บทความนี้แปลจากต้นฉบับของ Chainalysis โดย Philip Gradwell | แปลโดย Odaily Planet Daily | Moni
ตลาดคริปโตในช่วงสัปดาห์วันที่ 9–15 มีนาคมที่ผ่านมาเผชิญกับความผันผวนครั้งใหญ่ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน พร้อมกับการไหลเข้าของ Bitcoin (BTC) สู่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนเป็นจำนวนมหาศาล ล่าสุด Chainalysis ได้วิเคราะห์กระแสการซื้อขาย BTC ในช่วงเวลาพิเศษนี้ และพบว่าแม้จะมีนักลงทุนรายย่อยจำนวนมากเข้ามาเป็นทั้งผู้ซื้อและผู้ขาย แต่ผู้ค้าและนักลงทุนมืออาชีพขนาดใหญ่ยังคงเป็นผู้กำหนดทิศทางตลาด BTC หลัก อย่างไรก็ดี แนวโน้มการลงทุนในตลาดคริปโตกำลังค่อยๆ เปลี่ยนไปอย่างเงียบๆ
นับตั้งแต่วันที่ 9 มีนาคม เป็นต้นมา จำนวนผู้ที่นำ BTC เข้ามาขายในแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้นเป็นประวัติการณ์ โดยพุ่งสูงสุดในวันที่ 12 และ 13 มีนาคม ในสองวันนั้น แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนได้รับ BTC รวมกันมากถึงประมาณ 475,000 BTC ต่อวัน ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยปกติถึงเก้าเท���า หลังจากนั้น ปริมาณ BTC ที่ไหลเข้าสู่แลกเปลี่ยนเริ่มลดลงอย่างต่อเนื่อง และปัจจุบันยังคงอยู่ที่ระดับประมาณสองเท่าของค่าเฉลี่ยเดิม
ระหว่างวันที่ 1 มกราคม ถึง 8 มีนาคม 2020 แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนได้รับ BTC เฉลี่ยวันละ 52,000 BTC อย่างไรก็ตาม ในช่วงแปดวันระหว่างวันที่ 9–16 มีนาคม มี BTC ไหลเข้าสู่แลกเปลี่ยนรวมทั้งสิ้น 1.1 ล้าน BTC ซึ่งมากกว่าค่าเฉลี่ยในช่วงก่อนหน้า 712,000 BTC จากจำนวนที่เพิ่มขึ้นนี้ ปัจจุบันมีเพียง 40,000 ถึง 240,000 BTC เท่านั้นที่ยังคงอยู่ในแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนและกำลังถูกซื้อขายอยู่ นั่นหมายความว่า จาก "BTC ที่ไหลเข้าเพิ่มเติม" ทั้งหมด มีเพียง 6–34% เท่านั้นที่ยังไม่ถูกขายออกไป (หรืออาจถูกขายไปแล้วแต่ถูกซื้อกลับมาโดยเทรดเดอร์รายใหม่) กล่าวอีกนัยหนึ่ง BTC ส่วนใหญ่ที่ไหลเข้ามาในช่วงก่อนหน้านี้ได้ถูกขายออกไปแล้ว และสถานการณ์ "อุปทานล้นตลาด" ดูเหมือนจะใกล้สิ้นสุดลง
แรงกดดันจากการขายที่พุ่งสูงก่อนหน้านี้ กำลังเริ่มคลี่คลาย
เมื่อมี BTC จำนวนมากไหลเข้าสู่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนเพื่อซื้อขาย กิจกรรมการเทรดจึงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่การซื้อขาย BTC ยังคงมีลักษณะ "รวมศูนย์" โดยเกือบสองในสามของ BTC ที่ไหลเข้าสู่ตลาดถูกซื้อขายผ่านแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนสปอตเพียง 7 แห่งเท่านั้น ข้อมูลจาก Kaiko ผู้ให้บริการข้อมูลสินทรัพย์ดิจิทัล ระบุว่าก่อนวันที่ 9 มีนาคม แพลตฟอร์มทั้ง 7 แห่งนี้จัดการปริมาณการซื้อขายของทุกคู่สกุลเงินเฉลี่ยวันละ 249,000 BTC แต่หลังจากวันที่ 9 มีนาคม ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันพุ่งสูงขึ้นเป็น 790,000 BTC
ปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนทั้ง 7 แห่งนี้ สอดคล้องกับแนวโน้มการไหลเข้าของ BTC ที่เพิ่มขึ้นอย่างใกล้ชิด ซึ่งบ่งชี้ว่าการซื้อขายล่าสุดส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดย BTC ที่เพิ่งไหลเข้ามาใหม่ในแลกเปลี่ยน มากกว่า BTC ที่ถูกเก็บไว้ในแลกเ���ลี่ยนมาเป็นเวลานาน หาก "BTC ที่มีอยู่เดิม" (存量 BTC) ถูกนำออกมาซื้อขายมากขึ้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา เราคาดว่าอัตราส่วนระหว่างปริมาณการซื้อขาย BTC กับปริมาณ BTC ที่ได้รับเข้ามาบนบล็อกเชนควรจะสูงขึ้น
