บทความนี้แปลจาก Bitcoin.com & Yahoo! Finance โดยผู้เขียนต้นฉบับ: Kai Sedgwick & Brady Dale
ผู้แปล Odaily Planet Daily | Moni
ชุมชน Ethereum กำลังตื่นเต้นกับเหตุการณ์สำคัญที่เพิ่งเกิดขึ้น นั่นคือมูลค่ารวมที่ถูกล็อก (Total Value Locked – TVL) ในแอปพลิเคชันการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) ได้ทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ไปแล้ว! ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้นจากระดับต่ำกว่า 700 ล้านดอลลาร์ฯ ในเดือนธันวาคม 2019 ซึ่งหมายความว่าในเวลาไม่ถึงสองเดือน มูลค่าดังกล่าวพุ่งสูงขึ้นถึง 43% — ตัวเลขนี้ชัดเจนจนผู้ที่ยังสงสัยในอุตสาหกรรมบล็อกเชนอาจต้องหันมาทบทวนความคิดเสียใหม่
แล้วตัวเลข 1 พันล้านดอลลาร์ฯ นี้มาจากไหน? DeFi Pulse เว็บไซต์แรกที่เปิดเผยข้อมูลนี้ อธิบายว่าพวกเขาประเมินมูลค่าของสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมดที่ถูกใช้งานผ่านสัญญาอัจฉริยะบนเครือข่าย Ethereum สำหรับกิจกรรมเชิงโครงสร้าง เช่น การกู้ยืม การป้องกันความเสี่ยง (hedging) และการแลกเปลี่ยน (swaps) ณ เวลา 08:00 น. ตามเวลาสากล (UTC) วันที่ 7 กุมภาพันธ์
โปรดเข้าใจว่า 1 พันล้านดอลลาร์ฯ นี้ไม่ใช่กำไรที่ผู้ใช้ได้จาก DeFi แต่เป็นจำนวนเงินที่พวกเขาลงทุนไว้จริงๆ ในรูปแบบของสินทรัพย์ค้ำประกันที่ถูกล็อกไว้ในโปรโตคอลต่างๆ ตั้งแต่การกู้ยืมแบบง่ายไปจนถึงอนุพันธ์ที่ซับซ้อน ผู้ใช้เหล่านี้กำลัง “วางเดิมพัน” ผ่านผลิตภัณฑ์ของโปรโตคอลเหล่านั้น
Rune Christensen ผู้ก่อตั้งโปรโตคอล MakerDAO กล่าวผ่านโฆษกว่า การที่ TVL ในระบบ DeFi ทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์ฯ สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการบริการทางการเงินที่มีประสิทธิภาพและกระจายศูนย์มากขึ้นทั่วโลก MakerDAO ยังคงครองตำแหน่งอันดับหนึ่งในตารางจัดอันดับของ DeFi Pulse อย่างต่อเนื่อง โดยเป็นโปรโตคอล DeFi บน Ethereum ที่มีสินทรัพย์ค้ำประกันมากที่สุด ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ มูลค่าที่ถูกล็อกโดย MakerDAO คิดเป็น 60.78% ของ TVL ทั้งหมดในระบบ DeFi โปรโตคอลการกู้ยืมแบบกระจายศูนย์ อนุพันธ์ และการซื้อขายหลายแห่งต่างดึงสภาพคล่องจากสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (stablecoin) อย่าง SAI และ DAI ซึ่งตัวมันเองก็ดึงสภาพคล่องมาจาก Ethereum อีกทอดหนึ่ง
DeFi Pulse ระบุในบล็อกทางการของตนว่า “1 พันล้านดอลลาร์ฯ คือจุดเปลี่ยนประวัติศาสตร์ของ DeFi” ในขณะที่ Spencer Noon นักลงทุนจาก DTC Capital ก็มองว่าศักยภาพในการเติบโตของอุตสาหกรรม DeFi นั้นมีขนาดใหญ่มาก เขาเสริมว���า:
“ในแง่ของแนวคิดร่วมกันของนักพัฒนา แอปพลิเคชันเครื่องมือ และโครงสร้างพื้นฐาน ไม่มีแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะใดเทียบเคียงกับ DeFi ได้ จนผมรู้สึกว่า DeFi สามารถเติบโตได้ทุกที่ สิ่งที่น่าประหลาดใจที่สุดอาจคือ เราในที่สุดก็ได้เห็นกรณีการใช้งานที่น่าเชื่อถือ ซึ่งทำให้ Ethereum สามารถสร้าง ‘พรีเมียมทางการเงิน’ ระยะยาวได้จริงๆ โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาว่า Ethereum เป็นสินทรัพย์ค้ำประกันหลักที่ใช้กันอย่างแพร่หลายที่สุดในวงการการเงินแบบกระจายศูนย์ในปัจจุบัน”
แลกเปลี่ยนกลาง (Centralized Exchanges) เริ่ม “จับตา” ตลาด DeFi แล้ว
