มูลค่าการแปลงโทเค็น RWA แตะ 27 พันล้านดอลลาร์ แต่ DeFi ปล่อยกู้ดูดซับเพียง 10%

BroadChain BroadChain ได้รับข่าวว่า ณ วันที่ 20 เมษายน เวลา 19:16 ตามข้อมูลจาก PANews มูลค่ารวมของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น (RWA) ถึง 270 พันล้านดอลลาร์แล้ว แต่มีเพียงประมาณ 2.7 พันล้านดอลลาร์ (คิดเป็น 10%) เท่านั้นที่ถูกฝากเข้าสู่ตลาดการให้กู้ยืม DeFi อย่างแข็งขันเพื่อใช้เป็นหลักประกันหรือสำหรับกลยุทธ์สร้างผลตอบแทน การเติบโตนี้ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2025 ถึงต้นปี 2026 ซึ่งรวมถึงร่างกฎหมาย GENIUS ที่กำหนดกรอบสำหรับสเตเบิลคอยน์, การที่ SEC และ CFTC จัดประเภทโทเค็นบล็อกเชนหลักเป็นสินค้าดิจิทัล, และการที่ SEC อนุมัติให้นาซแด็กซื้อขายหุ้นและ ETF ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นได้ เงินทุนกระจายตัวอยู่บนสี่แพลตฟอร์มหลักบน Ethereum, Solana และ L2 หลายแห่ง: Morpho (957 ล้านดอลลาร์), Aave (929 ล้านดอลลาร์), Kamino (587 ล้านดอลลาร์) และ Aave Horizon (161 ล้านดอลลาร์) มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในการใช้ประเภทสินทรัพย์: พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ คิดเป็น 48.5% ของ AUM ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น แต่มีสัดส่วนเพียง 2% ในเงินฝาก DeFi; สินทรัพย์เครดิตคิดเป็น 17% ของ AUM แต่กลับครองสัดส่วน 80% ของเงินฝาก เนื่องจากให้ผลตอบแทนที���สูงกว่า (เช่น Maple syrupUSDC ประมาณ 6%) ซึ่งสนับสนุนกลยุทธ์เลเวอเรจเพื่อสร้างผลตอบแทนเชิงบวก การประกันภัยซ้ำ (Reinsurance) ในฐานะประเภทสินทรัพย์ที่สามารถประกอบเข้าด้วยกันได้ (composable) เกิดใหม่ มีถึง 80% ของ AUM ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นที่ใช้งานอยู่ในโปรโตคอลการให้กู้ยืม โครงสร้างหลักประกันกำลังพัฒนาอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลจาก Aave Horizon แสดงให้เห็นว่าเมื่อผลตอบแทนจากสินทรัพย์เครดิตและพันธบัตรรัฐบาลเริ่มใกล้เคียงกัน หลักประกันกำลังเปลี่ยนจากสินทรัพย์เครดิตผลตอบแทนสูงไปสู่สินทรัพย์ที่หลากหลายมากขึ้น การเข้าถึงแบบไม่ต้องขออนุญาต (permissionless) (เช่น โทเค็น Maple Syrup) กลายเป็นช่องทางการกระจายที่สำคัญ ในขณะที่แพลตฟอร์มอย่าง Centrifuge ถึงแม้จะจัดการสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นมูลค่ากว่า 1.85 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่มีเพียง 13 ล้านดอลลาร์เท่านั้นที่มีความสามารถในการประกอบเข้าด้วยกันได้ใน DeFi ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความท้าทายด้านการบูรณาการและสภาพคล่อง แม้ว่าขนาดของ RWA ใน DeFi ในปัจจุบันจะยังเล็ก แต่อัตราการเติบโตที่รวดเร็วและผลกระทบแบบฟลายวีล (flywheel effect) ที่ขับเคลื่อนโดยความสามารถในการประกอบเข้าด้วยกันได้ ชี้ให้เห็นถึงศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง