BroadChain، 27 أبريل 2026 - قبل أسبوعين، تعرضت KelpDAO لهجوم جسر عبر السلاسل بقيمة 292 مليون دولار، وامتدت المخاطر إلى Aave، مما تسبب في ديون معدومة تبلغ حوالي 196 مليون دولار. انخفض إجمالي القيمة المقفلة في Aave من 26.4 مليار دولار إلى 17.9 مليار دولار في غضون ثلاثة أيام. قبل ثلاثة أسابيع، فقد Drift Protocol التابع لنظام Solana البيئي 285 مليون دولار بسبب هجوم هندسي اجتماعي من قراصنة كوريين شماليين. بلغ إجمالي الخسائر من الحادثتين 577 مليون دولار.
في سوق إقراض USDC على Aave، بلغ معدل استخدام الأموال 99.87% لأربعة أيام متتالية، وارتفع سعر الفائدة على الودائع إلى 12.4%. حتى أن كبير الاقتصاديين في Circle، Gordon Liao، طرح اقتراحًا للحوكمة لزيادة حد الإقراض بأربعة أضعاف لتخفيف ضغط السحب. ومع ذلك، قبل شهر، كان العديد من المستخدمين يحصلون فقط على عوائد سنوية تتراوح بين 4% و6% عند إيداع العملات المستقرة في هذا السوق.
في بودكاست Blockworks، طرح Santiago R Santos تساؤلاً جوهريًا: يتحمل مستخدمو DeFi مخاطر عالية لفترة طويلة، لكنهم لم يحصلوا أبدًا على تعويض كافٍ عن المخاطر. في التمويل التقليدي، يتكون عائد سندات الشركات من معدل خالٍ من المخاطر، والخسارة المتوقعة (احتمالية التخلف عن السداد × معدل الخسارة في حالة التخلف عن السداد)، وعلاوة المخاطر، وعلاوة السيولة. تظهر بيانات Moody's أن متوسط معدل التخلف عن السداد السنوي طويل الأجل للسندات المضاربة في الولايات المتحدة هو 4.5%، ومتوسط معدل الاسترداد التاريخي للسندات عالية العائد غير المضمونة من الدرجة الأولى حوالي 40%، مما يتوافق مع خسارة متوقعة تبلغ 2.7%.
بالمقارنة، يبلغ سعر الفائدة على ودائع USDC في Aave حوالي 5.5%، وهو يقع بين السندات الاستثمارية والسندات عالية العائد من فئة B واحدة. بينما يبلغ عائد الخزائن المختارة من Morpho حوالي 10.4%. لا يمكن لهذين الرقمين أن يعكسا بدقة نفس المخاطر الكامنة في نفس الوقت. هناك ثلاثة أنماط فريدة من التخلف عن السداد في DeFi غير موجودة في التمويل التقليدي: ثغرات العقود الذكية، والتلاعب بأوراكل، وهجمات الحوكمة، وهذه المخاطر لم تُؤخذ في الاعتبار بشكل كافٍ في نماذج التسعير التقليدية.