١.١ الخلفية
لقد كانت بنوك المركز تُجري أبحاثًا حول العملات الرقمية الصادرة رسميًّا منذ فترة طويلة، وهي على وشك الإصدار. فقد شكلت بنك الشعب الصيني (ويشار إليه فيما يلي بـ"البنك المركزي") فريق بحث متخصص في العملات الرقمية الصادرة رسميًّا منذ عام ٢٠١٤. وفي أواخر عام ٢٠١٩، ذكرت مجلة "كاي جينغ" (Caijing) أن العملة الرقمية للبنك المركزي الصيني (Digital Currency Electronic Payment، DCEP) تخضع لاختبارات تجريبية في مدينة شينتشن، وهي الآن في "مرحلة ما قبل الولادة"، أي أنها على وشك الدخول في سيناريوهات الاستخدام اليومي. وفي يناير ٢٠٢٠، أفاد البنك المركزي بأنه أكمل بشكل أساسي التصميم الشامل والمعايير الفنية وتطوير الوظائف واختبار التكامل مع الأنظمة الأخرى المتعلقة بالعملة الرقمية الصادرة رسميًّا.
وفي أبريل ٢٠٢٠، أشار البنك المركزي خلال اجتماعه التلفزيوني والهاتفي الوطني لعام ٢٠٢٠ المعني بأعمال النقد والمعادن الثمينة وحماية الأمن إلى ضرورة تعزيز التصميم الشامل، والمضي قدمًا دون تردد في بحوث وتطوير العملة الرقمية الصادرة رسميًّا، وتنفيذ إصلاح شامل لنظام إصدار النقود وإعادتها، وتسريع تحويل عمليات معالجة الأوراق النقدية وحراسة خزائن الإصدار ونقل أموال الإصدار.
DCEP ربما تكون قيد الاختبار حاليًّا. ووفقًا لتقرير مجلة "كاي جينغ" (Caijing) حول خطة الاختبار التجريبي لـ DCEP، تم تحديد الجهة التنظيمية وخطة الاختبار التجريبي على النحو التالي:
١) الجهة التنظيمية: تقود إدارة النقد والمعادن الثمينة التابعة للبنك المركزي مشروع DCEP، بينما تقوم مؤسسة أبحاث العملات الرقمية التابعة للبنك المركزي بتنفيذ المشروع عمليًّا. وتُعتبر إدارة العملات الرقمية ومكافحة التزوير التابعة لإدارة النقد والمعادن الثمينة هي الإدارة الرسمية الوحيدة المرتبطة بمشروع DCEP.
٢) المؤسسات المشاركة في الاختبار التجريبي: تشمل البنوك التجارية الكبرى الأربعة (البنك الصناعي والتجاري الصيني، والبنك الزراعي الصيني، والبنك الصيني، والبنك الصيني لبناء المدن)، بالإضافة إلى الشركات الثلاث الكبرى لخدمات الاتصالات المتنقلة (تشاينا موبايل، وتشاينا تيليكوم، وتشاينا يونيتكوم).
٣) سيناريوهات الاختبار التجريبي: تشمل قطاعات النقل والتعليم والرعاية الصحية والاستهلاك، وتستهدف المستخدمين النهائيين (C-end)، ويمكن للمصارف المشاركة في الاختبار التجريبي اختيار السيناريوهات التي تتناسب مع مزاياها التنافسية.
٤) مواقع الاختبار التجريبي: تتم حاليًّا اختبارات DCEP في مدينة شينتشن، ومن المتوقع أيضًا تنفيذها في مدينة سوتشو. وتجدر الإشارة إلى أن شركة "جيانغنانغ هانغ جيتو تشيانغ" (Jiangnanhang Jituo Qiang) التابعة للبنك المركزي والمختصة بتقنيات المالية في منطقة دلتا نهر اليانغتسي تبحث حاليًّا عن خبراء في مجال بلوك تشين بنشاط. كما أنشأت البنوك الأربع الكبرى مجموعات مغلقة لتطوير مشروع DCEP في بكين.
٥) خطة الاختبار التجريبي: تتكوّن من مرحلتين، الأولى تشمل اختبارات تجريبية محدودة النطاق في سيناريوهات محددة في أواخر عام ٢٠١٩، بينما تشمل المرحلة الثانية توسيع نطاق الاختبار التجريبي في مدينة شينتشن في عام ٢٠٢٠.
