أزمة الثقة في DeFi تتفاقم، الأموال تتدفق نحو العملات المستقرة المطابقة للوائح والسندات الحكومية الممثلة بالرموز المميزة

علمت BroadChain من Bochain أنه في 21 أبريل الساعة 18:00، أصبحت سرقة rsETH بقيمة 292 مليون دولار من KelpDAO قشة أخرى قصمت ظهر ثقة السوق. قبل ذلك، تسببت ثغرة أمنية في Drift Protocol في 1 أبريل وأزمة Venus Protocol في مارس في إلحاق أضرار جسيمة بالصناعة، وقد أدت هذه الحادثة مباشرة إلى انسحاب حوالي 10 مليارات دولار من الأموال من قطاع DeFi خلال عطلة نهاية الأسبوع. يشير تراكم سلسلة الأزمات إلى الصعوبات الخطيرة التي تواجهها التمويل اللامركزي حاليًا. على الرغم من أن النظام مفتوح المصدر لا يزال موجودًا، إلا أن مكانته الأساسية كبوابة افتراضية للتمويل على السلسلة تتزعزع. تستمر العملات المستقرة وسندات الخزانة الممثلة بالرموز المميزة وقنوات التسوية المتوافقة مع اللوائح في التوسع بسرعة، بينما تستمر البروتوكولات الأصلية غير المرخصة في تحمل خصم ثقة السوق. يظهر استعراض سلسلة حوادث الأمان في عام 2026 أن المخاطر قد تجاوزت بكثير مجرد ثغرات في العقود الذكية. على سبيل المثال، نتجت خسارة Drift Protocol البالغة حوالي 285 مليون دولار عن إساءة استخدام الصلاحيات ومشاكل في الهيكل التشغيلي، وكشف تحليل Chainalysis عن مخاطر جديدة على مستوى الحوكمة وآليات التوقيع. كشف Venus Protocol عن أزمة الأصول في ظل ضعف السيولة، حيث استغل المهاجمون رهونًا مبالغًا فيها لسحب حوالي 14.9 مليون دولار. تشير هذه الأحداث معًا إلى استنتاج واحد: ما يحتاج DeFi إلى الدفاع عنه لم يعد مجرد الكود، بل النظام التشغيلي المعقد بأكمله فوقه. تؤكد التغييرات في تدفقات الأموال اختيارات السوق. على الرغم من أن النواة الأساسية لـ DeFi لا تزال موجودة على سلسلة Ethereum، إلا أن الأموال تتجه بشكل واضح نحو منتجات أكثر أمانًا ووضوحًا في المنطق. تظهر البيانات أن القيمة السوقية الإجمالية لـ USDT و USDC تبلغ حوالي 263 مليار دولار، وقد وصل حجم سندات الخزانة الأمريكية الممثلة بالرموز المميزة إلى 10.9 مليار دولار، مع أكثر من 55000 حامل. أشارت Visa في تقريرها الاستراتيجي للعملات المستقرة إلى أن إجمالي عرض العملات المستقرة نما بأكثر من 50٪ في عام 2025، وتوقعت أن عام 2026 سيكون العام الأول للترتيبات المؤسسية الرسمية، حيث تجاوز حجم التسوية السنوي الشهري لـ USDC 3.5 مليار دولار. وهذا يشير إلى أن البنية التحتية المالية التقليدية المتوافقة مع اللوائح تتصل مباشرة بشبكة السلسلة، دون الحاجة إلى الاعتماد على سردية DeFi الأصلية. تحول جوهر المنافسة في الصناعة إلى السيطرة على البنية التحتية المستقبلية على السلسلة. تشير التحليلات إلى أن المؤسسات المتوافقة مع اللوائح تتنافس على تجمع أموال على السلسلة يتجاوز 330 مليار دولار. على عكس دورة السوق الصاعدة في عام 2021، فإن مستقبل التمويل على السلسلة اليوم يتم فصله عن الفوضى والمخاطر الأصلية لـ DeFi، وإعادة تغليفه كمنتجات أكثر تنظيماً مثل صناديق الاستثمار الممثلة بالرموز المميزة ومدفوعات العملات المستقرة. في الربع الأول من عام 2026، توقف أكثر من 80 مشروعًا للتشفير عن العمل أو تم تصفيته، مما يدل على نفاد صبر رأس المال تجاه المشاريع التي لا تستطيع توليد قيمة طويلة الأجل. وبالتالي، تم تضييق نطاق DeFi الأصلية، حيث لا تزال يمكن أن تكون مختبرًا للابتكار المفتوح، ولكن في حالة عدم القدرة على إعادة بناء الثقة بسرعة وتحسين الهيكل وإثبات عدم إمكانية استبدال تصميمها المعقد، فإنها تفقد تدريجياً مكانتها كبوابة أمامية للتمويل على السلسلة. أصبحت اللعبة الحالية واضحة: منتجات التغليف على السلسلة الأكثر أمانًا والمتوافقة مع اللوائح تكتسب اليد العليا.