ที่มา: Xinzhi Scale เขียนโดย/ เฉิน เติ้งซิน บรรณาธิการ/ สวี เหว่ย
ตลาดการเงินโลกกำลังสั่นคลอนอย่างหนัก และบิตคอยน์ก็ไม่อาจรอดพ้นจากความปั่นป่วนนี้ไปได้
เมื่อวันที่ 12 มีนาคม ราคาบิตคอยน์ร่วงลงอย่างรุนแรง ต่ำสุดที่ต่ำกว่า 3,800 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเป็นการร่วงหนักสุดในรอบ 6 ปี ตามข้อมูลจาก CoinGecko ทำให้มีผู้ถูกบังคับชำระหนี้ (liquidation) มากกว่า 100,000 รายในวันเดียว มูลค่าการถูกบังคับชำระหนี้ทั่วเครือข่ายรวมสูงถึง 2.93 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หรือประมาณ 20.5 พันล้านหยวน
หลังจากนั้นไม่กี่วัน ราคาบิตคอยน์ฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อย แต่ก็ยังไม่สามารถกลับไปสู่ระดับเดิมได้ จนกระทั่งวันที่ 16 มีนาคม ราคาก็เริ่มร่วงลงหนักอีกครั้ง ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ ราคาอยู่ที่เพียง 4,538 ดอลลาร์สหรัฐฯ บรรยากาศในวงการบิตคอยน์เต็มไปด้วยความรู้สึกของตลาดหมี (bear market) นักลงทุนทุกระดับต่างเผชิญกับความสูญเสียอย่างหนัก
อย่างไรก็ตาม ยังมีกลุ่มคนหนึ่งที่ยังไม่ยอมแพ้: บางคนเชื่อว่าต้นทุนการขุดที่สูงขึ้นจะผลักดันให้ราคาบิตคอยน์ปรับตัวขึ้นอีกครั้ง การฟื้นตัวอาจมาช้าแต่จะไม่พลาดแน่นอน; บางคนมองว่าในเดือนพฤษภาคม 2020 จะเกิดเหตุการณ์ “halving” ซึ่งปริมาณบิตคอยน์ใหม่ที่ขุดได้จะลดลงครึ่งหนึ่ง ส่งผลให้อุปทานลดลงและราคาควรปรับตัวสูงขึ้นตามธรรมชาติ; บางคนยังยืนยันว่าสถานะของบิตคอยน์ในฐานะสกุลเงินดิจิทัลหลักในหมู่แฮกเกอร์ยังไม่เปลี่ยนแปลง จึงไม่มีเหตุผลต้องตื่นตระหนก
การเลือกระหว่าง “ยอมแพ้” กับ “ยึดมั่น” จึงกลายเป็นคำถามที่ตอบยาก
เชื่อว่าต้นทุนจะไม่กลับหัวเป็นเวลานาน
“บิตคอยน์เปลี่ยนจากตลาดกระทิง (bull market) เป็นตลาดหมี (bear market) 说实话 จริงๆ แล้วผมไม่ได้คาดคิดไว้เลย” หยาง เสิ่งฮัว กล่าว��้วยความเสียใจเมื่อเห็นราคาบิตคอยน์ร่วงลงอย่างหนัก เขาอายุ 42 ปี เป็นหนึ่งในหุ้นส่วนของฟาร์มขุดบิตคอยน์แห่งหนึ่งในมณฑลยูนนาน
หยาง เสิ่งฮัว เคยเป็นหนึ่งใน “ผู้อพยพทางเหนือ” (Beipiao) หรือผู้ที่ย้ายไปทำงานในกรุงปักกิ่ง แต่ในปี 2016 เขากลับกลายเป็นหนึ่งในผู้ที่ “หนีออกจากปักกิ่ง-เซี่ยงไฮ้-กว่างโจว” กลับไปอยู่บ้านเกิดที่เฉิงตู เพราะ “ไม่ได้ซื้อบ้านในปักกิ่ง ก็เลยรู้สึกว่าไม่มีความเป็นเจ้าของ กลับไปอยู่ที่เฉิงตูดีกว่า”