ยิ่งไปกว่านั้น แม้ตลาดจะพยายามดูดซับ "BTC ที่เพิ่มขึ้น" ที่ถูกขายออกอย่างต่อเนื่อง แต่จำนวน BTC ดังกล่าวก็ยังคงเป็นเพียงส่วนน้อยของ BTC ทั้งหมดที่มีอยู่ในตลาด ซึ่งหมายความว่าผู้ถือครองส่วนใหญ่ยังคงเลือกที่จะถือ BTC ต่อไป แทนที่จะขายออก
"BTC ที่ไหลเข้าเพิ่มเติม" ที่เข้าสู่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนมีจำนวนรวม 721,000 BTC ซึ่งคิดเป็นเพียง 5% ของ BTC ทั้งหมดที่มีอยู่ในตลาด ซึ่งมีอยู่ 14.52 ล้าน BTC (จำนวน BTC ที่มีอยู่ = "BTC ที่ขุดได้แล้ว 18.27 ล้าน BTC" – "BTC ที่สูญหายไปแล้ว 3.75 ล้าน BTC") นอกจากนี้ โดยประมาณแล้วแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนต่างๆ มี BTC อยู่ในความครอบครองประมาณ 4 ล้าน BTC (ขอบเขตต่ำสุด 2 ล้าน BTC และขอบเขตสูงสุด 5.5 ล้าน BTC) ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น แม้ BTC บางส่วนในจำนวนนี้จะถูกซื้อขายไปแล้วในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา แต่ดูเหมือนว่าปริมาณการซื้อขายจะไม่มากนัก และยอดคงเหลือของ BTC ในแลกเปลี่ยนก็เพิ่มขึ้นจริง อย่างไรก็ตาม หากสมมติในกรณีสุดขั้วที่แทบเป็นไปไม่ได้ว่า BTC ทั้ง 4 ล้าน BTC ที่อยู่ในแลกเปลี่ยนถูกขายออกไปทั้งหมด แม้ในกรณีนั้น ก็ยังมี BTC อย่างน้อย 9.8 ล้าน BTC ที่ยังไม่ถูกขายออก (คิดเป็นประมาณ 67% ของ BTC ทั้งหมดที่มีอยู่ในตลาด)
แล้วใครคือผู้ที่ "ขายอย่างบ้าคลั่ง" ในช่วงตลาดผันผวน?
ในช่วงที่ราคา BTC ร่วงลงอย่างรุนแรง ใครคือผู้ที่ขาย BTC ออกมามากที่สุด? เราได้ทำการวิเคราะห์เชิงลึกเพิ่มเติมเกี่ยวกับคำถามนี้ ผลการสำรวจเบื้องต้นชี้ให้เห็นว่า แม้กิจกรรมการซื้อขายของนักลงทุนรายย่อยจะเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงเวลานี้ แต่ผู้ค้ามืออาชีพต่างหากที่เป็นสาเหตุหลักของการไหลเข้าของ BTC จำนวนมหาศาลสู่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน นับตั้งแต่วันที่ 9 มีนาคม ปริมาณ BTC ที่ไหลเข้าและออกจากแลกเปลี่ยนผ่านการโอนขนาดเล็ก (ระหว่าง 0.1–10 BTC) เพิ่มขึ้น��กือบสองเท่า ซึ่งบ่งชี้ว่ามีทั้งผู้ซื้อและผู้ขายรายย่อยเข้ามามีส่วนร่วมในการซื้อขายเป็นจำนวนมาก
อย่างไรก็ตาม เช่นเดียวกับสถานการณ์การซื้อขายโดยทั่วไป ส่วนใหญ่ของ BTC ที่ไหลเข้าสู่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนยังคงมาจากธุรกรรมขนาดใหญ่ โดยเฉพาะในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ธุรกรรมที่ส่งและรับ BTC ผ่านแลกเปลี่ยนที่มีมูลค่าระหว่าง 10–100 BTC และ 100–1,000 BTC คิดเป็นประมาณ 70% ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมด ซึ่งสัดส่วนนี้ใกล้เคียงกับปกติแต่สูงขึ้นเล็กน้อย โดยมีธุรกรรม BTC ที่มีมูลค่าเกิน 1,000 BTC อยู่ประมาณ 10%
ข้อมูลการวิเคราะห์เหล่านี้ชี้ให้เห็นว่าผู้ค้าและนักลงทุนมืออาชีพขนาดใหญ่ยังคงเป็นผู้กำหนดทิศทางตลาดคริปโตหลัก แต่ด้วยการเข้าร่วมของนักลงทุนรายย่อยจำนวนมากทั้งฝั่งซื้อและขาย แนวโน้มการลงทุนในตลาดคริปโตกำลังเปลี่ยนแปลงไป
