博链BroadChain'den öğrendiğimize göre, 22 Nisan saat 20:30'da, Kelp DAO ve LayerZero açıklarından kaynaklanan zincir üstü kriz, DeFi borç verme piyasasının yapısını ani bir şekilde değiştirdi. Zehirli varlık rsETH'nin Aave'ye akması, yaklaşık 200 milyon dolar tutarında kötü kredi oluşmasına neden oldu ve büyük ölçekli likidite tükenmesi ile sermaye kaçışını tetikledi. Sadece birkaç gün içinde, Aave'nin toplam mevduatı 48.5 milyar dolardan 30.7 milyar dolara keskin bir düşüş yaşadı, 15.1 milyar dolar tutarında sermaye dışarı aktı ve birden fazla zincirde WETH kullanım oranı %100'e ulaştı.
Piyasa paniği yayılırken, borç verme protokolü Spark sermaye için bir sığınak haline geldi. Toplam Kilitli Değeri (TVL) zorlu koşullara rağmen 1.3 milyar dolar artarak toplam büyüklüğü 4.74 milyar dolara yükseldi. Büyük miktarda borç verme talebinin akması ve likidite kıtlığının birleşmesi, Spark üzerindeki ETH mevduat yıllık faiz oranını bir ara %130'a kadar yükseltti.
Spark'ın bu likidite transferini karşılayabilmesi, benzersiz ekosistem desteği sayesinde oldu. Maker ekosisteminin borç verme motoru olarak Spark, büyük DAI rezervlerine dayanmakta ve "merkez bankası" benzeri bir likidite desteğine sahip olarak, piyasa dalgalanmaları sırasında bile para çekme kanallarını açık tutmayı garanti etmektedir.
Bu kriz, iki protokolün risk stratejilerindeki temel farklılıkları da vurgulamaktadır. Daha 29 Ocak'ta, Aave TVL'yi artırmak için rsETH E-Mode'u başlatıp %93 yüksek teminat oranıyla borç vermeye izin verirken, Spark yönetim oylamasıyla rsETH'nin yeni arzını durdurma ve kademeli olarak kaldırma kararı aldı. O zaman "muhafazakar" olarak görülen bu karar, şimdi potansiyel kayıplardan kaçınmayı sağladı.
Spark çok katmanlı bir savunma sistemi kurdu: Katı mevduat ve borç verme hız limitleri uygulayarak tek seferlik risk maruziyetini kontrol etti; yüksek faiz oranı tavanları ve daha dik faiz eğrileri sürdürerek piyasa baskısı sırasında zorla kaldıraç azaltımı yapmayı ve tamamlayıcı likidite çekmeyi sağladı; modüler izolasyon mimarisi kullanarak yüksek riskli varlıkları belirli risk havuzlarıyla sınırladı. Aave'den Spark'a akan on milyarlarca dolar, piyasa risk tercihinin sermaye verimliliği peşinden koşmaktan güvenlik ve istikrara doğru kaydığını işaret etmektedir.