بيتكوين يشهد ثورة صاعدة عنيفة، هل تُعتبر البورصات المركزية جيدة أم لا؟

١٤٠٠٠ — وتم ذلك اليوم (٣١ أكتوبر) الساعة ٦ مساءً، حيث اخترق البيتكوين عتبة الـ١٤٠٠٠ لأول مرة منذ عامين، مسجّلاً أعلى مستوى له خلال سنتين. وازدادت رائحة السوق الصاعدة بشكلٍ متزايد.

ومع ذلك، وفي مواجهة ارتفاع سعر البيتكوين المستمر إلى مستويات قياسية جديدة، يشعر البعض بالفرح بينما يشعر آخرون بالقلق. فالذين يشعرون بالفرح هم أولئك المُؤمنون دوماً بالبيتكوين والمحتفظون به بانتظار ارتفاع قيمته، أما القلق فيطال من فاتهم التوقيت المناسب للشراء («الذين فاتهم الدخول»)، وبالطبع أيضاً المتداولون الذين تُجمَّد أصولهم داخل منصة OKEx.

في ظهر يوم ١٦ أكتوبر، أصدرت OKEx فجأة إعلاناً يوقف عمليات السحب، دون أن تمنح المستخدمين أي وقتٍ تقريباً للتحضير.

وبسبب حالة الذعر التي سادت، باع بعض مستخدمي OKEx عملة USDT بخصم كبير، بينما استغل بعض المستخدمين ذوي الميل العالي للمخاطر الفرصة لشراء هذه العملة بأسعار منخفضة. وسرعان ما انتشر الخوف والهلع في أوساط المجتمع. فما الذي حدث حقاً لمنصة OKEx؟ وهل الأصول المودعة داخل OKEx آمنة فعلاً؟ وما الحد الأعلى لسعر العملات الرقمية في ظل الضغوط التنظيمية والدخول المتزايد للمؤسسات؟ وهل تراجعت أهمية البورصات المركزية (CEX) بينما تشهد البورصات اللامركزية (DEX) صعوداً متسارعاً؟ وفي ظل هذا الارتفاع الجنوني لقطاع DeFi، أين تكمن الفرص الحقيقية للبورصات اللامركزية (DEX)؟

وفي الأمس، استضاف بث «لينك نود» المباشر كلاً من «شى يه يه» (CMO في منصة Coin)، و«تون تشونغ إير جيو» (مؤسس مشروع Crypto Er Guo Tou)، و«شياو وي» (مسؤول النمو والتشغيل في منصة Tokenlon)، في مقابلة معمّقة حول «حادثة تعليق عمليات السحب في OKEx».

نظرة عامة على حادثة تعليق عمليات السحب

يعتبر «شى يه يه» شاهداً مباشراً على «حادثة تعليق عمليات السحب في OKEx»، وباسترجاعه للأحداث الآن، يشعر بمزيجٍ معقدٍ من المشاعر.

ويروي «شى يه يه» أن شبكة Filecoin الرئيسية انطلقت في ١٥ أكتوبر، وكان التداول عليها نشيطاً للغاية. وفي اليوم التالي، قامت OKEx بتعديل بعض القواعد الخاصة بعقود FILUSDT الآجلة، بحيث تم تصحيح التفاضل السعري (Premium) لعقد FIL. واستغل «شى يه يه» الفرصة وقام بشراء عقود FIL. وفي صباح ١٦ أكتوبر، انتشر في مجتمعات التواصل الاجتماعي خبرٌ مفاده أن OKEx ستوقف عمليات السحب عند الساعة ١٣:٠٠، فنظر «شى يه يه» إلى الوقت وفكّر في إغلاق مركزه أولاً، ثم سحب أصوله بعد ذلك. لكن سرعان ما عدّلت المنصة وقت تعليق عمليات السحب ليصبح الساعة ١٢:٠٠، ثم عدّلته لاحقاً إلى الساعة ١١:٠٠. وبذلك لم يعد هناك وقتٌ كافٍ لسحب الأصول، وبالتالي تم تجميد الأصول داخل المنصة قسراً.

