Principais tópicos
1. Qual é o impacto da atualização Shanghai no ETH e em seu ecossistema?
2. Qual é o impacto da atualização Shanghai no mercado de criptoativos como um todo a curto prazo e quais são as oportunidades de participação para investidores comuns?
3. Após a atualização Shanghai, haverá pressão de venda no mercado?
4. A recente recuperação do mercado gerou uma rápida rotação entre diversos setores. Há algum setor ou projeto que você considera promissor?
Convidados desta edição
Xuan Gerente de Produto de Dados da OKLink, @OKLink_Explorer
Crypto Jason Fundador central do DAO FDU, @CryptoJason1024
0x嗷嗷 Corgy Research, @0xCorgy
LianYanShe Analista de Dados e Trader, @lianyanshe
Jason Cofundador da Oasis Qiyuan / Fundador da Lantern DAO, @shixiang2
Yoyo Líder de Marketing da EthStorage, @Web3BuidlGroup
Tong Jun Xsight VC/CryptoTalks, Douyin: Tong Jun Fala Chain, @tongjun88
Resumo dos Pontos-Chave
1. Qual é o impacto da atualização Shanghai no ETH e seu ecossistema?
0x AoaO: Primeiramente, explicarei o que é essa atualização Shanghai. Cada atualização da Ethereum — incluindo a Shanghai — consiste na integração e implantação bem-sucedida de propostas provenientes da comunidade ou da Ethereum Foundation. Essas ações são denominadas “atualizações” da Ethereum.
Esta atualização é dividida em três partes. A primeira envolve melhorias menores, como pequenas expansões de capacidade ou reduções nos custos de gas; a segunda é voltada para desenvolvedores, com uma atualização da Ethereum Virtual Machine (EVM) que introduz novas especificações para o desenvolvimento; e a terceira permite saques da Beacon Chain, possibilitando que todos os aplicativos que realizam staking de ETH na rede Ethereum retirem seus ativos staked diretamente da Beacon Chain.
Xuan: Um aspecto particularmente importante é a EIP-4895, que adiciona à Beacon Chain o comando “withdraw”, permitindo que os usuários retirem seus ativos staked e os respectivos rendimentos sem nenhum custo de gas. Isso pode provocar mudanças significativas no cenário geral.
A longo prazo, a participação de ETH em contratos que sofrem restrições devido aos altos custos de gas certamente apresentará uma tendência de crescimento. No âmbito dos investimentos, abordagens conservadoras, como o reinvestimento contínuo de ganhos (rolling forward), serão cada vez mais reconhecidas e adotadas por investidores cautelosos. Do ponto de vista da alocação de ativos, esses pools de liquidez também constituem um excelente ativo de hedge. Em resumo, considero que a atualização Shanghai desempenhará um papel fundamental na estratégia global do Ethereum, com implicações importantes também para o preço do token ETH.
Tong Jun: O principal destaque é justamente a possibilidade de saques da Beacon Chain, um fator claramente benéfico para a liquidez — qualquer medida que favoreça a liquidez é positiva, enquanto aquelas que a prejudiquem são negativas.
Yoyo: Este upgrade de Xangai tem um escopo relativamente pequeno, focando principalmente na liberação imediata dos saques de ETH estacado, pois, caso não seja aberto rapidamente, seu apelo como mecanismo de staking será significativamente reduzido, prejudicando a entrada de novos participantes.
No entanto, pessoalmente, muitas funcionalidades tecnológicas mais atrativas — embora mais difíceis de implementar — serão adiadas para o terceiro trimestre ou ainda mais tarde, incluindo parte da implementação do EIP-4844. Os EIPs desta atualização contribuirão para avanços futuros, ampliando a riqueza e diversidade das funcionalidades dos contratos inteligentes.
Chain Research Society: Gostaria de mencionar um dado da blockchain: em 25 de abril, Sun Ge estacou 55.000 ETH na Lido — um sinal claro de que a atualização de staking da Ethereum está em andamento. Após essa atualização, os saques de ETH estacado tornar-se-ão livres, o que é extremamente importante para grandes detentores. Assim, pouco antes do upgrade de Xangai, Sun Ge transferiu seus ETH para a Lido a fim de gerar lucro.