การกู้ยืมยังคงเป็นธุรกิจหลักของระบบการเงินแบบกระจายศูนย์ในปัจจุบัน โดยครึ่งหนึ่งของ DApp 10 อันดับแรกนั้นมาจากภาค DeFi ได้แก่ Maker, Compound, Instadapp, dYdX และ Bzx อย่างไรก็ตาม ตอนนี้แลกเปลี่ยนกลางบางแห่งก็เริ่ม “จับตา” ตลาดแนวตั้งที่มีกำไรสูงนี้เช่นกัน
สัปดาห์นี้ Binance ได้เปิดตัวเฟสที่ 13 ของผลิตภัณฑ์การให้กู้ยืม โดยเสนออัตราดอกเบี้ยสำหรับ USDT ที่ 6%, BUSD ที่ 8% และ ERD ที่ 15% นอกจากนี้ยังมีผู้ให้กู้ DeFi อย่าง Cred และ Squilla Loans ที่ออกแบบมาเพื่อให้ผู้ใช้ที่อาจยังไม่คุ้นเคยกับโปรโตคอล DeFi สามารถใช้งานได้ง่ายผ่านประสบการณ์การใช้งานที่ยอดเยี่ยม เช่น กรณีของ Squilla ผู้กู้และผู้ให้กู้เพียงแค่ป้อนจำนวนเงินและระยะเวลาที่ต้องการ ก็จะได้รับใบเสนอราคาทันที แม้แอปพลิเคชัน DeFi หลายตัวจะพยายามปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้และเสนออัตราที่น่าสนใจ แต่ก็อาจยังเทียบไม่ได้กับแลกเปลี่ยนกลางที่มีทรัพยากรทางการเงินมหาศาล
การ “ถอดรหัส” ตัวเลข “1 พันล้านดอลลาร์ฯ”
DeFi Pulse รวบรวมมูลค่าของ Ethereum และโทเคน ERC-20 ทั้งหมดที่ถูกล็อกในโปรโตคอล DeFi สาธารณะทุกชั่วโมง และแสดงตัวเลข “มู���ค่ารวมที่ถูกล็อก” (TVL) บนแผนภูมิที่ด้านบนสุดของเว็บไซต์
แน่นอนว่า “1 พันล้านดอลลาร์ฯ” นี้ส่วนใหญ่ได้รับอิทธิพลจาก Ethereum โดยประมาณ 70% ของมูลค่าที่ถูกล็อกในระบบ DeFi นั้นใช้โทเคน ETH อย่างไรก็ตาม การที่ DeFi Pulse เลือกใช้หน่วยเป็นดอลลาร์ฯ ก็ทำให้ตัวเลขนี้มีความอ่อนไหวต่อความผันผวนของราคาสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งเป็นเหตุผลหลักที่เราเห็นตัวเลขนี้เปลี่ยนแปลงบ่อยครั้ง — กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้จะไม่มีผู้ใช้รายใหม่เข้ามาล็อก ETH เพิ่มเลย แต่หากราคาของ Ethereum เพิ่มขึ้น มูลค่ารวมที่ถูกล็อกก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย โดยในสัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาของ Ethereum เพิ่มขึ้นถึง 21%
แท้จริงแล้ว หากเราประเมินมูลค่าที่ถูกล็อกไม่ด้วยดอลลาร์ฯ แต่ด้วยจำนวน ETH ที่ถูกล็อกจริง เราจะพบว่ามูลค่าที่ถูกล็อกในระบบ DeFi ลดลงจริงในช่วงเจ็ดวันที่ผ่านมา Jake Brukhman จาก CoinFund กล่าวว่า:
“ชัดเจนว่าจุดสำคัญบางจุดของ DeFi เกิดขึ้นจากภาวะราคา Ethereum ที่เพิ่มขึ้น แต่ไม่ว่าจะอย่างไร เราก็ได้ผ่านตลาดหมี (bear market) ในปี 2018 และ 2019 ไปแล้ว และกำลังเตรียมพร้อมสำหรับตลาดกระทิง (bull market) ในปี 2020”
Ryan Sean Adams นักลงทุนคริปโตและผู้สนับสนุน Ethereum ยังได้โพสต์บน Twitter ว่า:
“ซอฟต์แวร์กำลังกลืนกินเงิน ซอฟต์แวร์กำลังกลืนกินธนาคาร ทศวรรษหน้าจะบ้าคลั่งอย่างแน่นอน”
แน่นอนว่าสำหรับผู้ที่เชื่อมั่นใน Bitcoin แล้ว จุดสำคัญนี้ของ DeFi ไม่ได้เป็นสิ่งที่น่าชื่นชมแต่อย่างใด เพราะพวกเขาเชื่อว่าการเพิ่มมูลค่าทั้งหมดของตลาดคริปโตนั้นนำโดย Bitcoin เท่านั้น Peter Todd นักพัฒนา Bitcoin กล่าวว่า:
“สัญญาอัจฉริยะแบบกระจายศูนย์ทำให้ผู้คนไม่ต้องรับผิดชอบต่อหนี้ของตนเอง ดังนั้นคุณจึงควรระมัดระวังอย่างยิ่ง”
ผู้สนับสนุน Bitcoin อีกท่านหนึ่งซึ่งขอไม่เปิดเผยตัว ตั้งคำถามว่า “1 พันล้านดอลลาร์ฯ” ที่ถูกล็อกในระบบ DeFi นั้น มีสัดส่วนเท่าใดที่ประกอบด้วยโทเคนจากการระดมทุนแบบ ICO ที่ไม่มีสภาพคล่อง? และมีสัดส่วนเท่าใดที่เกิดจากการโฆษณาโอ้อวดของ ConsenSys / มูลนิธิ Ethereum / ผู้ก่อตั้ง Ethereum?