ในปีนั้น เขาร่วมกับเพื่อนก่อตั้งบริษัทเทคโนโลยีและเครือข่ายขึ้นมา เพื่อรับงานพัฒนาเว็บไซต์องค์กรและแอปพลิเคชันสำหรับธุรกิจเป็นหลัก ตอนนั้นตลาดบิตคอยน์กำลังเฟื่องฟู เพื่อนของเขาจึงเดินทางไปมณฑลยูนนานเพื่อขุดบิตคอยน์ ภายใต้การชักชวนอย่างจริงใจของเพื่อน หยาง เสิ่งฮัว จึงลงทุนเข้าร่วมโครงการด้วยเงิน 470,000 หยวน
แม้จะไม่ได้มีส่วนร่วมบริหารฟาร์ม���ุดโดยตรง แต่เขาก็ยังติดตาม “เส้นต้นทุน” ของบิตคอยน์อยู่เสมอ “จำได้ว่าในปี 2018 ราคาบิตคอยน์เคยร่วงต่ำกว่าต้นทุนการขุด ทำให้ฟาร์มขุดของเราต้องหยุดดำเนินการไปหนึ่งถึงสองเดือน แต่โชคดีที่เราไม่ได้ยกเลิกโครงการทั้งหมด จึงไม่พลาดโอกาสการฟื้นตัวของราคาในปี 2019”
สำหรับแนวโน้มราคาบิตคอยน์ในปีนี้ เขาเคยมีความหวังสูงมาก “ปีที่แล้ว ราคาบิตคอยน์ทำลายจุดสูงสุดเดิมไม่ได้ แต่ปีนี้ตรงกับช่วงเวลา halving หลายคนจึงมองในแง่ดีว่าการทะลุระดับ 20,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ นั้นเ���็นไปได้”
ข้อมูลสาธารณะระบุว่า ปริมาณบิตคอยน์ที่ขุดได้จะลดลงครึ่งหนึ่งทุกๆ 4 ปี โดยการลดลงครั้งแรกเกิดขึ้นในเดือนพฤษภาคม 2012 ครั้งที่สองในเดือนพฤษภาคม 2016 และการลดลงครั้งที่สาม (halving ครั้งที่สาม) คาดว่าจะเกิดขึ้นในเดือนพฤษภาคม 2020 ซึ่งปริมาณบิตคอยน์ใหม่ที่ขุดได้ต่อวันจะลดลงจาก 1,800 เหรียญ เป็น 900 เหรียญ
การลดลงของปริมาณการขุด (halving) จากมุมมองอุปสงค์-อุปทาน คือการลดอุปทานลง แต่จากมุมมองของฟา��์มขุด กลับหมายถึงการเพิ่มต้นทุนการขุด
หยาง เสิ่งฮัว ให้สัมภาษณ์กับ Xinzhi Scale ว่า เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับ halving ครั้งนี้ หุ้นส่วนทั้งหมดได้ตกลงกันเบื้องต้นในเดือนมกราคมว่าจะซื้อเครื่องขุดรุ่น S19 Pro เพิ่มเพื่อเพิ่มพลังการขุด (hashrate) ปัจจุบัน ต้นทุนการขุดบิตคอยน์ด้วยเครื่อง S19 Pro อยู่ที่ประมาณ 3,150 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อเหรียญ หากสมมติว่าค่าไฟฟ้าและต้นทุนพลังการขุดยังคงที่ ต้นทุนการขุดหลัง halving น่าจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า หรือประมาณ 6,300 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อเหรียญ
เมื่อ “ห่านดำ” (Black Swan event) เกิดขึ้น แผนการซื้อเครื่องขุดจึงถูกเลื่อนออกไปโดยอัตโนมัติ และจนถึงตอนนี้ ราคาบิตคอยน์ร่วงลงอย่างหนัก ทำให้ต้นทุนการขุดกับราคาบิตคอยน์เกิดภาวะ “กลับหัว” (inversion) อย่างรุนแรง
“หลัง halving จะมีเครื่องขุดรุ่นเก่า เช่น U8 และ S9 จำนวนมากถูกปลดออกจากการใช้งาน ส่งผลให้อุปทานลดลง แต่ความต้องการยังคงเท่าเดิม จึงน่าจะกระตุ้นให้ราคาบิตคอยน์ปรับตัวสูงขึ้น” หยาง เสิ่งฮัว ยังคงมองอนาคตในแง่ดี “ราคาบิตคอยน์อาจร่วงต่ำกว่าต้นทุนการขุดในระยะสั้น แต่สถานการณ์เช่นนี้น่าจะไม่ยืดเยื้อ”