Outro dado relevante é que, atualmente, a taxa de staking na rede principal da Ethereum é de aproximadamente 20%, enquanto em outras blockchains públicas essa taxa pode atingir até 70%. Após o upgrade de Xangai, grandes detentores estarão mais dispostos a alocar recursos, indicando, portanto, um potencial de crescimento significativo nesse indicador.
Jason: Esta atualização deve desbloquear cerca de 16,5 milhões de ETH, o que causará alguma volatilidade de preço no curto prazo. No entanto, a longo prazo, ela reduzirá as taxas de gas para os usuários, beneficiando o ecossistema — especialmente em cenários que exigem transações frequentes e em larga escala com pagamento de taxas de gas.
Crypto Jason: Esta atualização permite o resgate dos fundos previamente estacados. Após o desbloqueio, pode haver uma pressão de baixa sobre o preço, mas certamente não será intensa — por dois motivos principais: primeiro, quanto às saídas dos validadores, o protocolo permite no máximo 1.350 saídas diárias, seguindo um mecanismo de fila, ou seja, um processo de desbloqueio linear. Segundo, caso ocorra uma saída em larga escala, a taxa anual de retorno (APR) do staking aumentará proporcionalmente, ajustando dinamicamente o preço de volta para cima. Portanto, a médio e longo prazo, acredito que há motivos para manter confiança no preço.
2. Quais são os impactos de curto prazo da atualização Shanghai no mercado de criptoativos e quais oportunidades de participação existem para investidores individuais?
0xAoaO: Gostaria de mencionar duas áreas promissoras, que também são as mais discutidas atualmente. A primeira é o setor de staking, incluindo tokens como LDO e todos os tokens de staking emitidos por exchanges. A segunda área é a camada 2 (Layer 2), tema amplamente debatido recentemente, incluindo projetos com fortes ganhos recentes, como OP e Arbitrum, bem como soluções ZK amplamente conhecidas. O upgrade de Shanghai pode ser apenas um aperitivo para a camada 2; o verdadeiro impulso virá com o próximo upgrade, chamado Capella. É somente com o upgrade Capella que o EIP-4844 — a Proposta nº 4844 — será efetivamente implantado na camada de consenso.
Xuan: Falarei brevemente sobre preços e dados. Com a liberação do staking de ETH, pode haver uma pressão de venda potencial no curto prazo, o que poderia levar a movimentos de preço irracionais. Para investidores individuais como nós, é fundamental gerenciar adequadamente o risco associado às posições mantidas e controlar a exposição ao risco. No caso de oportunidades de curto prazo, geralmente apostamos em diferenças entre expectativas e realidade. Como o upgrade de Shanghai já está em desenvolvimento há bastante tempo, para avaliar suas implicações de curto prazo sobre os preços, recomenda-se observar atentamente os dados de mercado em tempo real.
Tong Jun: Há um amplo consenso sobre essa questão; gostaria apenas de complementar. Arbitrum, dentro do ecossistema Layer 2, não possui token nativo. Recentemente, a Binance listou dois projetos do ecossistema Arbitrum que possuem tokens nativos — vale a pena acompanhar. Também é recomendável observar outros projetos populares nesse ecossistema que ainda não foram listados na Binance.
Yoyo: Acho que, para investidores comuns, o Arbi(trum) realmente ganhou muita atenção recentemente, mas isso pode ser apenas uma especulação antecipada aproveitando a onda de interesse — após essa fase de alta visibilidade, o foco do mercado provavelmente mudará. Além disso, após a atualização Shanghai, como agora os usuários comuns têm acesso ao serviço aberto de staking de ETH, acredito que pools de staking também representam uma boa opção.
