Os tokens são a alma da blockchain; uma rede sem tokens é uma cadeia incompleta. Em torno deles surgiu o conceito de economia de tokens, visto como um agente transformador com potencial ilimitado para revolucionar as relações de produção.
No entanto, a grande maioria dos projetos de tokenomics que vemos hoje fracassou. Este artigo começa com a classificação básica dos tokens para explicar por que isso acontece e aborda tudo o que você precisa saber sobre economia de tokens.
I. Classificação de Tokens
Em 2018, a Autoridade Suíça de Supervisão dos Mercados Financeiros (FINMA) estabeleceu uma classificação de tokens baseada em suas funções econômicas, que ganhou ampla aceitação internacional. Basicamente, os tokens se dividem em três categorias:
1. Tokens de pagamento (payment token): servem como meio de troca para adquirir bens ou serviços, agora ou no futuro.
2. Tokens utilitários (utility token): são ativos digitais usados principalmente em aplicações ou serviços construídos sobre tecnologia blockchain.
3. Tokens de ativo (asset token): representam ativos reais, como dívidas, participação acionária, fluxo de caixa futuro ou uma fração de um patrimônio. Em sua função econômica, assemelham-se a ações, títulos ou derivativos.
Em essência, tokens são veículos de valor. Ao usar a blockchain para tokenizar ativos, direitos e valores, eles podem representar:
- Direitos: como dividendos, propriedade ou crédito.
- Ativos: a representação digital de bens físicos registrada na blockchain (tokens de ativo).
- Moeda: como BTC ou USDT (tokens de pagamento).
- Utilidade: tokens emitidos para uso dentro de aplicações específicas, como os de muitos DApps (tokens utilitários).
- Ou qualquer outra coisa de valor, como atenção.
Na prática, porém, muitos tokens combinam características de várias categorias. Os tokens de plataforma emitidos por exchanges, por exemplo, são lastreados em parte pelos lucros da corretora (atributo financeiro), mas também têm utilidade dentro dos diversos serviços que ela oferece.
Dessa versatilidade nasceu o conceito de economia de tokens, visto como uma força de potencial ilimitado. Suas principais promessas são a criação de ecossistemas mais robustos, modelos mais eficientes de captura de valor, maior alcance e, por meio dos tokens, uma forma massiva e descentralizada de geração de valor – capturando a essência da colaboração em código aberto.
Atualmente, os sistemas de tokens podem ter arquiteturas com um, dois ou três tokens. O modelo de token único é o mais comum. O MakerDAO é o exemplo clássico de projeto com dois tokens, enquanto o Steemit popularizou o modelo de três tokens.
Há ainda outra forma de classificar os tokens, em duas grandes categorias com quatro subdivisões:
1. Tokens Utilitários (Utility Token)
- Token de Produto/Serviço: concede o direito de usar um produto ou serviço específico.
- Token de Recompensa: distribuído aos usuários como incentivo por realizar certas ações.
2. Tokens de Segurança (Security Token)
- Token de Participação: similar a uma ação ou título de uma empresa.
- Token de Ativo: representa a propriedade de um ativo físico, como um imóvel ou ouro.
Quando se fala em "economia de tokens", geralmente o foco está nos tokens de recompensa. O objetivo ao projetar seus mecanismos é incentivar grupos específicos de usuários, promovendo um ecossistema mais saudável, uma captura de valor mais eficiente, um crescimento sustentável da base de usuários e uma colaboração robusta em larga escala.
Simplificando, tokens de recompensa são como programas de fidelidade, mas com transparência, liquidez e potencial de valorização muito superiores. Os modelos de incentivo que discutiremos a seguir se referem especificamente a esse tipo de token.
É claro que, para a maioria dos outros tipos de token, não há necessidade de criar modelos complexos de economia. Basta definir bem as regras de distribuição, circulação e possível recuperação (burn).
