Fonte: Xinzhi Scale | Texto: Chen Dengxin | Edição: Xu Wei
Os mercados financeiros globais enfrentam forte turbulência, e o Bitcoin não ficou imune.
No dia 12 de março, o preço do Bitcoin despencou, atingindo uma mínima abaixo de US$ 3.800 — a maior queda em quase seis anos. Dados da CoinGecko mostram que esse colapso levou à liquidação forçada de mais de 100 mil posições, totalizando US$ 2,93 bilhões (cerca de ¥ 20,5 bilhões) em toda a rede.
Nas semanas seguintes, mesmo com uma leve recuperação, o Bitcoin não reconquistou os níveis-chave perdidos. Em 16 de março, iniciou uma nova onda de queda acentuada e, no fechamento deste artigo, já estava cotado a US$ 4.538. O sentimento de baixa domina o ecossistema cripto, enquanto investidores de todos os portes enfrentam perdas generalizadas.
Ainda assim, um grupo se mantém firme: alguns acreditam que o aumento dos custos de mineração vai impulsionar a recuperação do preço, argumentando que a alta é só questão de tempo; outros destacam que, em maio de 2020, ocorrerá o halving do Bitcoin, reduzindo a oferta e, consequentemente, elevando o preço; há ainda quem defenda que o Bitcoin segue sendo a moeda forte no meio hacker, sem motivo para pânico.
Desistir ou segurar? A escolha é difícil.
A inversão de custos não deve durar
“O Bitcoin virou de alta para baixa — confesso que não esperava por isso”, lamenta Yang Shenghua, ao acompanhar a queda vertiginosa do preço. Aos 42 anos, ele é sócio de uma fazenda de mineração em Yunnan.
Yang Shenghua era um “migrante do norte” — profissional que se mudou para Pequim em busca de oportunidades. Em 2016, fez parte do êxodo das grandes cidades. “Como não comprei imóvel em Pequim, nunca me senti parte da cidade. É mais tranquilo viver na minha Chengdu natal.”
Naquele ano, ele e amigos fundaram uma empresa de tecnologia, oferecendo serviços como criação de sites e apps. Com o mercado de Bitcoin aquecido, um amigo foi minerar em Yunnan. Incentivado, Yang Shenghua investiu ¥ 470.000 na operação.
Embora não gerencie a fazenda diretamente, ele acompanha de perto os custos: “Lembro que em 2018 o preço caiu abaixo do custo de mineração. Nossa operação parou por um ou dois meses. Por sorte, não desistimos completamente e aproveitamos a recuperação de 2019.”
Para este ano, Yang Shenghua tinha grandes expectativas: “No ano passado, o Bitcoin não bateu o recorde histórico. Com o halving se aproximando, muitos acreditavam que ultrapassar US$ 20.000 seria natural.”
Dados públicos mostram que a recompensa pela mineração do Bitcoin cai pela metade a cada quatro anos: o primeiro halving foi em maio de 2012, o segundo em maio de 2016, e o terceiro está previsto para maio de 2020, reduzindo a emissão diária de 1.800 para 900 unidades.
Pela ótica da oferta e demanda, o halving reduz a oferta; para as mineradoras, eleva os custos.
Yang Shenghua contou à Xinzhi Scale que, para se preparar, os sócios chegaram a um consenso preliminar em janeiro para adquirir equipamentos ASIC S19 Pro e aumentar o hashrate. Atualmente, minerar um Bitcoin com o S19 Pro custa cerca de US$ 3.150. Se os custos de energia e hashrate se mantiverem, após o halving o custo teórico deve dobrar, para aproximadamente US$ 6.300.
Com a chegada do “cisne negro”, o plano de aquisição foi adiado. Agora, com a queda brusca do preço, os custos de mineração e o valor do Bitcoin entraram em forte inversão (custos acima do preço de mercado).
“Após o halving, muito equipamento antigo, como os modelos U8 e S9, sairá de operação. Isso reduz a oferta enquanto a demanda se mantém, o que naturalmente empurra os preços para cima”, afirma Yang Shenghua, ainda esperançoso: “O preço pode ficar temporariamente abaixo do custo, mas essa situação dificilmente vai perdurar.”
O preço de desligamento de algumas mineradoras está próximo ao preço atual do Bitcoin
Na verdade, Yang Shenghua não esqueceu o episódio de 2018, quando os custos ficaram invertidos — ele só não quer acreditar que o pesadelo possa se repetir.
Sobre isso, Chen Qi, fundador da provedora de serviços em nuvem AiCloudata, foi direto: “O impulso e o apelo do ecossistema cripto são difíceis de resistir. Nesse campo de batalha envolto em fumaça, quem pode cair não são os especuladores de fato, mas os empreendedores visionários cujo julgamento é ofuscado pela ganância.”
Comprar na baixa e esperar a alta voltar
Além das mineradoras, alguns investidores otimistas também depositam esperanças no halving do Bitcoin.
Deng Yi, investidor tradicional que também opera Bitcoin, contou à Xinzhi Scale: “Tem gente dizendo que o ‘efeito halving’ significa que os ativos vão cair pela metade — um absurdo. Isso é pura visão de momento: alta na subida, baixa na queda.”
Ele fez uma comparação: após o primeiro halving, o preço do Bitcoin subiu de US$ 5 para cerca de US$ 1.000 em 18 meses; após o segundo, foi de US$ 450 para quase US$ 20.000 no mesmo período.