Link Research Society: Os impactos de curto prazo já se manifestaram — por exemplo, o setor de LSD em camadas 2 (L2) subiu bastante. Quanto à atualização, calculei anteriormente que, no primeiro mês após a conclusão da atualização de staking da Ethereum, a pressão de venda será de 30.000 ETH, enquanto, nos meses subsequentes, a média será de 20.000 ETH por mês. Com o passar do tempo, essa pressão de venda diminuirá progressivamente. Além disso, parte dessa oferta vendável poderá até retornar à rede Ethereum para staking. Portanto, a maior oportunidade para investidores comuns após a atualização é comprar ETH logo no primeiro mês pós-atualização e, posteriormente, beneficiar-se do aumento gradual do volume total de ETH em staking, da recuperação do preço da ETH e do desenvolvimento contínuo do ecossistema — esse é, na verdade, o caminho mais sólido para obter lucro.
Jason: Minha opinião é semelhante à do convidado anterior. Como mencionei há pouco, cerca de 16,5 milhões de ETH serão liberados ao longo deste período. No entanto, a quantidade liberada mensalmente é limitada. Assim, como destacado pelo convidado anterior, os usuários comuns podem observar atentamente as flutuações de preço nesse intervalo e buscar oportunidades de lucro durante essas oscilações.
Crypto Jason: Em relação a esta atualização, além do EIP-4895 — que é o mais discutido pela comunidade — há também os EIPs 3855 e 3860, ambos igualmente importantes. O EIP-4895 visa principalmente oferecer um mecanismo de staking mais flexível para os participantes; o EIP-3855 busca melhorar a velocidade das transações na rede Ethereum; já o EIP-3860 tem como objetivo reduzir as taxas de transação. Quanto à redução das taxas, tenho uma experiência pessoal bastante marcante, pois sou um grande entusiasta de NFTs. Lembro-me vividamente de janeiro do ano passado, quando as taxas de gás estavam extremamente altas: cheguei a ver valores superiores a US$ 300 em períodos normais, sem falar nos picos ainda mais exagerados, como os observados durante o auge dos NFTs da coleção Bored Ape. Portanto, acredito que os EIPs 3855 e 3860 trarão melhorias significativas na experiência de uso de aplicações DeFi e NFTs sobre a rede Ethereum.
Além disso, recentemente houve alguns destaques no setor de staking, como RPL, IDO e, nos últimos dias, SSV — este último ainda está gerando grande atenção. Claro que, para quem ainda não entrou nesses ativos, não há necessidade de se apressar: após eventuais correções de preço, provavelmente haverá novas oportunidades de entrada.
3. Após a atualização Shanghai, haverá pressão de venda no mercado?
0x Aoaoo: A pressão de venda é o ponto que todos menos precisam se preocupar. Primeiramente, tanto investidores individuais quanto institucionais mantêm um forte consenso em torno do Ethereum — caso contrário, não haveria tantos tokens estacados (staked) na rede Ethereum. Desta vez, o Ethereum limitou tanto a quantidade quanto a velocidade com que os tokens estacados podem ser desbloqueados, aliviando significativamente essa pressão de venda. Em segundo lugar, recentemente diversos tokens realizaram airdrops e grandes liberações (unlocks), como o airdrop do OP e a grande liberação do Sandbox. Retrocedendo ainda mais no tempo, no dia do lançamento do novo jogo Sewer Pass pela Yuga Labs — criadora do BAYC — uma grande quantidade de tokens $APE foi liberada. Um exemplo notável é o famoso cantor taiwanês “Maji Dage”, que obteve lucros consideráveis com essa operação (como principal apoiador da Yuga Labs, Maji Dage estacou uma grande quantidade de tokens APE para gerar rendimentos; posteriormente, com a redução das taxas de staking, ele continuou reduzindo sua posição em APE. Segundo dados, Maji Dage obteve um retorno total de aproximadamente US$ 4,4 milhões em 70 dias, com uma taxa de retorno sobre o investimento (ROI) de cerca de 58%). Isso confirma a frase “liberação = impulso de alta”. Incluindo instituições ou grandes detentores, se eles desejam negociar seus ativos ao preço esperado, certamente não irão descarregar toda a sua posição imediatamente após a liberação. Ao invés disso, os ativos serão vendidos progressivamente — ou seguindo a estratégia que maximize seu retorno. Além disso, uma parcela significativa dos tokens estacados em plataformas de staking permanece líquida, incluindo LDO, SSV e Rocket Pool. Por exemplo, o token sETH tem mantido seu preço em torno de 0,9; esse valor reflete claramente o reconhecimento e o consenso do mercado em relação ao Ethereum. É verdade que alguns exchanges e tokens específicos de staking, devido à baixa liquidez, apresentam cotações superiores a 1 em relação ao ETH nativo — o que, por sua vez, reforça indiretamente que a pressão de venda não é intensa e já foi absorvida pelo mercado.