ความไม่แน่นอนจากสถานการณ์โรคระบาด COVID-19 ทำให้การคาดการณ์ทิศทางของตลาด BTC ในอนาคตเป็นเรื่องยาก อย่างไรก็ตาม ข้อเท็จจริงได้พิสูจน์แล้วว่าการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของ BTC ที่ไหลเข้าสู่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดสำคัญของความผันผวนที่เพิ่มขึ้น นักลงทุนจึงควรจับตาดูปริมาณ BTC ที่ถูกย้ายเข้าสู่แลกเปลี่ยนอย่างใกล้ชิด ณ ขณะนี้ แรงขับเคลื่อนหลักของตลาด BTC ยังคงมาจากผู้เล่นมืออาชีพในแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน เนื่องจากพวกเขาเป็นผู้ดำเนินธุรกรรมขนาดใหญ่เป็นหลัก
สรุป
1. แม้ตลาดคริปโตจะเผชิญกับความผันผวนรุนแรงในสัปดาห์ที่ผ่านมา (9–12 มีนาคม) แต่ตลาดก็ได้เห็นการไหลเข้าของ BTC ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ นับตั้งแต่วันที่ 9 มีนาคม เป็นต้นมา มี BTC ไหลเข้าสู่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนรวม 1.1 ล้าน BTC ภายในแปดวัน โดยเฉพาะในวันที่ 13 มีนาคม ซึ่งมี BTC ไหลเข้าสู่แลกเปลี่ยนสูงถึง 319,000 BTC สร้างสถิติสูงสุดรายวัน ทั้งนี้ ก่อนหน้านี้ตั้งแต่ต้นปี 2020 จนถึงวันที่ 9 มีนาคม ปริมาณ BTC ที่ไหลเข้าสู่แลกเปลี่ยนเฉลี่ยอยู่ที่เพียงวันละ 52,000 BTC เท่านั้น
2. ระหว่างวันที่ 12-13 มีนาคม ปริมาณ BTC ที่ถูกโอนเข้าไปยังแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลพุ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยรายวันถึงสองเท่า แรงขายที่เพิ่มขึ้นอย่างฉับพลันนี้ส่งผลให้ราคา BTC ร่วงลงประมาณ 37%
3. ปัจจุบัน แรงกดดันด้านราคาดูเหมือนจะคลี่คลายลงแล้ว เนื่องจากอย่างน้อยสองในสาม (หรืออาจมากกว่า) ของ BTC ที่ไหลเข้าสู่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนก่อนหน้านี้ได้ถูกถอนออกไปแล้ว ขณะนี้ ปริมาณการไหลเข้าสู่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนต่อวันลดลงเหลือเพียงประมาณสองเท่าของค่าเฉลี่ยเท่านั้น ส่งผลให้ราคา BTC คงที่ในระดับปัจจุบัน
4. กิจกรรมการซื้อขาย BTC ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยนักเทรดและนักลงทุนมืออาชีพ นับตั้งแต่วันที่ 9 มีนาคม ปริมาณ BTC ที่เคลื่อนย้ายเข้า-ออกแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนผ่านธุรกรรมขนาดเล็ก (0.1–10 BTC) เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่า ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่ามีการซื้อขายใน "ระดับรายย่อย" จากทั้งสองฝั่งอย่างคึกคัก อย่างไรก็ตาม ในแง่ของมูลค่าธุรกรรมทั้งหมดที่เคลื่อนย้ายเข้า-ออกแลกเปลี่ยนนั้น 70% มาจากธุรกรรมขนาด 10–1,000 BTC
5. BTC ส่วนใหญ่ยังคงถูกกักเก็บไว้ (HODL) และไม่ได้ถูกแปลงเป็นเงินสด สิ่งนี้บ่งชี้ว่าผู้ถือครองส่วนใหญ่ไม่เร่งรีบท���่จะขาย แต่เลือกที่จะถือครองในระยะยาวแทน ในช่วงแปดวันที่ผ่านมา มี BTC ถูกส่งไปยังแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนรวมแล้วมากกว่าค่าเฉลี่ยรายวันถึง 712,000 BTC อย่างไรก็ตาม จำนวน BTC ที่ "เกินมา" นี้คิดเป็นเพียง 5% ของปริมาณ BTC ที่หมุนเวียนอยู่ในตลาดทั้งหมดเท่านั้น (หมายเหตุจาก o-daily: ปริมาณ BTC ที่หมุนเวียน = จำนวน BTC ที่ขุดได้ทั้งหมด – จำนวน BTC ที่สูญหายทั้งหมด)