٦) تقدّم الاختبار التجريبي: تتم حاليًّا عمليات الاختبار الموازية للمعايير ذات الصلة بـ DCEP وتكامل نظام الدفع.
إن إصدار DCEP له أسباب عديدة. ووفقًا للتصريحات العلنية لمسؤولي البنك المركزي، يمكن تحديد الأسباب الرئيسية لإصدار DCEP على النحو التالي:
١. مواكبة موجة الاقتصاد الرقمي ودفع عجلة التنمية الاقتصادية الرقمية.
٢. يواجه نظام الأوراق النقدية الحالي عدة مشكلات، منها: (١) ارتفاع تكاليف مراحل الإصدار والطباعة وإعادة التدوير والتخزين، إضافةً إلى التعقيد في هيكل نظام التداول؛ (٢) صعوبة حمل الأوراق النقدية؛ (٣) سهولة تزويرها وعدم إمكانية تتبع الهوية المرتبطة بها، ما يجعلها عرضةً للاستخدام في أنشطة غير مشروعة مثل غسل الأموال.
٣. المساعدة في كبح الطلب العام على العملات الرقمية الخاصة المشفرة والدفاع عن سيادة الدولة في مجال العملات الرقمية.
٤. توفير مساحة لتطبيق أسعار الفائدة السلبية، حيث ستحل هذه الآلية المشكلة التي تفرضها سحب النقود من قبل الأفراد على سياسات أسعار الفائدة السلبية.
١.٢ وجهات النظر المختلفة عن السوق
من المرجح أن تصبح مقدِّمي خدمات الدفع الذين يمتلكون الخبرة والتراخيص اللازمة مشغِّلين لمحفظة DCEP. ويعتقد السوق أن نظام التشغيل الثنائي "البنك المركزي – البنك التجاري" الذي تعتمده DCEP لا يسمح بمشاركة أي جهات خارج القطاع المصرفي. ومع ذلك، وكما تشير براءات اختراع البنك المركزي، فإن "المحفظة" التي تُستخدم لتخزين DCEP قد تتيح وظائف التحويل والدفع دون الحاجة إلى الاعتماد المباشر على الحساب المصرفي. ونتوقع أن تتمكن مقدِّمو الخدمات الذين يتمتعون بخبرة في مجال الدفع والحصول على التراخيص اللازمة من الانضمام إلى سلسلة قيمة DCEP، وأن يحصلوا على رسوم خدمات الدفع.
قد تدعم DCEP وظيفة العقود الذكية لتحقيق الإصدار الموجَّه والمراقبة. ويعتقد السوق أن DCEP ليست سوى عملة رقمية مُبسَّطة للعملة القانونية. أما نحن فنرى أن السوق يقلل من شأن رؤية DCEP والتأثير المحتمل لتطبيقها. فالعملة الرقمية الصادرة عن البنك المركزي تُعرَّف على أنها نقد رقمي، ويتمثل أحد أهداف إصدارها في حل مشكلة صعوبة رصد النقد المادي. وباستنادٍ إلى براءات الاختراع المقدمة من البنك المركزي، فمن المرجح أن تُحمَّل DCEP وظيفة العقود الذكية بحيث لا تصبح سارية المفعول إلا عند استيفاء شروط محددة (مثل حالة اقتصادية معينة أو وقت محدد أو سعر فائدة معيَّن أو جهة مستهدفة محددة).
قد تشمل وسائط DCEP بطاقات ذكية مزوَّدة بشريحة إلكترونية. ويعتقد السوق أن وسيلة DCEP ستكون تطبيقًا (App) فقط. لكن براءات اختراع البنك المركزي تشير إلى احتمال اعتبار بطاقات ذكية مزوَّدة بشريحة إلكترونية كوسيلة لتشغيل DCEP، خاصة في الحلول المقدمة من معهد بحوث تكنولوجيا طباعة العملات التابع للبنك المركزي. وفي حال تحقُّق ذلك، فإن الشركات المصنِّعة للشرائح الإلكترونية المزودة بقدرات التخزين الآمن ستستفيد أيضًا.