Xuan: Acredito que haverá pressão de venda no curto prazo, mas não no longo prazo. As razões são as seguintes: primeiro, os usuários que desejam sair da posição conseguem fazê-lo sem precisar aguardar o upgrade Shanghai. Por exemplo, a maior parte do meu staking é realizada atualmente por meio de pools como o Lido ou o SSV Liquist. Assim, é possível converter ETH estacado via Lido em ETH nativo diretamente em uma DEX, sem necessidade de esperar o upgrade Shanghai para desbloqueio. Segundo, conforme os dados atuais, o ETH está em estado deflacionário — após a fusão (The Merge), o número diário de novos ETH emitidos pode ser negativo, indicando uma tendência deflacionária de longo prazo. Terceiro, conforme os dados sobre a variação da oferta de ETH, o rendimento do ETH é dinâmico: quanto menor a quantidade total estacada, maior será o rendimento anualizado. Quando o volume total estacado estava em torno de 4 milhões de ETH, o rendimento anualizado era de aproximadamente 7,8%; contudo, ao atingir cerca de 8 milhões de ETH estacados, o rendimento anualizado caiu para cerca de 5,5%. Caso ocorra pressão de venda no curto prazo, o aumento resultante no rendimento atrairá novos participantes ao staking. Adicionalmente, o processo de desbloqueio é linear e ocorre ao longo de um período prolongado. Em resumo, o upgrade Shanghai representa uma pequena desvantagem no curto prazo, mas constitui uma grande vantagem no longo prazo. Posteriormente, a OKLink poderá divulgar um relatório de pesquisa detalhado — fique atento.
Tong Jun: O upgrade é um evento matemático fixo, sem aleatoriedade; além disso, os primeiros apoiadores firmes do Ethereum provavelmente não venderão seus ETH. O mercado já reagiu, demonstrando que a base fundamental permanece inalterada. Contudo, a liquidez do mercado aumentará e a volatilidade também crescerá — algo com o qual todos deverão se acostumar no futuro.
Yoyo: Na minha opinião pessoal, é improvável que a atualização Shanghai gere uma grande pressão de venda; caso haja alguma pressão de venda, seu impacto no mercado será limitado. Isso porque, como muitos já observaram, os usuários que participaram do staking inicial são apoiadores de longo prazo do Ethereum, e os tokens desbloqueados serão liberados progressivamente. Além disso, a atualização Shanghai representa um evento positivo de longo prazo para o Ethereum. Contudo, pressão de venda e volatilidade intrínseca do preço do ETH são duas questões distintas, e não podemos descartar a possibilidade de eventos imprevistos ("cisnes negros") afetarem negativamente o setor Web3.
Link Research Society: Na minha opinião pessoal, a atualização Shanghai ainda gerará alguma pressão de venda, mas seu impacto será concentrado principalmente nas duas primeiras semanas; posteriormente, seu efeito se tornará insignificante.
