BroadChain tarafından öğrenildiği üzere, 24 Nisan 18:06'da, Michael Saylor tarafından oluşturulan "borçlanarak coin alma" sürekli hareket makinesi durma riskiyle karşı karşıya. 14 Nisan'da, Strategy tarafından ihraç edilen sürekli imtiyazlı hisse senedi STRC, Nasdaq'ta 100 dolar nominal değerinin altına düşerek en düşük 99,06 dolara geriledi, işlem hacmi normal seviyenin %47'sine düştü ve o zamandan beri iskontolu aralıkta kalmaya devam ediyor.
STRC'nin finansman verimliliği, Strategy'nin Bitcoin alımına devam edip edemeyeceğini doğrudan belirliyor. Nominal değerin altına düşmesi, Saylor'un ATM (piyasa fiyatından ihraç) mekanizması aracılığıyla geleneksel piyasadan fon çekerek Bitcoin satın alma kanalının geçici olarak kapanacağı anlamına geliyor. Dünyada en fazla Bitcoin'e sahip dijital varlık hazine şirketi olarak, bu en önemli ek fon kaynağını kaybetmek, Bitcoin piyasasındaki marjinal alım desteği için bir tehdit oluşturuyor.
STRC, işlem fiyatını 100 dolar civarında tutmak ve şirketin ATM aracılığıyla sürekli fon sağlamasını garanti altına almak için %11,5'lik kilitli yüksek faiz sunuyor. Temmuz 2025'te piyasaya sürüldüğünden bu yana STRC, yedi ay üst üste faiz artırarak başlangıçtaki yıllık %9 temettüden %11,5'e yükseldi. Sürekli olarak yüksek ve istikrarlı getiri arayan yatırımcıların akını, STRC'nin uzun süre nominal değerin üzerinde kalmasını sağladı ve Saylor, geleneksel piyasa fonlarını Bitcoin satın alma gücüne dönüştürebildi.
Saylor, geleneksel sermaye piyasalarının net kâr değerleme modelini bir kenara bırakarak, Strategy'nin "Bitcoin standardı" şirket olarak değerini tanımlamak için "Bitcoin kazancı" göstergesini kullanıyor - yani adi hisse başına tutulan Bitcoin miktarındaki yüzde artış. 2026'nın ilk çeyreğinde Strategy, %6,2'lik bir Bitcoin kazancı elde etti ve yıllık hedef %9,5. STRC, bu hedefe ulaşmak için bir kaldıraç aracıdır: sabit finansman maliyetli imtiyazlı hisse senetleri ihraç ederek, uzun vadeli değer artış potansiyeli olan Bitcoin satın almak.
Ancak bu çark, çifte darbe altında raydan çıktı. İran'daki durum, Hürmüz Boğazı'nda nakliyatın engellenmesine ve petrol fiyatlarının fırlamasına yol açarak enflasyon beklentilerini yükseltti ve piyasa, Fed'in faiz indirimi beklentisini 2026 ortasından 2027'ye erteledi. Tahvil benzeri özelliklere sahip STRC için, yüksek baz faiz oranı, %11,5'lik temettü cazibesini azalttı. Aynı zamanda, kripto piyasası korku ve açgözlülük endeksi bir ara 9'a düşerek "aşırı korku" durumuna girdi ve fonlar, çekirdek olmayan varlıkları satmaya başladı; düşük likiditeye sahip STRC ilk sırada yer aldı.
1 Nisan'daki temettü kararı, bardağı taşıran son damla oldu. Strategy, %11,5 temettüyü koruduğunu ancak yedi aylık aylık faiz artırım döngüsünü sonlandırdığını duyurdu. Piyasa bunu, şirketin finansman kapasitesinin zirveye ulaştığı ve Bitcoin'in gelecekteki yükselişine olan güvenin kaybolduğu şeklinde yorumladı. STRC sahiplerinin %80'i bireysel yatırımcılardan oluşuyor ve onların panik satışları, fiyatın nominal değerin altına düşmesini hızlandırdı.