No caso de tokens de exchanges, por exemplo, funções como descontos em taxas, recompra com parte dos lucros e a criação de casos de uso internos costumam ser suficientes. O fator decisivo, no fim das contas, é o crescimento orgânico da própria exchange – designs sofisticados não mudam essa realidade.
O mesmo vale para tokens que representam ativos ou direitos de propriedade: o essencial é garantir uma correspondência clara e direta entre o token e o que ele representa, sem a necessidade de complicações excessivas.
II. O Poder (e os Limites) dos Incentivos
Muitos especialistas acreditam que a blockchain permitirá uma colaboração humana forte e em massa, transformando profundamente as relações de produção globais. Nessa transformação, os tokens são um elo crucial e indispensável.
Os mecanismos de incentivo baseados em blockchain começaram com o Bitcoin.
A rede Bitcoin foi a primeira a automatizar uma colaboração espontânea, robusta e em larga escala. Seu mecanismo de incentivo foi um fator-chave para isso – e tão impactante que passou a ser copiado por inúmeros outros projetos.
Hoje, a mineração de Bitcoin é uma indústria gigantesca, dando origem a empresas listadas em bolsa, como a Canaan Creative, e a fabricantes de equipamentos que são gigantes do setor, como a Bitmain.
No entanto, o sucesso do Bitcoin veio de uma combinação única de fatores, especialmente seu papel pioneiro. Copiar apenas seu mecanismo de incentivo não garante o sucesso de um novo projeto. Muitos forks do Bitcoin desapareceram, e os que sobreviveram foi porque desenvolveram características próprias.
A "mineração por negociação" (trading mining), popularizada pela Fcoin, mostrou o poder de atração da tokenomics. Seu núcleo era um efeito de enriquecimento rápido, mas o tráfego gerado não criava valor real – era incentivo pelo incentivo, sem lastro. Quando o efeito de riqueza se esvaiu e os tokens ficaram sem suporte de valor, o projeto ruiu.
A onda de plataformas de conteúdo iniciada pela BiHu também gerou grande euforia. No início, grandes influenciadores (Vs) chegavam a lucrar 200 mil yuans por mês. Impulsionadas por essa lucratividade, várias plataformas copiaram o modelo. No entanto, com exceção da Force Field (Lifield), praticamente todas que seguiram esse caminho desapareceram.
Durante a onda de DApps no final de 2018, projetos de jogos de azar (gambling DApps) surgiram com estrondo, atraindo atenção global graças ao efeito enriquecedor de seus incentivos. Porém, a maioria dos usuários atraídos eram especuladores, não criadores de valor genuíno. O ecossistema degenerou em um jogo de "quem sai por último perde", onde apenas os mais rápidos se davam bem.
Todos os modelos acima ganharam notoriedade por seu efeito de enriquecimento e tiveram um excelente "cold start". A maioria, porém, fracassou. Isso mostra claramente que um produto não pode depender apenas dos incentivos de tokens para ter sucesso.
Assim como o Bitcoin não teve sucesso apenas por causa de seu mecanismo de incentivo.
III. O Objetivo dos Incentivos
Os incentivos são apenas um meio; a verdadeira meta é a colaboração.
O objetivo final é atingir certos resultados por meio de mecanismos que estimulem o trabalho conjunto e, através dessa colaboração, gerar valor real.
Esses resultados precisam ter valor direto, indireto ou, pelo menos, potencial de valor no longo prazo. A essência está em criar valor; do contrário, os incentivos se tornam um fim em si mesmos, sem propósito e insustentáveis com o tempo.
A colaboração visa, em última instância, a criação de valor, o que exige que o projeto tenha um modelo de negócios viável.
É claro que também podem ser incluídas atividades que tornem o modelo mais eficiente — como melhorar a infraestrutura, reduzir o atrito nas transações, aumentar a eficiência operacional ou fortalecer a marca. Embora não gerem lucro direto, essas ações têm seu valor. No entanto, em um modelo de token maduro, a fatia dos incentivos destinada a esse tipo de atividade não deve ser exagerada.
