تقرير Artemis: PURR هو السهم الوحيد في خزانة التشفير الذي يحقق ربحًا من الأصول الأساسية

علمت BroadChain أنه في 20 أبريل الساعة 13:16، وفقًا لـ TechFlow، أشار المحلل Zheng Jie من Artemis إلى أنه في ظل التعديل العام لتقييم قطاع DAT (خزانة الأصول الرقمية)، لا ينبغي مساواة Hyperliquid Strategies Inc (رمز ناسداك: PURR) بشركات مثل MicroStrategy. حيث يتعين على الأخيرة دفع تكاليف ديون يومية تبلغ 2.3 مليون دولار، وانخفضت قيمة mNAV الخاصة بها من أكثر من 6 أضعاف عند الذروة إلى 1.15 ضعفًا. تمتلك PURR 18.8 مليون عملة HYPE الأصلية لبروتوكول Hyperliquid، وقد حقق هذا البروتوكول إيرادات رسوم بقيمة 857 مليون دولار في عام 2025 (منها 797 مليون دولار من العقود الدائمة)، وخصص 99% (حوالي 837 مليون دولار) لإعادة شراء وتدمير عملات HYPE، مما يحقق انكماشًا هيكليًا. الميزانية العمومية لـ PURR نظيفة، حيث تمتلك 112.6 مليون دولار نقدًا ولا يوجد عليها ديون. يبلغ سعر سهمها الحالي 1.12 ضعف mNAV. وفقًا لتوقعات السيناريو الأساسي، بافتراض أن سعر HYPE يصل إلى 76 دولارًا بحلول عام 2030، بما يعادل 20 ضعفًا لربحية السهم، وتحافظ PURR على 1.1 ضعف mNAV، فإن سعر السهم سيكون 10.59 دولارًا، مع إمكانية صعود بنحو 63% خلال خمس سنوات. في السيناريوهين المتفائل والمتشائم، ستكون أسعار الأسهم 20.84 دولارًا (+220%) و -49% على التوالي. يؤكد التقرير أن PURR هي شركة DAT الوحيدة التي تولد أصولها الأساسية تدفقات نقدية إيجابية، وتحقق أرباحًا محاسبية ولا تحمل ديونًا، كما أن حيازتها لعملات HYPE تحقق حاليًا أرباحًا عائمة تبلغ حوالي 600 مليون دولار. يكمن الاختلاف الأساسي في أن بروتوكول Hyperliquid هو آلة مربحة، بينما لا يولد Bitcoin أي عوائد، وتكون Ethereum و Solana ذات عوائد سلبية فعلية بعد خصم تكاليف التعهيد. يعتمد منطق نمو PURR أيضًا على عوامل التوسع مثل منصة إدراج العملات HIP-3، وخيارات HIP-4، وجذب العملاء بتكلفة سلبية عبر Builder Codes، وعملة USDH المستقرة، وكل هذا النمو لا يتطلب زيادة كبيرة في حجم الفريق. بالإضافة إلى ذلك، لدى PURR خطة لإعادة شراء أسهم بقيمة 30 مليون دولار، وعندما يكون سعر السهم أقل من NAV، يمكن لإعادة الشراء زيادة محتوى HYPE لكل سهم، وهي آلية أفضل من تلك الخاصة بالشركات المماثلة. بالنسبة للمستثمرين الأمريكيين ذوي معدلات الضرائب المرتفعة، فإن امتلاك أسهم PURR أكثر كفاءة ضريبية من امتلاك عملات HYPE مباشرة.