Na última rodada do Ethereum, sua queda máxima foi de 95%. Por que caiu tão drasticamente? Isso ocorreu porque, em 2017, todos os projetos que realizaram captação de recursos (ICOs) utilizavam ETH como moeda principal. Quando esses projetos arrecadaram ETH, enfrentaram dificuldades durante o mercado de baixa e foram forçados a vender seus estoques de ETH para pagar salários — gerando, assim, uma pressão de venda extremamente intensa sobre o ETH.
https://twitter.com/lianyanshe/status/1612281175455961092
https://twitter.com/lianyanshe/status/1601054877752643584
No entanto, desta vez, a atualização do Ethereum e o evento de staking não gerarão uma pressão de venda tão intensa; a cotação não será pressionada para níveis muito baixos no curto prazo, mas sim contida após a conclusão da atualização. Uma vez que essa pressão de venda seja absorvida, a situação se tornará positiva, e o volume de negociação e a valorização do mercado de staking serão mais fluidas.
Jason: A atualização gerará pressão de venda no curto prazo, impactando o mercado; no longo prazo, trata-se de um fator positivo. Concordamos com a análise da LianYanShe.
Crypto Jason: Concordo com a visão de pressão de venda no curto prazo e de benefícios no longo prazo. Do ponto de vista do investidor individual, tanto a pressão de venda quanto os fatores positivos são benéficos para o mercado desde que haja volatilidade — uma queda no volume de negociação é, na verdade, o cenário mais preocupante. Os investidores individuais devem continuar gerenciando seus riscos de acordo com suas próprias estratégias, implementar medidas de hedge contra riscos e ajustar suas posições conforme as oscilações do mercado.
4. O recente aquecimento do mercado gerou uma rápida rotação entre diversos setores. Quais setores ou projetos você considera promissores?
0x AoaO: Grandes instituições, ao competirem por recursos limitados em um mercado estático, buscam pontos de ruptura utilizando os fundos já existentes no mercado, o que resulta nessa rápida rotação entre setores. Esses setores não representam, de fato, fatores positivos reais, mas sim especulações antecipadas. Quando identificamos eventos inesperados e tentamos entrar no mercado, já é tarde demais. Na minha opinião, o que provavelmente ganhará destaque no futuro serão as soluções L2 implantadas em plataformas específicas; outras exchanges poderão também migrar para determinadas redes L2. Recomendo acompanhar esse desenvolvimento de perto.
Xuan: Abordo principalmente os setores LSD e L2 sob a perspectiva de pesquisa e desenvolvimento. A Ethereum está em uma fase deflacionária contínua, e sua taxa de staking ainda possui um grande potencial de crescimento. Entre os projetos na Ethereum que considero promissores estão Lido, SSV e FXS. Quanto às redes L2 que ainda não emitiram tokens, recomendo acompanhá-las continuamente.
Tong Jun: O cenário macroeconômico geral não é muito favorável, portanto, recomenda-se manter uma postura cautelosa. Recomendo prestar atenção ao MATIC, que realizará uma atualização para cKEVM em março, bem como conteúdos relacionados ao SDK EVM. Recentemente, tenho me concentrado especialmente no setor de infraestrutura.
Yoyo: Pessoalmente, sou otimista quanto ao setor de armazenamento, que representa a base e uma necessidade fundamental do Web3. Atualmente, esse setor ainda se encontra em sua fase inicial. Aqui, recomendo o projeto Eason Storage.
Chain Research Society: Pessoalmente, sou bastante otimista quanto ao setor ZK e ao setor LSD. O setor ZK está relacionado à atualização Shanghai e ainda há diversos projetos importantes que ainda não foram lançados, o que considero um grande fator positivo. Além disso, também sou otimista quanto ao setor de derivativos on-chain. Embora as regulamentações nos Estados Unidos e em Hong Kong restrinjam bastante os derivativos on-chain, a demanda real dos usuários por esses produtos existe, portanto vale a pena prestar atenção nesse segmento.
Jason: Como descobri que anteriormente os dados do FET ainda eram armazenados em servidores centralizados, estou, no curto prazo, particularmente atento ao setor de armazenamento descentralizado. No longo prazo, focarei no setor GameFi, buscando integrar GameFi com o metaverso e refletindo sobre como transformar jogos Web2 em versões Web3.
Crypto Jason: Sou particularmente otimista quanto ao setor de staking e quanto à camada 2 Arbitrum. É claro que, ao escolher projetos específicos na rede Arbitrum, é necessário exercer cautela.