وبعد وقوع الحادث، لم يُبدِ «شى يه يه» – الذي مرّ سابقاً بأزمة «٤ سبتمبر» – هلعاً مفرطاً. فكان الإعلان ينص فقط على عدم إمكانية السحب خارج المنصة، فهل يمكن نقل الأصول داخلياً بين المحافظ المختلفة؟ ولذلك اختبر «شى يه يه» وعددٌ من أصدقائه هذه الميزة، وتبين أنها تعمل بشكلٍ طبيعي. ولاحظ حينها أن سعر عملة OKU انخفض كثيراً مقارنةً بالأسعار على المنصات الأخرى، فرأى أن السعر مناسب جداً، وبدأ بعد ساعات قليلة من صدور الإعلان بشراء OKU من السوق الخارجي (OTC)، وهو ما يُعتبر على الأرجح أول من فعل ذلك داخل المجتمع.

ولشراء أكبر كمية ممكنة من عملة OKU، نشر «شى يه يه» منشوراً على «ويتشات» يعرض فيه شراء العملة بسعر أعلى من السوق، غير أنه فوجئ بأن سعر الشراء ارتفع تدريجياً حتى وصل إلى قمة السوق (فقد بلغ سعر OKU الذي اشتراه في اليوم الأول ٦.٣ USDT، بينما انخفض حالياً إلى ٥.٠٢ USDT).

والسبب الذي جعل «شى يه يه» يجرؤ على شراء OKU فوراً لا يعود فقط إلى شعوره بالارتباط العاطفي بمنصة OKEx نتيجة تداوله العقود الآجلة عليها، بل يعود أيضاً وبشكلٍ كبيرٍ إلى ثقته العميقة في OKEx.

«تحتل OKEx حصة سوقية كبيرة جداً ضمن بورصات العملات الرقمية. وإذا ما وقعت فعلاً أحداث جماعية خطيرة، فإنني أرى أن مثل هذه الأمور ليست في مصلحة الدولة أو حتى بعض الأفراد. وبمرور الأيام، أصبح واضحاً أن جميع أعضاء مجتمع العملات الرقمية تقريباً يمتلكون أصولاً داخل OKEx، ولو كانت بسيطة.»

أما «تون تشونغ إير جيو»، مؤسس مشروع Crypto Er Guo Tou، فقد كانت تجربته مشابهة لتلك التي مرّ بها «شى يه يه»، حيث علم بخبر تعليق عمليات السحب في OKEx أثناء تداوله عقود FIL. لكن الاختلاف يكمن في أن عقود FIL الخاصة به قد تسببت في تصفية مركزه بالكامل (Liquidation)، وبالتالي، وبما أن الأصول التي استخدمها لتداول عقود FIL كانت محدودة أصلاً، فقد اختفت تماماً بعد التصفية، مما يجعل مسألة السحب غير ذات جدوى أصلاً.

من يشتري ويباع OKU؟

ويقول «شى يه يه» إنه في الأيام الأولى بعد وقوع الحادث، كان الباعة الرئيسيون هم المستثمرون الأفراد الذين باعوا أصولهم بدافع الذعر. أما المشترون الرئيسيون فكانوا بعض المؤثرين (KOLs)، حيث كان العديد منهم يشترون OKU بأسعار منخفضة عبر منصة «ويبو».

وبمرور الوقت، بدأت بعض الأموال الكبيرة تواجه ضغوطاً شديدة، مثل أموال المؤسسات الكمية وأموال عمال المناجم. وهذه الأموال الكبيرة تتحمل تكاليف تمويل مرتفعة، وبالتالي فإن تجميد الأموال داخل OKEx يمنعها من دفع الفوائد للمستثمرين، مما يولّد ضغطاً هائلاً. ولذلك، يفضّل هؤلاء الأطراف بيع عملاتهم بخصم، ومن ثم استعادة سيولتهم النقدية لاستخدامها في التداول الكمي عبر بورصات أخرى، ودفع الفوائد المستحقة للمستثمرين.

أما الجهة التي تشتري هذه الكميات الكبيرة من OKU فهي مؤسسات تتمتع بإيمانٍ قويٍّ بمنصة OKEx، مثل الجهات الممولة، والبورصات، وشركاء النظام البيئي لـOKEx. وتعتقد هذه الجهات أن OKEx لن تواجه مشاكل على المدى الطويل.

