Autor: Chen Yiwanfeng
Produção: Ostrich Blockchain
Em 5 de setembro, DeFi Ted, membro central do inovador protocolo de seguro DeFi Cover Protocol — que havia recebido apoio de AC e sido listado por diversas exchanges líderes — anunciou oficialmente na plataforma do projeto que, devido à saída dos principais desenvolvedores, o Cover Protocol e a plataforma de empréstimos Ruler Protocol serão encerrados formalmente, com os fundos remanescentes do tesouro distribuídos aos detentores de tokens.
Após essa notícia, o token COVER começou a cair imediatamente. Segundo dados da OKEx, o COVER registrou uma queda superior a 15% naquele dia, seguida por um acentuado declínio contínuo, com perdas próximas a 25%.
Diante desse cenário de mercado, a redução do valor do COVER a zero parece agora praticamente inevitável. Atualmente, o principal ponto de interesse do público é saber se a equipe do projeto oferecerá algum tipo de compensação caso o COVER atinja zero. Na verdade, a probabilidade de tal compensação é extremamente baixa — e isso exige uma análise mais ampla do próprio mercado de seguros DeFi.
Desenvolvimento do mercado de seguros DeFi
Historicamente, o ecossistema DeFi tem sofrido frequentemente com ataques a projetos inovadores, em grande parte devido à constante proliferação de novos projetos e à imaturidade das tecnologias subjacentes. Isso compromete a proteção dos interesses dos usuários e gera desconfiança entre setores tradicionais em relação ao DeFi — impedindo, assim, que grandes volumes de capital entrem nesse novo espaço.
Os seguros descentralizados constituem uma importante direção de derivativos no mercado DeFi. À medida que o setor de seguros amadurece, com maior participação institucional e contínuo desenvolvimento de novos projetos, os seguros certamente se tornarão um dos pilares fundamentais do ecossistema DeFi no futuro.
No entanto, o desenvolvimento atual do mercado de seguros não é otimista. Informações indicam que, em alguns projetos, a determinação dos cenários elegíveis para indenização é complexa, e a introdução de comitês e empresas de auditoria ainda mantém o processo distante de uma verdadeira descentralização. Além disso, os próprios protocolos de seguro carecem de capital suficiente para cobrir perdas em projetos DeFi de grande escala, o que explica por que a maioria dos principais projetos ainda não adquiriu seguros. Assim, no primeiro semestre de 2021, o valor total de ativos segurados representava menos de 1% do valor total bloqueado (TVL) no ecossistema DeFi.
Embora o mercado DeFi tenha experimentado crescimento significativo em termos de valor bloqueado e expansão do ecossistema, a taxa de cobertura por seguros não demonstrou aumento proporcional — o que impõe, atualmente, uma séria limitação ao desenvolvimento do mercado de seguros DeFi.
Do auge ao silêncio: a trajetória do Cover
No mercado de seguros DeFi, o Cover Protocol é um dos dois principais protocolos dominantes. Incubado pela Yearn Finance, ele implementa subscrição ou resseguro ponto a ponto por meio da tokenização de apólices, ajustando automaticamente os preços dos prêmios com base na demanda do mercado. A emissão total de tokens é limitada a apenas 80.000 unidades.
Do ponto de vista estrutural, comparado ao Nexus Mutual, o Cover permite lançamentos mais ágeis, dispensando avaliações de risco demoradas, pois cada risco é isolado e contido em um único pool. Contudo, como cada pool de liquidez opera de forma independente, os investidores do protocolo Cover não conseguem aproveitar seu capital de maneira eficiente. Essa menor eficiência de capital torna os seguros do Cover mais caros que os do Nexus Mutual. Por exemplo, o custo anual para segurar o OriginDollar no Cover é de 12,91%, enquanto no Nexus Mutual esse valor é de apenas 2,6%. Ademais, o Cover Protocol oferece exclusivamente seguros com duração pré-determinada. Por exemplo, para uma série específica, a apólice tem validade até o final de maio — independentemente da data em que o usuário adquira o seguro, sua cobertura expirará no final desse mês.
Graças ao seu forte apoio institucional, o Cover Protocol atraiu grande atenção logo após seu lançamento. Inicialmente, contou inclusive com Andre Cronje — uma das figuras mais influentes do setor de criptomoedas — como consultor. Com o respaldo e impulso de Andre Cronje, o protocolo alcançou enorme destaque no primeiro trimestre de 2021.
Em 28 de dezembro de 2020, o protocolo Cover foi atacado duas vezes consecutivas por hackers devido a uma vulnerabilidade que permitia cunhagem ilimitada de tokens, causando perdas superiores a US$ 5 milhões em ativos. Isso levou diretamente à suspensão da negociação do token COVER na Binance. Além disso, o preço do COVER no Uniswap despencou de US$ 874 para um mínimo de US$ 7, uma queda de quase 100%. Embora o projeto tenha posteriormente reorganizado seus esforços e o preço do token tenha se recuperado — chegando inclusive a atingir novos máximos — os prejuízos causados naquele momento permanecem incalculáveis.
O protocolo Cover foi inicialmente desenvolvido para oferecer o Safe Protocol da yInsure. Em novembro de 2020, a Yearn Finance anunciou sua fusão com o protocolo Cover, visando segurar seus yvaults. De acordo com dados de mercado da OKX, o token COVER atingiu seu recorde histórico em meados de fevereiro de 2021, cotado a US$ 1.810, gerando grande repercussão no mercado. No entanto, após a Yearn Finance anunciar, em 5 de março, o fim da parceria, o COVER iniciou uma “queda em cascata”, com uma desvalorização de quase 240%. Até hoje, seu preço permanece estabilizado em torno de US$ 150.
Por que o Cover acabou sendo forçado a encerrar sua rede?
Embora a explicação oficial para o encerramento da rede Cover seja a saída dos principais desenvolvedores do projeto, essa justificativa não convenceu amplamente os investidores. A causa fundamental reside na incapacidade de expansão do mercado de seguros DeFi, cuca participação de mercado vem diminuindo constantemente.
Atualmente, o mercado DeFi é dominado majoritariamente por usuários de alto risco e usuários varejistas, que não priorizam a gestão de riscos e, portanto, não consideram a aquisição de seguros. É de conhecimento público que, em março deste ano, a Yearn Finance rescindiu seu contrato com o Cover. Como principal concorrente da Nexus, sem a demanda intrínseca pelos yVaults, o protocolo Cover ficou cada vez mais atrás na corrida para superar o Nexus.
A escassez de recursos de mercado e a crescente pressão competitiva fizeram com que o Cover perdesse progressivamente suas posições-chave no mercado. Por fim, a saída do fundador Alan levou o projeto a encerrar permanentemente sua rede.