Alguns projetos têm modelos de negócios muito particulares e não conseguem fechar seu ciclo comercial no curto prazo. Nesses casos, é preciso demonstrar, pelo menos no longo prazo, uma possibilidade real de fechar esse ciclo — ou a capacidade de gerar sinergias com outros negócios, contribuindo para projetos de maior valor. Essa última opção exige ainda mais da equipe por trás do projeto.
Seja qual for o modelo de token adotado, ele nunca deve ser discutido isoladamente do modelo de negócios. Nem todo projeto pode ser como o Bitcoin — cuja sobrevivência se baseia puramente no consenso. Até a Ethereum ainda busca formas eficazes de capturar valor. Então, que direito têm outros projetos de falar em sonhos sem uma base comercial sólida?
No artigo “Paradoxo da Economia de Tokens — Mecanismos de Incentivo, Produção Social e Pós-Capitalismo”, da série “Zen e a Arte da Manutenção Cósmica”, os comportamentos incentivados por tokens semelhantes a pontos são divididos em três categorias:
1. Microtarefas (micro task): tarefas muito simples, que podem ser feitas por pessoas ou máquinas — como rotular imagens para treinar IA, fazer check-in diário em plataformas, compartilhar mensagens ou usar bicicletas compartilhadas (as famosas "laranjinhas").
2. Tarefas de média complexidade: tarefas padronizadas, mas que exigem um certo nível de habilidade — por exemplo, escrever artigos no Steem, dar likes ou realizar negociações em exchanges.
3. Tarefas complexas (bounty): recompensas do tipo “prêmio” para tarefas não padronizadas e de alto nível técnico — como contribuir com código para o projeto ou se tornar um nó da comunidade.
Essa classificação ajuda a entender melhor o conceito de colaboração mencionado antes: reunir pequenas forças individuais por meio de incentivos, formando uma força coletiva capaz de alcançar objetivos e criar valor.
IV. Erros Comuns nos Incentivos
Nos debates sobre como a economia de tokens transforma as relações de produção, uma frase se tornou especialmente famosa: “O usuário é o dono”.
A ideia é a seguinte: ao usar um produto, o usuário recebe tokens como recompensa. Como os tokens têm propriedade intrínseca, o usuário automaticamente se torna “proprietário” da plataforma. Assim, usuário e produto formam uma comunidade de interesses, o que naturalmente levaria o usuário a promover e contribuir com o projeto. Os tokens fortaleceriam o vínculo entre usuário e produto, sendo uma forma eficaz de conquistar usuários de verdade.
Mas, como você já deve imaginar, tem um porém.
Na prática, não é bem assim que funciona.
Quando um usuário recebe seus tokens ao usar o produto, não há garantia de que ele vai ficar com eles. É muito mais provável que ele os venda na hora por dinheiro tradicional ou por criptomoedas mais consolidadas.
Mesmo que não venda imediatamente, isso não significa que ele passou a fazer parte de uma comunidade de interesses. É mais provável que ele esteja apenas segurando os tokens por especulação — buscando retorno financeiro —, e não como um parceiro estratégico do projeto.
É bem possível que o usuário nem se interesse ou se identifique com seu projeto, tratando-o apenas como um lugar para ganhar recompensas. Sua lealdade ao produto é puramente baseada nos incentivos — e varia conforme o tamanho deles.
A menos que…
A menos que o quê?
A menos que seu produto seja realmente competitivo. Não precisa ser melhor que todos, mas também não pode ficar muito atrás. No início, se o produto for claramente pior, será impossível atrair usuários — nesse caso, os incentivos podem compensar essa deficiência, ajudando a conquistar os primeiros usuários e ganhar tempo para se desenvolver.
Porém, se o produto for mal feito, assim que os incentivos forem reduzidos ou cortados, o projeto estará com os dias contados — incapaz de gerar valor real para os usuários ou de conquistar seu apego emocional. Contar apenas com incentivos não é suficiente para garantir o sucesso duradouro de um produto.