A data do halving do Bitcoin é 15 de maio de 2020
“Historicamente, após cada halving, o Bitcoin sempre subiu — é uma tendência. Muitos influenciadores na plataforma Snowball compartilham essa visão.” Deng Yi fez uma compra estratégica recente, a US$ 5.100: “Tecnicamente, o Bitcoin está em baixa — isso é fato. Mas as viradas entre alta e baixa são rápidas. Comprar na queda é seguro, mas é preciso cautela nas altas.”
Claro que nem todos concordam.
Wu Fengling, desenvolvedor blockchain, observa que a oferta circulante de Bitcoin já supera 18,27 milhões de unidades, restando menos de 3 milhões a serem mineradas — processo que seguirá até 2140. “Hoje, o Bitcoin já é um mercado de estoque, e os 900 novos Bitcoins emitidos diariamente têm pouca influência. Veteranos do setor percebem que o poder de precificação está migrando da oferta para o mercado — ou seja, está cada vez mais nas mãos dos grandes detentores (whales). Portanto, a lógica de que o halving inevitavelmente causa uma explosão de preços não se sustenta.”
No início da turbulência financeira global, Wu Fengling vendeu três quartos de seus Bitcoins: “Quando a situação piora, os ativos de maior risco são os primeiros a serem liquidados. O Bitcoin é de alto risco — não é um ativo de proteção de forma alguma. Essa ideia é puro engano.”
Por que não vendeu tudo? Ele explicou: “No meio hacker, o Bitcoin ainda é moeda forte. Enquanto essa aplicação existir, ele manterá seu valor de circulação. Talvez o mercado volte a esquentar — por isso, não tenho medo de ficar preso numa posição, mas sim de perder a chance de entrar.”
A postura do conhecido investidor “Gu She Qu” é parecida: “O dinheiro que coloco em Bitcoin serve como proteção. Se as moedas virtuais explodirem e eu ficar totalmente de fora, sendo ultrapassado por muita gente na corrida da riqueza, seria frustrante.”
Os motivos para não desistir variam, mas no fim todos se encontram na mesma trincheira.
Fabricantes de hardware de mineração buscam alternativas
As empresas do setor também estão na mesma situação, já que o preço do BTC define como o mercado de capitais as enxerga.
De acordo com dados da Qixinbao, a Bitmain é a maior fornecedora global de hardware para mineração de Bitcoin, com a linha Antminer como seu carro-chefe. A empresa administra vários pools de mineração, como o BTC.com e o AntPool, e atualmente busca uma listagem nos EUA, embora ainda não tenha obtido sucesso nesse processo. Já a Canaan Creative é a segunda maior fornecedora mundial, com a linha Avalon como sua principal.
Desde que abriu capital, a ação da Canaan Creative não para de cair
O fraco desempenho do BTC lançou uma sombra sobre a IPO da Bitmain. A Canaan Creative, por sua vez, conseguiu se listar nos EUA, mas viu o preço de suas ações despencar desde então. Em 16 de março de 2020, a cotação estava em US$ 3,37, uma queda de 74,08% em relação ao seu pico histórico.
Esse cenário está diretamente ligado aos desafios que o Bitcoin enfrenta.
Em primeiro lugar, a postura regulatória global em relação às criptomoedas — com o Bitcoin à frente — tem se tornado cada vez mais rigorosa. Isso reduz o espaço de atuação desses ativos e, consequentemente, limita o potencial de crescimento dos resultados financeiros das fabricantes de hardware. Em segundo lugar, a extrema volatilidade do preço do BTC também provoca grandes oscilações nos lucros dessas empresas.
Diante disso, tanto a Bitmain quanto a Canaan Creative buscam novos rumos estratégicos.
Atualmente, o desenvolvimento de chips de IA virou um consenso, embora as abordagens das duas empresas sejam diferentes. Um observador experiente do setor de internet comentou à Zinc Scale: “Os chips de IA da Bitmain têm foco principalmente em segurança pública e parques industriais, enquanto os da Canaan Creative miram mais o mercado de casas inteligentes.”
Por exemplo, Tang Weiwei, Diretor Estratégico de Produtos da Bitmain, afirmou publicamente: “O processamento de IA se baseia no aprendizado profundo (deep learning), cujas redes neurais demandam um poder computacional enorme. Sem esse suporte massivo, tais aplicações são inviáveis. O setor de segurança pública oferece um mercado vasto para aplicações de IA.”
Na prática, a Bitmain já divulgou que, nos próximos cinco anos, até 40% de sua receita pode vir do departamento de IA. A Canaan Creative, por sua vez, admitiu em seu prospecto da oferta pública inicial que “seu crescimento futuro de receita dependerá fortemente da capacidade de penetrar em novos mercados além da mineração de Bitcoin, especialmente no segmento de chips de IA”.
No entanto, o negócio de chips de IA ainda não consegue gerar receitas significativas no curto prazo. Para ilustrar, no primeiro semestre de 2019, as vendas de hardware de mineração de Bitcoin e seus componentes representaram 99,4% da receita total da Canaan Creative. É inegável que o caminho para a diversificação dessas empresas segue árduo.
Uma coisa é certa: independente do rumo que o preço do BTC tomar, sempre haverá um grupo de pessoas que se recusa a desistir. Elas aguardam uma oportunidade, sonhando em se tornar, um dia, um dos sortudos do ecossistema cripto.
No entanto, é preciso entender que, às vezes, a linha entre sortudos e azarados não é tão clara assim.
(Os nomes Yang Shenghua, Deng Yi e Wu Fengling são fictícios, conforme solicitado pelos entrevistados)