博鏈BroadChain獲悉，Kraken母公司Payward近期以200億美元估值完成8億美元融資，隨後卻擱置了IPO計劃。但過去五個月，該公司接連獲得美聯儲主賬戶、收購衍生品清算基礎設施、推出全球最大代幣化股權產品，並與納斯達克達成合作。分析師Alex Weseley指出，200億美元估值僅反映了Kraken作為「加密交易所」的身份，而其清算能力、銀行牌照和代幣化證券基礎設施的期權價值尚未被市場計入。
Kraken在2025年實現調整後營收22億美元，同比增長33%，調整後EBITDA為5.31億美元。平台資產達480億美元，交易量2萬億美元，活躍賬戶570萬。收入結構已顯著多元化：交易收入佔比47%，資產相關收入（託管、收益、支付、融資）佔53%。這打破了市場對其僅依賴交易費的刻板印象。
通過收購Bitnomial，Kraken一舉獲得美國CFTC全部三項衍生品牌照：DCM（交易所）、DCO（清算所）和FCM（經紀商）。聯合CEO Arjun Sethi強調，清算基礎設施決定市場形態，而Bitnomial花費十年構建的加密原生清算能力無法在傳統系統上改造。結合此前收購的NinjaTrader（覆蓋200萬零售期貨用戶），Kraken已擁有從前端到清算的垂直整合衍生品堆棧。
Kraken的Wyoming SPDI銀行牌照允許其接受存款、提供支付服務並承擔受託責任，這與Coinbase近期獲得的OCC全國信託牌照形成差異化競爭。前者雖為州級牌照，但業務範圍更廣，為Kraken向銀行類產品延伸鋪平了道路。市場尚未對這些基礎設施資產進行合理定價，200億美元估值存在顯著上行空間。