BroadChain 获悉，4月27日，บล็อกเชนโดยพื้นฐานแล้วคือรางของสกุลเงิน มูลค่าของโปรโตคอลขึ้นอยู่กับผลผลิตทางเศรษฐกิจของมัน ความสามารถในการประกอบกัน (Composability) และความสามารถในการตรวจสอบได้แบบเรียลไทม์ ทำให้ธุรกิจคริปโตดั้งเดิมสามารถบูรณาการในแนวตั้ง (Vertical Integration) ได้ โทเค็นกลายเป็นเครื่องมือในการจัดแนวแรงจูงใจที่แทรกซึมทั่วทั้งสแต็กเทคโนโลยี — หากทีมงานสามารถจับมูลค่าในแต่ละชั้นได้อย่างตั้งใจ ก็จะสามารถสร้างคูเมือง (Moat) ขึ้นมาได้
การบูรณาการในแนวตั้งช่วยเร่งความเร็วในการหมุนเวียนของเงินทุนภายในระบบนิเวศ และหากดำเนินการอย่างถูกต้อง ก็สามารถเปลี่ยนเป็นกระแสรายได้โดยตรง ยกตัวอย่าง Uber ซึ่งเป็นตัวรวบรวม (Aggregator) ฝั่งอุปสงค์ โดยเรียกเก็บค่าธรรมเนียมประมาณ 30% จากผู้ใช้แต่ละรายที่ถูก "ทำให้เป็นสินค้าโภคภัณฑ์" (Commoditized) คนขับและร้านอาหารพยายามหลีกเลี่ยงแพลตฟอร์ม แต่สุดท้ายก็ยอมแพ้เนื่องจากระบบชื่อเสียง (Reputation System) ที่ไม่สามารถทดแทนได้
ในระบบนิเวศของ Solana Jupiter แสดงให้เห็นถึงตรรกะที่คล้ายคลึงกัน: มันรวบรวมเส้นทางคำสั่งซื้อจากหลายๆ Exchange เพื่อให้ผู้ใช้ได้รับราคาที่ดีที่สุด แตกต่างจาก Uber ตรงที่ Jupiter รวบรวมสถานที่ซื้อขาย (Trading Venues) ไม่ใช่ตัวผู้ใช้เอง ในขณะที่ Spotify เป็นเหมือนตัวรวบรวมฝั่งอุปทานแบบหลวมๆ (Loose Supply-Side Aggregator) — ในปี 2024 จากรายได้ 20,220 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 13,750 ล้านดอลลาร์ถูกจ่ายให้กับผู้ถือลิขสิทธิ์ และจากรายได้ทุกๆ 1 ดอลลาร์ มีเพียง 0.04 ดอลลาร์เท่านั้นที่ไหลไปถึงศิลปิน
ตัวรวบรวม (Aggregator) ใน Web2 อาศัยกฎของมัวร์ (Moore's Law) เพื่อลดต้นทุนของสมาร์ทโฟน (มีผู้ใช้เพียงในอินเดียถึง 800 ล้านคน) และต้นทุนแบนด์วิธเครือข่าย ซึ่งขับเคลื่อนการเติบโตของผู้ใช้หลายพันล้านคน ในขณะที่ตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ทั้งหมด (Total Addressable Market: TAM) ของเศรษฐกิจคริปโตนั้นเล็กกว่ามาก — คาดว่ามีผู้คนประมาณ 560 ล้านคนที่เคยสัมผัสกับคริปโต และในเดือนที่แล้วมีกระเป๋าเงิน DeFi ที่ใช้งานอยู่เพียงประมาณ 10 ล้านใบเท่านั้น นี่คือความแตกต่างพื้นฐานระหว่างเศรษฐกิจที่เน้นความสนใจ (Attention Economy) และเศรษฐกิจที่เน้นการทำธุรกรรม (Transaction Economy)
เมื่อสามปีก่อน ฉันเคยทำนายว่าบล็อกเชนจะก่อให้เกิดตลาดใหม่ทั้งหมด: ปริมาณการซื้อขาย NFT สูงถึงประมาณ 10,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณการชำระบัญชีสัญญาแบบถาวร (Perpetual Contracts) อยู่ที่ประมาณ 14.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และปริมาณการซื้อขาย DEX อยู่ที่ประมาณ 10.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ปริมาณการซื้อขายรายเดือนของ OpenSea ลดลงอย่างรวดเร็วจาก 5,000 ล้านดอลลาร์ในขณะนั้น เหลือเพียง 70 ล้านดอลลาร์ในเดือนนี้ — ตลาดกำลังเกิดขึ้น วิวัฒนาการ และก็กำลังดับสูญไปเช่นกัน