ราคาปิดเครื่องขุดบางเครื่องใกล้เคียงกับราคาบิตคอยน์
จริงๆ แล้ว หยาง เสิ่งฮัว ไม่ได้ลืมเหตุการณ์ “ต้นทุนกลับหัว” ที่เกิดขึ้นในปี 2018 แต่เขาแค่ไม่อยากเชื่อว่าฝันร้ายนั้นจะหวนกลับมาอีก
ในเรื่องนี้ เฉิน ฉี ผู้ก่อตั้ง AiCloudata ผู้ให้บริการคลาวด์แพลตฟอร์ม กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า “แรงดึงดูดและความเร้าใจในวงการคริปโตเคอร์เรนซีนั้นต้านทานได้ยาก ในสนามรบที่เต็มไปด้วยควันไฟ ผู้ที่ล้มลงอาจไม่ใช่นักเก็งกำไรที่แท้จริง แต่กลับเป็นผู้ประกอบการที่มองไปยังอนาคต แต่กลับถูกผลประโยชน์ทำให้สติหลุดลอยไป”
ซื้อสะสมในจังหวะขาลงเพื่อรอตลาดขาขึ้น
นอกเหนือจากฟาร์มขุดแล้ว นักลงทุนบางส่วนที่ยังมองบิตคอยน์ในแง่บวกก็ยังมีความหวังสูงต่อเหตุการณ์ halving เช่นกัน
นายตั้ง อี้ นักลงทุนหุ้นอีกคนหนึ่งก็ลงทุนในบิตคอยน์ด้วย เขาให้สัมภาษณ์กับ Xinzhi Scale ว่า “มีคนบอกว่า halving คือ ‘การลดทรัพย์สินลงครึ่งหนึ่ง’ ซึ่งฟังดูไร้สาระมาก นั่นคือการมองแค่จะขึ้นเมื่อมันขึ้น และมองแค่จะลงเมื่อมันลงเท่านั้น”
ตั้ง อี้ คำนวณให้ดูว่า หลัง halving ครั้งแรก ราคาบิตคอยน์พุ่งจาก 5 ดอลลาร์สหรัฐฯ ไปสู่ระดับประมาณ 1,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ภายใน 18 เดือน; ส่วนหลัง halving ครั้งที่สอง ราคาก็พุ่งจาก 450 ดอลลาร์สหรัฐฯ ไปสู่ระดับใกล้เคียง 20,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในเวลา 18 เดือนเช่นกัน
วันที่เกิดเหตุการณ์ halving ของบิตคอยน์คือ 15 พฤษภาคม 2020
“จากประวัติศาสตร์ที่ผ่านมา เราสามารถสรุปได้ว่าหลัง halving ราคาบิตคอยน์มักจะปรับตัวสูงขึ้น และผู้มีอิทธิพล (KOLs) บนแพลตฟอร์ม Snowball ก็มีมุมมองแบบเดียวกันนี้” ตั้ง อี้ ได้ซื้อสะสมบิตคอยน์ไว้ที่ระดับ 5,100 ดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อไม่นานมานี้ “จากมุมมองการวิเคราะห์ทางเทคนิค ตอนนี้บิตคอยน์อยู่ในตลาดหมีอย่างไม่ต้องสงสัย แต่ตลาดบิตคอยน์สามารถเปลี่ยนผ่านระหว่างตลาดกระทิงและตลาดหมีได้รวดเร็ว ดังนั้นจึงปลอดภัยกว่าที่จะซื้อตอนที่มันร่วงลง แต่ต้องระวังมากขึ้นเมื่อมันเริ่มปรับตัวขึ้น”
แน่นอนว่า ยังมีนักลงทุนบางส่วนที่ไม่เห็นด้วยกับมุมมองนี้
