Theo thông tin BroadChain nắm được từ Cointelegraph ngày 12/4, khi đợt giảm một nửa phần thưởng khối Bitcoin tiếp theo (dự kiến năm 2028) đang đến gần, các thợ đào đang phải đối mặt với môi trường kinh doanh khắc nghiệt hơn nhiều so với năm 2024.
Khi đó, phần thưởng khối sẽ giảm từ 3,125 BTC xuống chỉ còn 1,5625 BTC, trong bối cảnh chi phí năng lượng leo thang, tổng công suất băm (hashrate) toàn mạng lưới liên tục lập kỷ lục mới và nguồn vốn ngày càng eo hẹp. Tất cả những yếu tố này đang bào mòn nghiêm trọng biên lợi nhuận của toàn ngành.
Thực tế cho thấy nhiều công ty khai thác đã sớm bước vào giai đoạn “giảm đòn bẩy” và tối ưu hóa dòng tiền: MARA đã bán hơn 15.000 BTC vào tháng 3, Riot bán hơn 3.700 BTC trong quý I, Cango bán 2.000 BTC để trả nợ, còn Bitdeer thậm chí đã giảm lượng BTC nắm giữ về 0 vào tháng 2.
Giới chuyên gia nhận định, cuộc cạnh tranh giữa các thợ đào đang chuyển dịch từ “chạy đua thuần túy về công suất băm” sang “cuộc chiến về năng lực quản lý vốn và nguồn năng lượng”. Ông Mark Zalan, CEO của GoMining, nhấn mạnh: “Kỷ luật tài chính giờ đây quan trọng hơn việc mở rộng công suất băm”. Đại diện Cango cũng chia sẻ quan điểm tương tự, cho rằng những nhà vận hành có khả năng mở rộng quy mô và đa dạng hóa nguồn cung năng lượng mới có thể tạo ra lợi thế sinh tồn vượt trội.
Song song đó, mô hình kinh doanh của các công ty khai thác cũng đang được tái cấu trúc. Thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào thu nhập từ phần thưởng khối, họ đang chuyển sang mô hình “cơ sở hạ tầng điện + công suất băm”, bằng cách tham gia điều tiết tải lưới điện, tận dụng nhiệt thải và đáp ứng nhu cầu điện toán AI. Chiến lược này giúp tạo ra nhiều nguồn doanh thu đa dạng và bền vững hơn.
Một yếu tố quan trọng khác làm thay đổi dòng chảy vốn là môi trường pháp lý ngày càng rõ ràng. Các khuôn khổ quy định tại Mỹ và châu Âu (như MiCA) đang dần được triển khai, cùng với sự hoàn thiện của ETF, thị trường phái sinh và hệ thống thanh toán. Xu hướng này đang thu hút dòng vốn tổ chức đổ vào những công ty khai thác có khả năng đảm bảo nguồn đi��n ổn định dài hạn và sở hữu cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu bài bản.
Nhìn chung, phân tích cho rằng nếu chu kỳ năm 2024 chủ yếu dựa vào đà tăng giá của tiền mã hóa để tạo ra lợi nhuận, thì chu kỳ giảm một nửa phần thưởng khối năm 2028 sẽ nghiêng về những công ty khai thác có năng lực quản trị tài chính vững vàng, nguồn năng lượng ổn định và khả năng vận hành tổng hợp công suất băm một cách hiệu quả.