Então, o que é mais importante?
Assim como o Bitcoin não teve sucesso apenas por causa dos incentivos, nenhum produto triunfa baseado apenas neles. O cerne do sucesso continua sendo a qualidade e o valor intrínseco — caso contrário, tudo não passa de um castelo de cartas.
Enquanto usa incentivos para atrair usuários, é crucial melhorar continuamente o produto, gerar valor real e conquistar a confiança deles no futuro do projeto. Só assim eles estarão dispostos a segurar seus tokens por mais tempo — ou até a se tornarem defensores e construtores ativos da plataforma.
Portanto, construir consenso entre os usuários é fundamental — mas, acima de tudo, você precisa, de fato, merecer esse reconhecimento.
V. O Lado Negro dos Incentivos
Embora os mecanismos de incentivo possam facilitar a colaboração e, consequentemente, a criação de valor, um sistema saudável nunca deve depender exclusivamente deles.
Cometer erros deve ter consequências; violar regras exige punição. Em qualquer sistema, é impossível que todos ajam corretamente — sempre haverá quem cause danos.
Um sistema que só oferece incentivos, sem nenhuma sanção, parte do pressuposto de que a natureza humana é inerentemente boa — ou seja, que ninguém vai agir contra os interesses do ecossistema em benefício próprio. Na prática, essa suposição é ingênua.
Quando uma conduta traz vantagem individual ao usuário, mas prejudica o ecossistema — e não há mecanismos punitivos para coibi-la —, essa conduta inevitavelmente se espalha, causando danos contínuos.
Ao projetar o mecanismo de tokens, é preciso evitar com cuidado esse ponto crítico: o conflito entre os interesses individuais dos usuários e os interesses coletivos do ecossistema.
Nos modelos descentralizados de incentivo por tokens, todos podem participar — mas nem todos serão construtores ou mantenedores. A maioria será apenas participante comum, ou até agente destrutivo. Por isso, modelos amplos de incentivo por tokens devem incluir mecanismos punitivos para inibir comportamentos que prejudiquem o ecossistema.
Criar regras que alinhem os interesses individuais com os interesses gerais do ecossistema é um aspecto fundamental da modelagem econômica de tokens: incentivar a colaboração para criar valor, e não para destruí-lo ou corroê-lo.
Em outras palavras: explorar brechas nas regras ou “dar golpes” na plataforma. Se um mecanismo de incentivo por tokens não tiver proteções robustas contra esse tipo de exploração, os riscos e danos serão incalculáveis.
VI. As Múltiplas Dimensões dos Incentivos
O incentivo financeiro é apenas uma das formas de motivação. Muitas pessoas e comportamentos não são movidos apenas por dinheiro; por isso, os projetos precisam considerar mecanismos de incentivo que abranjam múltiplas dimensões.
As necessidades humanas são complexas e hierárquicas, e os fatores que nos motivam também devem ser diversos e estratificados, não se limitando a uma única dimensão, como a financeira.
Antes do Bitcoin ter qualquer valor de mercado, atividades como mineração e divulgação eram feitas por puro interesse intelectual — sem qualquer motivação financeira. Essas ações eram impulsionadas principalmente por fatores como curiosidade, desejo por liberdade e preocupação com privacidade.
Após a valorização explosiva do Bitcoin, profissionais especializados em mineração começaram a entrar no ecossistema. Esse grupo contribuiu significativamente para a segurança da rede, mas seu objetivo principal era claro: obter lucro com a mineração. Ou seja, sua motivação era essencialmente financeira.
Hoje, também vemos um grupo de holders de Bitcoin que promovem a moeda constantemente. Seu principal objetivo ao divulgá-la não é simplesmente porque acham "legal", nem porque mineram — mas porque querem que mais pessoas conheçam e adotem o Bitcoin, elevando seu preço e, assim, obtendo ganhos financeiros, além de benefícios implícitos como reconhecimento e aumento de influência.