อู่ เฟิ่งหลิง นักพัฒนาบล็อกเชน กล่าวว่า ปริมาณบิตคอยน์ที่หมุนเวียนอยู่ (circulating supply) เกิน 18.27 ล้านเหรียญไปแล้ว ขณะที่ปริมาณที่ยังเหลือให้ขุด (remaining supply) มีไม่ถึง 3 ล้านเหรียญ และจะต้องใช้เวลาขุดจนถึงปี 2140 “ปัจจุบัน บิตคอยน์ได้เข้าสู่ตลาดที่มีปริมาณคงที่ (存量市场) แล้ว ดังนั้นปริมาณใหม่ที่เพิ่มขึ้นวันละ 900 เหรียญจะมีอิทธิพลต่อตลาดมากนักหรือ? ผู้ที่อยู่ในวงการคริปโตมานานคงรู้สึกได้ว่า อำนาจในการกำหนดราคาบิตคอยน์กำลังค่อยๆ เคลื่อนจากฝั่งผู้ผลิต (supply side) ไปสู่ฝั่งตลาด (market side) หรือกล่าวอีกนัยหนึ่งคือ อยู่ในมือของผู้ถือครองบิตคอยน์จำนวนมาก (whales) ดังนั้นตรรกะที่ว่า ‘ราคาบิตคอยน์จะพุ่งขึ้นอย่างแน่นอนหลัง halving’ จึงไม่สามารถยืนยันได้”
ตั้งแต่ช่วงเริ่มต้นของการผันผวนของตลาดการเงินโลก อู่ เฟิ่งหลิง ได้ขายบิตคอยน์ที่ถือครองออกไปแล้วสามในสี่ส่วน “เมื่อสถานการณ์ไม่ดี ทรัพย์สินที่มีความเสี่ยงสูงจะถูกขายออกก่อนเป็นอันดับแรก และบิตคอยน์ก็จัดเป็นทรัพย์สินที่มีความเสี่ยงสูง มันไม่ใช่สินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven asset) แต่อย่างใด นั่นเป็นเพียงคำพูดหลอกลวงเท่านั้น”
แล้วทำไมไม่ขายออกทั้งหมด? อู่ เฟิ่งหลิง อธิบายกับ Xinzhi Scale ว่า “ในหมู่แฮกเกอร์ บิตคอยน์ยังคงเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่ใช้กันอย่างแพร่หลาย (hard currency) ตราบใดที่การใช้งานนี้ยังไม่หายไป บิตคอยน์ก็ยังคงมีมูลค่าในการหมุนเวียนอยู่ และบางทีอาจจะมีโอกาสกลับมาอีกครั้งในอนาคต ดังนั้นสิ่งที่น่ากลัวไม่ใช่การถูกทิ้งไว้ (getting stuck) แต่คือการพลาดโอกาส (getting left behind)”
ทัศนคติของนักลงทุนชื่อดัง “Gu She Qu” ก็คล้ายคลึงกัน “เงินที่ผมลงทุนในบิตคอยน์นั้น ผมใช้เพื่อป้องกันกรณีที่สกุลเงินดิจิทัลจะเกิดการระเบิดใหญ่ขึ้นอย่างฉับพลัน ซึ่งหากผมพลาดโอกาสนั้นไป ผมอาจถูกคนจำนวนมากแซงหน้าไปอย่างมหาศาลในเส้นทางการสร้างความมั่งคั่ง ซึ่งนั่นคงไม่เหมาะสมแน่นอน”
แม้ว่าเหตุผลที่พวกเขาไม่ยอมแพ้จะแตกต่างกัน แต่สุดท้ายแล้ว พวกเขาก็ยืนอยู่ในแนวร่วมเดียวกัน
ผู้ผลิตเครื่องขุดคริปโตกำลังมองหาทางรอด
ผู้ผลิตเครื่องขุดเหล่านี้ยังคงต้องเผชิญชะตากรรมเดียวกัน เพราะราคา BTC เป็นตัวกำหนดท่าทีของนักลงทุนต่อบริษัทในอุตสาหกรรมนี้
ข้อมูลจาก Qixinbao ระบุว่า Bitmain เป็นผู้จัดจำหน่ายเครื่องขุด BTC อันดับหนึ่งของโลก โดยมีผลิตภัณฑ์หลักคือ Antminer และเป็นเจ้าของแพลตฟอร์มขุดเหมืองอย่าง BTC.com และ AntPool ขณะนี้บริษัทกำลังอยู่ในขั้นตอนยื่นขอจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ แต่ยังไม่มีความคืบหน้าใดๆ ส่วน Canaan Creative เป็นผู้จัดจำหน่ายอันดับสองด้วยผลิตภัณฑ์หลักคือเครื่องขุด Avalon
ราคาหุ้นของ Canaan Creative ร่วงต่อเนื่องหลังจดทะเบียน