لا ينبغي التقليل من الفرص المتاحة في مجالات أمان المعاملات وتطوير التطبيقات المتعلقة بـ DCEP. ويعتقد السوق أن فرص الاستثمار في سلسلة قيمة DCEP تقتصر على مجالات مثل التحقق من الهوية وخدمات الدفع. أما نحن فنرى أن الفرص المتاحة في مجالات أمان المعاملات وتطوير التطبيقات لا تقل أهميةً عن المجالات الأخرى. فعلى سبيل المثال، وبما أن أمان DCEP أعلى من أمان الودائع المصرفية، رغم تساوي قيمتهما الاسمية، فقد ينشأ سوق غير رسمي (OTC) لـ DCEP في الأوساط العامة، وهذه المخاطر تستحق الانتباه. علاوةً على ذلك، ووفقًا لتصريحات قاو تشيان (Yao Qian)، مدير معهد أبحاث العملات الرقمية التابع للبنك المركزي، وغيرها من المسؤولين، وباستناد�� إلى براءات الاختراع المتعلقة بالبنك المركزي، فقد تشارك DCEP في عمليات تسهيل التمويل والاستثمار أو في سيناريوهات تطبيقية أخرى، ما يستدعي من الشركات المصنِّعة متابعة هذه الفرص عن كثب.
١.٣ التوصيات الاستثمارية
نوصي بالتركيز على سلسلة القيمة بأكملها، والتمسك بثلاثة محاور رئيسية: "تكنولوجيا المعلومات المصرفية"، و"التحقق من الهوية"، و"خدمات الدفع":
١) تكنولوجيا المعلومات المصرفية. سواء كان الأمر يتعلق بتطوير أنظمة العملات الرقمية للبنك المركزي أو البنوك التجارية، أو إضافة حقول محددة إلى العملات الرقمية أو تطوير أنظمة الوصول والتطبيقات للمستخدمين، فإن DCEP لا يمكنها الاستغناء عن مزوِّدي خدمات تكنولوجيا المعلومات المصرفية. ومن الأمثلة على هذه الشركات: شركة كيلان سوفتوير (Kelan Software)، وشركة تشانغ ليانغ تكنولوجي (Changliang Technology)، وشركة سي فانغ جينغ تشوانغ (Sifang Jingchuang).
٢) التحقق من الهوية. ففي براءات الاختراع المتعلقة بالعملات الرقمية التي قدَّمها بنك الشعب الصيني، يُعد التحقق من الهوية عنصرًا لا غنى عنه، وتتضمن التقنيات المرتبطة به تقنيات التشفير وشهادات التحقق من الهوية (CA). ونحن نرى أن الشركات التي تمتلك مخزونًا من هذه التقنيات تتمتع بإمكانات واعدة، ومن أمثلتها: شركة ويشي تونغ (Wistron)، وشركة ديجيتال سيرتفكيشن (Digital Certification)، وشركة غي إر سوفتوير (Gel Software).
٣) خدمات الدفع. وعلى الرغم من أن DCEP تعتمد نظام التشغيل الثنائي "البنك المركزي – البنك التجاري"، فإن براءات الاختراع تشير إلى أن "مقدِّمي خدمات المحافظ" من خارج القطاع المصرفي قد يلعبون أيضًا دورًا مهمًّا، كما أن الشركات التي تمتلك خبرة في مجال الدفع الإلكتروني أو التراخيص اللازمة قد تُدرج ضمن قائمة المشاركين في الاختبار التجريبي. ومن الأمثلة على هذه الشركات: شركة هاي ليان جين هوي (Hailian Jin Hui)، وشركة شين دا لو (Xin Dalu).
وبالإضافة إلى ذلك، فإن البنوك التجارية الكبرى الأربعة (البنك الصناعي والتجاري الصيني، والبنك الزراعي الصيني، والبنك الصيني، والبنك الصيني لبناء المدن) تتحمل مسؤولية تزويد الجمهور بالعملة الرقمية، في حين قد تشارك شركات الاتصالات الثلاث الكبرى (تشاينا موبايل، وتشاينا تيليكوم، وتشاينا يونيتكوم) في أعمال تطوير وتحديث أنظمة تكنولوجيا المعلومات المصرفية، وبالتالي فإن المؤسسات التي تقدم خدمات لهذه البنوك الكبرى وشركات الاتصالات ستكون لها أيضًا فرص واعدة في تطوير DCEP.
١.٤ التحذيرات من المخاطر
تباطؤ أبحاث وتطوير العملة الرقمية الصادرة عن البنك المركزي، أو عدم تحقيق الجدول الزمني المتوقع لإطلاق العملة الرقمية.