هل ستنخفض قيمة OKU إلى الصفر؟

ويرى «شى يه يه» أن احتمال انخفاض قيمة OKU إلى الصفر يقترب من الصفر بشكلٍ شبه مطلق، تمامًا كما تقول الحكمة القديمة: «من سيسعى لقتل الدجاجة التي تبيض ذهباً؟»

هل ستخرج OKEx من قائمة «الثلاثة الكبار»؟

هل ستؤدي هذه الحادثة إلى خروج OKEx من قائمة «الثلاثة الكبار» من البورصات؟ وهل سيكون لهذا الحدث تأثيرٌ عميقٌ على القطاع ككل؟ بالنسبة لهذا السؤال، يرى «شى يه يه» أنه بعد وقوع الحادث، تآكلت ثقة العديد من المستخدمين في OKEx. فإذا أعادت المنصة فتح عمليات السحب، فإن كل من المؤسسات والمستثمرين الأفراد سيقومون بنقل أموالهم إلى بورصات أخرى. لكن وبعبارةٍ أخرى، فإن إعادة فتح عمليات السحب ستكون علامة على أن OKEx هي أكثر البورصات أماناً في تلك اللحظة بالذات، لأن ذلك يعني أنها نجحت في حل جميع المشكلات. ومع ذلك، وباعتبار الحالة الراهنة، فإن التأثير الناتج عن هذه الحادثة قد يؤدي إلى تغيير في هيكل «الثلاثة الكبار»، وانتقال جزء كبير من مستخدمي OKEx إلى بورصات أخرى.

أما أصدقاء «تون تشونغ إير جيو» من مُتداولي العملات الرقمية، فيتركز نشاطهم أساساً على منصتي Huobi وBinance، ولا يتداول معظمهم في OKEx سوى في السوق الفورية (Spot). ولذلك، يرى «تون تشونغ إير جيو» أنه حتى لو توقفت OKEx عن العمل نهائياً، فإن تأثير ذلك على القطاع ككل سيكون محدوداً، لكنه سيكون كبيراً جداً على الأفراد الذين يستخدمون المنصة. أما فيما يتعلق بتأثير إغلاق البورصة على سعر البيتكوين، فيرى «تون تشونغ إير جيو» أن هذا التأثير سيكون محدوداً أيضاً.

«المنصات التجارية ليست العامل المؤثر على السوق العام، بل المؤسسات الكبرى أو الشخصيات المؤثرة خارج مجتمع العملات الرقمية هي التي تملك هذا التأثير. فالمجتمع لم يعد كما كان قبل ثلاث سنوات، بل لقد خرج من دائرة المهتمين فقط، وأصبحت قوة التأثير على الأسعار تكمن الآن في أيدي جهات خارجية، وليس في أيدي أفراد المجتمع المحلي.»

ماذا يجب أن يفعل مستخدمو OKEx؟

ويقترح «شى يه يه» أنه بالنسبة لمعظم المستثمرين الأفراد، يمكن اعتبار الاستثمار في OKU حالياً كاستثمار في منتج مالي يدرّ عائداً بنسبة ٢٠٪ (حيث يبلغ سعر OKU في السوق حالياً ٧٦٪ من أسعارها على المنصات الأخرى)، وبانتظار إعادة فتح عمليات السحب من OKEx، ما قد يحقق عائداً يقارب ٢٠٪.

أما بالنسبة للمستخدمين الذين يتداولون العقود الآجلة، فإن هذه الفترة تشكّل فرصة ممتازة للتدرب على التداول الحقيقي، ويمكنهم شراء OKU بأسعار منخفضة لاستخدامها في التداول الفعلي، وهي صفقة مجزية جداً.

بالنسبة للمؤسسات التي تمارس التداول الكمي، وفي حال كانت تعاني من ضغوط مالية، يُوصى بتحويل الأموال للحصول على سيولة نقدية بسعر مخفض.

أما النصيحة التي قدّمها "إير جيو" (Er Jiu) فهي موجَّهة للمبتدئين أو المستخدمين العاديين: لا تكن لديك أي ثقة عمياء في البورصات. فالبورصة ليست سوى مكانٍ للتداول، كأنها نزلٌ مؤقتٌ تقيم فيه ثم تدفع الفاتورة وتغادر. ولا ينصح "إير جيو" أصدقائه في الوقت الراهن بالتدرب على العقود الآجلة في منصة OKEx.

أما بالنسبة للمستخدمين الذين يعتمدون على الاستثمار المنتظم (DCA)، فيمكنهم سحب العملات الرقمية بشكل دوري — مثلًا مرة كل شهر — بحيث لا يتجاوز الخسارة المحتملة، في حال وقوع مشكلة جسيمة، المبلغ الذي لم يتم سحبه بعد.

وبالنسبة لحاملي رؤوس الأموال الكبيرة، يمكنهم — ضمن الحدود المسموح بها قانونيًّا — الاستعانة بمصادرهم الشخصية لمراقبة الشخصيات الرئيسية في البورصات، وذلك لمنع هروبها. وفي حال حدوث أي طارئ، يجب الإبلاغ فورًا إلى الجهات المختصة.