ราคา BTC ที่ซบเซาได้สร้างความไม่แน่นอนให้กับแผน IPO ของ Bitmain ส่วน Canaan Creative แม้จะจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ สำเร็จแล้ว แต่ราคาหุ้นยังคงร่วงไม่หยุด ณ วันที่ 16 มีนาคม 2020 ราคาหุ้นอยู่ที่ 3.37 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งลดลง 74.08% จากจุดสูงสุดตลอดกาล
สาเหตุหลักเกี่ยวข้องโดยตรงกับข้อจำกัดสำคัญของ Bitcoin
ประการแรก หลายประเทศเริ่มเข้มงวดกับการกำกับดูแลคริปโตเคอร์เรนซี โดยเฉพาะ Bitcoin ส่งผลให้พื้นที่ในการเติบโตของอุตสาหกรรมแคบลง และจำกัดศักยภาพรายได้ของผู้ผลิตเครื่องขุด ประการที่สอง ราคา Bitcoin มีความผันผวนสูง ทำให้ผลประกอบการของบริษัทเหล่านี้ไม่มั่นคงตามไปด้วย
ดังนั้น ทั้ง Bitmain และ Canaan Creative ต่างต้องมองหาแนวทางใหม่เพื่อความอยู่รอด
ปัจจุบัน การพัฒนาชิป AI กลายเป็นทางเลือกเดียวกัน แต่กลยุทธ์ของทั้งคู่แตกต่างกัน ผู้สังเกตการณ์รายหนึ่งในวงการให้ความเห็นกับ Zink Kedu ว่า “ชิป AI ของ Bitmain มุ่งเน้นไปที่การรักษาความปลอดภัยและการจัดการพื้นที่ ในขณะที่ Canaan Creative เน้นไปที่ระบบสมาร์ทโฮม”
ตัวอย่างเช่น Tang Weiwei ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์ของ Bitmain เคยเปิดเผยว่า “การประมวลผล AI โดยเฉพาะการเรียนรู้เชิงลึก ต้องการพลังการคำนวณมหาศาลสำหรับเครือข่ายประสาทเทียม หากขาดกำลังประมวลผลที่เพียงพอ ก็ไม่สามารถทำงานได้ ขณะเดียวกัน อุตสาหกรรมความปลอดภัยก็เป็นตลาดใหญ่สำหรับการประยุกต์ใช้ AI”
Bitmain ตั้งเป้าหมายชัดเจนว่า “ภายใน 5 ปีข้างหน้า 40% ของรายได้บริษัทจะมาจากแผนก AI” ส่วน Canaan Creative ระบุในหนังสือชี้ชวนว่า “การเติบโตในอนาคตขึ้นอยู่กับความสามารถในการขยายสู่ตลาดใหม่ นอกเหนือจากการขุด Bitcoin โดยเฉพาะตลาดชิป AI”
อย่างไรก็ตาม ธุรกิจชิป AI ยังไม่สามารถสร้างรายได้ก้อนใหญ่ใ��ระยะสั้นได้ ตัวอย่างเช่น ในช่วงครึ่งแรกของปี 2019 ยอดขายเครื่องขุด Bitcoin และชิ้นส่วนที่เกี่ยวข้องของ Canaan Creative คิดเป็น 99.4% ของรายได้ทั้งหมด สะท้อนให้เห็นว่าการหาทางรอดของผู้ผลิตเครื่องขุดยังเป็นเรื่องท้าทาย
สิ่งที่ปฏิเสธไม่ได้คือ ไม่ว่าราคา Bitcoin ในอนาคตจะเป็นอย่างไร ยังมีกลุ่มคนจำนวนหนึ่งที่ไม่ยอมแพ้ คอยเฝ้ารอโอกาสและจินตนาการว่าสักวันตนอาจโชคดีในโลกคริปโต
แต่พวกเขาควรตระหนักว่า เส้นแบ่งระหว่างผู้โชคดีกับผู้โชคร้ายในวงการนี้ บางครั้งก็พร่ามัวจนแยกไม่ออก
（ตามคำขอของผู้ให้สัมภาษณ์ หยาง เสิงฮัว, เติ้ง อี้ และอู่ เฟิ่งหลิง เป็นชื่อสมมุติ）