur Bitcoin. Toutefois, des signes indiquent clairement que les Ordinals exercent déjà une influence sur la blockchain Bitcoin, tout en soulevant plusieurs questions en suspens.
Le premier effet des Ordinals concerne la croissance du « mempool » (mempool) Bitcoin. Le mempool est une salle d’attente virtuelle où les utilisateurs diffusent leurs transactions en attente d’être incluses dans un bloc par les mineurs. Comme illustré ci-dessous, le volume de transactions non confirmées a récemment augmenté de façon significative, ce qui signifie que les Ordinals occupent tellement d’espace que d’autres transactions risquent d’attendre plus longtemps ou de devoir payer des frais de gaz plus élevés.
Le deuxième effet observé après l’apparition des Ordinals est l’augmentation de la taille moyenne des blocs. Initialement, la capacité maximale officielle d’un bloc Bitcoin était de 1 Mo ; toutefois, suite à la mise à jour SegWit en 2017, les blocs peuvent désormais atteindre jusqu’à 4 Mo, à condition que certaines données soient classées comme « données de témoignage » (« witness data »), généralement constituées des signatures des transactions.
Les Ordinals tirent profit de ce mécanisme en écrivant leurs données dans la section « witness » des transactions, ce qui rend les blocs contenant des Ordinals nettement plus volumineux que ceux ne comportant que des transactions financières pures.
Avant le lancement des Ordinals, le plus gros bloc jamais généré sur le réseau Bitcoin mesurait 2,4 Mo. Or, dès le 1er février, date du lancement des Ordinals, Luxor a extrait un bloc encore plus volumineux : le bloc de hauteur 774 628 atteint une taille de 3,96 Mo (presque la limite supérieure de 4 Mo), dont 3,94 Mo sont consacrés aux données d’inscriptions Ordinals représentant l’image « Taproot Wizard ». Comme le montre le graphique ci-dessous, la taille moyenne des blocs sur le réseau Bitcoin a fortement augmenté, notamment au cours de la semaine écoulée.
À mesure que davantage de données transactionnelles s’accumulent dans le mempool en attendant d’être confirmées dans des blocs, et que la taille des blocs augmente continuellement, on s’attend généralement à une hausse des frais de transaction, car les utilisateurs doivent payer davantage pour faire inclure leurs transactions dans des blocs de plus en plus congestionnés.
Or, comme le montre le graphique ci-dessous, cette tendance n’est pas clairement observable : celui-ci indique que les frais moyens par vByte (calculés en « satoshis », soit la cent-millionième partie d’un BTC), qui constituent la mesure la plus précise des frais (car la capacité du mempool constitue le facteur limitant le débit transactionnel), n’ont pas augmenté.
En examinant les détails de la transaction « Taproot Wizard », on constate qu’aucun frais n’a été attaché à celle-ci, selon les données enregistrées sur la blockchain.
Comment une transaction occupant presque la totalité d’un bloc, sans frais associés, peut-elle être intégrée dans ce bloc ? La réponse réside dans une coordination directe avec les mineurs.
Les transactions dépassant 100 kvBytes sont considérées comme « non standard » : bien qu’elles puissent être valides, elles ne seront pas incluses dans un bloc si elles sont diffusées via le mempool, car les nœuds refusent de les relayer sur l’ensemble du réseau. Toutefois, si elles sont coordonnées directement avec les mineurs, ces transactions peuvent néanmoins être extraites.
Dans le cas de Taproot Wizard, Luxor pourrait recevoir directement la transaction de l’expéditeur et effectuer un paiement hors chaîne afin de l’intégrer dans son modèle de bloc. Lorsque Luxor crée son bloc suivant, le « wizard » apparaît officiellement (et publiquement) sur la blockchain sans frais, ce qui donne lieu à des frais et un taux nuls.
Cela pourrait avoir des conséquences importantes pour les mineurs. Premièrement, les mineurs pourraient percevoir davantage de revenus en frais de gaz grâce aux transactions Ordinals, qui ne sont pas directement observables sur la blockchain. Deuxièmement, l’apparition de transactions non standard divise le marché des frais en deux segments : l’un, visible par les utilisateurs via le mempool et la blockchain ; l’autre, opaque, se déroulant directement entre utilisateurs et mineurs.
Ce type de structure de marché pourrait engendrer des résultats imprévus, tels que des fluctuations des frais ou une complexification du jugement par les utilisateurs du montant adéquat de frais de gaz. À l’inverse, cela pourrait favoriser l’émergence d’un marché des frais plus dynamique, dont le Bitcoin aura de plus en plus besoin à mesure que les récompenses de bloc diminueront et que les frais de transaction deviendront essentiels pour assurer la sécurité du réseau.
À ce jour, des transactions telles que celles de Taproot Wizard restent très rares, ce qui en fait encore un cas marginal. Si les projets Ordinals gagnent en popularité, ces dynamiques de marché et ces technologies pourraient devenir des sujets de discussion bien plus pressants.
Mise à jour des marchés
La semaine dernière, les prix des actifs ont chuté globalement, les investisseurs anticipant les effets des hausses futures des taux d’intérêt et évaluant la santé générale de l’économie. Après des performances remarquables au début de l’année, le Bitcoin a reculé de 7,9 % la semaine dernière. Bien que les nouvelles réglementaires aient retenu l’attention la semaine dernière, nous attribuons la majeure partie de ce repli à une surchauffe à court terme (voir la section « Golden Cross ») ainsi qu’à une posture globale de prudence sur les marchés financiers.
Les marchés boursiers ont également reculé : l’indice S&P 500 a perdu 2,3 %, tandis que l’indice Nasdaq Composite a baissé de 3,4 %.
Les matières premières ont affiché des performances contrastées la semaine dernière : l’or a reculé de 2,6 %, tandis que le prix du pétrole a augmenté de 2,9 %.
Les obligations ont toutes reculé : les obligations d’entreprises de qualité investment ont perdu 2,9 %, les obligations d’entreprises à haut rendement ont baissé de 2,4 %, et les obligations d’État américaines à long terme ont chuté de 3,5 %. Les taux réels et les anticipations d’inflation ont augmenté la semaine dernière.
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