مع استمرار التقلبات في بورصات CEX، هل ستتمكن بورصات DEX من تحقيق قفزة نوعية؟

لقد أدى ظهور تعدين السيولة في شهر يونيو إلى ازدهار ملحوظ لبورصات DEX، بينما خبا نجم بورصات CEX مؤقتًا. أما اليوم، فقد انخفضت أسعار رموز DeFi من مستوياتها المرتفعة للغاية، ما تسبب في خسائر فادحة لحاملي هذه الرموز، ولذلك يرى البعض أن قطاع DeFi قد انهار تمامًا.

وبخصوص ذلك، يختلف "شياو وي" (Xiao Wei)، مسؤول النمو والتشغيل في منصة Tokenlon، في رأيه. فهو يوضح أن الارتفاع المفاجئ في حجم التداول على منصات DEX يعود إلى موجة تعدين السيولة التي أطلقتها منصة Compound في شهر يونيو. وبعد عدة أشهر من التطور، فإن انتقال هذا الزخم من ذروته إلى حالة من الاستقرار أمرٌ طبيعيٌّ تمامًا؛ وإلا لما كان ذلك متوافقًا مع القوانين الفيزيائية، إذ إن أي ظاهرة تمر بذروة ثم انخفاض، لتستقر في النهاية عند مستوى معين. أما العوائد السنوية العالية (APY) الناتجة عن تعدين السيولة فهي غير مستدامة، وهي مجرد وسيلة لجذب المستخدمين في المرحلة الأولية من التشغيل.

وعند النظر إلى الأمر من زاوية أخرى، فإن موجة الاهتمام بقطاع DeFi الناتجة عن تعدين السيولة لم تنتهِ إلى الفوضى والانهيار كما يُشاع. ويوضح "شياو وي" أنه من حيث إجمالي عدد مستخدمي DeFi، فقد ارتفع العدد من نحو 300 ألف مستخدم قبل عدة أشهر ليصل اليوم إلى أكثر من 600 ألف مستخدم، مما يدل على وجود نمو حقيقي في قاعدة المستخدمين. ومن ناحية أخرى، إذا نظرنا إلى قيمة الأصول المُعلَّقة (TVL)، فسنجد أن قيمة الأصول المُعلَّقة على منصة Uniswap تبلغ حاليًا حوالي 3 مليارات دولار أمريكي، وبعض أزواج التداول المتاحة عليها أصبحت عميقة بما يكفي، وأسعارها تنافس تلك الموجودة على البورصات المركزية. وهذا يدل بوضوح على أن المستخدمين يصوتون بأصولهم.

وبالطبع، لا تزال تجربة استخدام منصات DEX بحاجة إلى تحسين كبير.

وقد اختبر "إير جيو" معظم منتجات DeFi المتاحة في السوق، ووصف انطباعه العام بأنها "تجربة سيئة للغاية، وبطيئة جدًّا". وخصوصًا واجهة منصة Curve (CRV)، حيث يقول: أشعر وكأنني عدتُ إلى زمن استخدام هواتف نوكيا. ومع ذلك، لماذا يستخدم الناس هذه المنصات رغم سوء تجربة الاستخدام؟ الجواب بسيط: فكما أن الرجل في زمن المجاعة لا يختار زوجته بسبب الحب، بل لأنه لا خيار أمامه، كذلك فإن منتجات DeFi قد تكون غير مريحة في الاستخدام، لكن عدم استخدامها يعني أنك لن تملك أي خيارات أخرى.

ولكي تحقق منصات DEX تطورًا أفضل، يرى "شياو وي" أن هناك ثلاثة مجالات رئيسية يجب التركيز عليها حاليًّا: أولًا، الأداء — وهذه ليست مسؤولية منصات DEX وحدها، بل هي أيضًا مسؤولية سلاسل الكتل العامة (blockchains). ثانيًا، الخسارة غير الدائمة (Impermanent Loss) — فمثلًا، تتبنى منصة Bancor بعض الإجراءات لمحاولة التصدي لهذه المشكلة. وثالثًا، اكتشاف المزيد من الأصول عالية الجودة والآليات الجديدة للتفاعل معها. فالموجة الحالية من النمو في منصات DEX تعود إلى تركّز أصول عالية الجودة على هذه المنصات عند إطلاقها لأول مرة.