Analisando o sistema Bitcoin como um todo, o incentivo é apenas uma peça do quebra-cabeça, implementada diretamente pela própria rede. No entanto, essa peça é crucial: por meio dos mecanismos de incentivo, talentos, recursos e capital são agregados, permitindo que o ecossistema cresça e se torne robusto.
No entanto, o Bitcoin possui características excepcionais — controle absoluto sobre os próprios fundos, oferta máxima fixa (sem inflação), transferências livres, proteção à privacidade, além de alta robustez, confiabilidade e segurança. Adicionalmente, sua posição como a primeira moeda digital bem-sucedida consolidou seu lugar na mente do mercado. Todos esses fatores juntos formam o valor único do Bitcoin, que é a base fundamental para a eficácia de seu sistema de incentivos. À medida que o volume de ativos custodiados na rede aumenta, fortalece-se também o consenso global sobre seu papel como reserva de valor — mais um capítulo singular em sua história.
Do ponto de vista do sistema, o mecanismo de incentivo do Bitcoin é, portanto, multifacetado e multidimensional — não se restringe apenas à esfera financeira. Assim, os produtos devem explorar mecanismos de incentivo mais alinhados à natureza humana, capazes de atrair usuários com diferentes perfis e necessidades, formando uma comunidade de interesses ainda mais ampla.
VII. Áreas Adequadas para a Aplicação de Tokens de Recompensa
Teoricamente, qualquer coisa com valor pode ser tokenizada. No entanto, quando falamos de modelos econômicos baseados em tokens, geralmente nos referimos especificamente aos chamados "tokens de recompensa". Estes, porém, não são adequados para todos os setores.
A colaboração por meio de incentivos consiste em agregar pequenas contribuições individuais, transformando-as em uma grande força coletiva. Portanto, os setores naturalmente adequados à tokenomia são aqueles em que a colaboração em massa, impulsionada por incentivos, gera valor real — e, crucialmente, em que os comportamentos incentivados estão alinhados com a natureza humana.
Um exemplo clássico de aplicação inadequada foram os DApps de apostas que surgiram na rede EOS. Na época, o modelo de incentivo da tokenomia atraiu enorme atenção e uma massa significativa de usuários para essas aplicações. Por um breve período, parecia que todo o ecossistema cripto havia se tornado apostador — mas, na verdade, o que movia essa adesão era puramente o efeito especulativo. Em condições normais, ninguém vira apostador apenas por causa de um incentivo.
Trata-se de um caso que vai contra a natureza humana. Para criar valor genuíno, um DApp de apostas precisa atrair jogadores reais — não apenas "mineradores" em busca de arbitragem. Mas será que jogadores reais podem ser atraídos por mecanismos de incentivo? E, mais importante, será que conseguem superar as barreiras impostas por esse tipo de aplicação?
O próprio ecossistema cripto tem um número relativamente pequeno de usuários, e a proporção desses que gostam de apostas certamente não é alta. Logo, é impossível sustentar um DApp desse tipo apenas com jogadores reais de dentro do ecossistema. Atrair jogadores de fora é ainda mais improvável — um caso clássico de aplicação inadequada de incentivos baseados em tokens.
Três critérios fundamentais para avaliar se um setor é adequado para tokens de recompensa: (1) o comportamento incentivado deve estar alinhado à natureza humana; (2) deve haver uma base mínima de usuários; e (3) o comportamento, quando realizado em escala, deve gerar valor real.
O incentivo é apenas um componente do sistema. Um produto nunca terá sucesso baseado apenas em mecanismos de incentivo. O fator mais crítico é a criação de valor real, o reconhecimento por parte dos usuários e a transformação destes em verdadeiros donos — reunindo forças coletivas para viabilizar uma colaboração intensa e em larga escala, capaz de promover uma verdadeira transformação nas relações de produção.
Aguardemos, juntos, a chegada da era em que a tokenomia realize uma grande transformação nas relações de produção.