Preston Byrne นักวิเคราะห์กฎหมายด้านคริปโต กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า มูลค่าที่ถูกล็อกในระบบ DeFi นั้นไม่ได้ถึง 1 พันล้านดอลลาร์ฯ จริง เพราะหากจำนวนโทเคน DAI ที่มีอยู่ในปัจจุบันถูกต้อง อย่างน้อยก็ควรมี Ethereum มูลค่า 300 ล้านดอลลาร์ฯ ถูกล็อกอยู่ในระบบ DAI เนื่องจากนักลงทุนยุคแรกไม่ต้องการจ่ายภาษี จึงยังไม่ขายโทเคนเหล่านั้นออกไป DeFi จึงไม่ได้ล็อกเงิน 1 พันล้านดอลลาร์ฯ จริงๆ แต่ล็อกโทเคน ETH จริงๆ แทน เพราะนักลงทุนยุคแรกจำนวนมากไม่ต้องการขายโทเคนเหล่านั้น พวกเขาเพียงรอคอยตลาดกระทิงและหวังว่าราคา Ethereum จะเพิ่มขึ้น
Preston Byrne ยกตัวอย่างที่เข้าใจง่ายยิ่งขึ้นว่า:
“มีความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างการกล่าวว่า ‘เจฟฟ์ เบโซส์ มีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ 1 แสนล้านดอลลาร์ฯ’ กับการกล่าวว่า ‘เจฟฟ์ เบโซส์ มีเงินสด 1 แสนล้านดอลลาร์ฯ’”
นอกจากนี้ ความเร็วในการเติบโตอย่างรวดเร็วของตลาด DeFi ยังไม่แน่ชัดว่าจะยั่งยืนต่อไปได้หรือไม่ ตัวอย่างเช่น Kickstarter แพลตฟอร์มระดมทุนชื่อดัง ก่อตั้งขึ้นในปี 2009 และในปี 2014 ยอดเงินที่ระดมทุนได้ผ่านแพลตฟอร์มของพวกเขาแตะ 1 พันล้านดอลลาร์ฯ แต่ผ่านไปหกปีแล้ว ยังไม่สามารถแตะ 5 พันล้านดอลลาร์ฯ ได้ — แน่นอนว่าอัตราการเติบโตของ DeFi น่าจะเร็วกว่าแพลตฟอร์มระดมทุนแบบดั้งเดิมมาก
Robert Leshner ผู้ก่อตั้งโปรโตคอล DeFi ชั้นนำอย่าง Compound กล่าวว่า จุดสำคัญนี้แสดงให้เห็นว่าผู้ใช้กำลังมองหาวิธีการใช้งานสินทรัพย์ดิจิทัลที่ดีกว่าเดิม ซึ่งจะช่วยลดการพึ่งพาแลกเปลี่ยนกลาง (exchanges) ลง โดย Robert Leshner กล่าวว่า “หากซาโตชิ นาคาโมโตะ ได้เห็นการพัฒนาของ DeFi เขาคงรู้สึกภูมิใจมาก”
ไม่ว่าจะมองจากมุมไหน ตัวเลข “1 พันล้านดอลลาร์” ก็ยังถือว่าน้อยอยู่มาก เพราะตลาดสินเชื่อธุรกิจในสหรัฐอเมริกาเพียงแห่งเดียวก็มีมูลค่าสูงถึง 800 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลจากบริษัทวิเคราะห์ IBISWorld ดังนั้น DeFi ยังมีหนทางอีกยาวไกลที่ต้องเดินต่อไป