Na tarde do dia 13 de março, foi realizada com sucesso a edição especial da série de eventos “POW POWER – Novas Forças da Mineração 2020”, organizada em conjunto pela Suanli Interconectada, Canaan Blockchain, BTC.com Pool e Zhijian Xinyun Cloud, com transmissão ao vivo exclusiva da JINSE Finance. O tema deste encontro foi: “Uma nova ‘crise na mineração’ está no horizonte? Como os mineradores devem se posicionar diante desta movimentação do mercado?”
Zhu Fa
Cofundador da BTC.com Pool
Cofundador da BTC.com Pool e fundador da Nova Cúpula da Indústria Mineradora. A BTC.com Pool é uma das maiores pools de mineração integradas do mundo.
Yu Wei
Fundador da Zhijian Xinyun Cloud
Fundador da Zhijian Xinyun Cloud. Começou a minerar em 2012 e, no auge de suas operações em 2015, chegou a deter pessoalmente 5% do poder computacional global de Bitcoin. As fazendas de mineração que projetou e construiu se tornaram referência no setor, graças a conceitos inovadores e soluções robustas, o que lhe rendeu o título de “primeiro grande operador de fazendas de mineração da China”.
Wang Yan
Minerador experiente (anônimo)
Wang Yan é um minerador veterano e investidor em fazendas de mineração, com vasta experiência em investimentos em infraestrutura de mineração e ampla rede de contatos no setor.
AndyHe [Apresentador]: Boas-vindas a todos — Os mercados financeiros globais mergulharam em uma verdadeira “semana negra”: o preço do petróleo despencou, o índice Dow Jones acionou o circuit breaker várias vezes, e o BTC registrou sua maior queda diária da história. O pânico se espalhou pelos mercados, com o volume de liquidações em 24 horas superando até o número total de casos confirmados de COVID-19 na China. Os mercados estão em alerta máximo, e o medo se alastrou. Neste momento crucial, convidamos três especialistas de peso para analisar os temas mais urgentes e discutir como os mineradores devem navegar por esta turbulência. Estamos à beira de uma nova “crise na mineração”?
AndyHe [Apresentador] pergunta aos três convidados: A partir de 12 de março, o BTC despencou para US$ 5.555, e no dia 13 caiu ainda mais, chegando a tocar os US$ 3.800 — o menor patamar em quase um ano. Quais são as causas por trás dessa queda brusca?
Zhu Fa: Qual é, no fundo, a essência disso? Muito capital entrou no setor não por acreditar no potencial dos ativos digitais, mas para lucrar com os juros gerados pela especulação. Podemos dizer, então, que essa aparente “prosperidade” é, na verdade, uma ilusão? Será uma prosperidade falsa?
Claro, não estou dizendo que os criptoativos principais valham apenas isso ou que não tenham futuro. O ponto é que, neste momento específico, o nível de compreensão dos usuários sobre esses ativos talvez só sustente a confiança até este patamar de preço. O que isso significa? Significa que a confiança dos usuários em manter os ativos determina tanto o capital que estão dispostos a alocar quanto o tempo que pretendem segurá-los.
Podemos considerar que o preço atual representa, em certa medida, uma correção natural. Mas ainda precisamos observar com atenção os próximos passos nas próximas 48 a 72 horas.
Na minha opinião, após um longo período de ajuste, o Bitcoin não deveria ter caído até US$ 3.800. Mas aconteceu ontem, e isso me fez lembrar dos R$ 8.000 do início de 2014 e dos R$ 900 do final do mesmo ano. Meu estado emocional é complexo… Passei a noite refletindo sobre esses números. No começo, pensei que seria uma boa oportunidade de compra, mas percebi que já tinha esgotado meus recursos — dias atrás, eu já havia comprado no topo. Para nós, mineradores antigos e “investidores novatos” de longa data, este parece o momento ideal para acumular, mas o preço do ativo tem ferido o coração dos veteranos repetidamente. Mesmo assim, não vou desanimar: tenho plena convicção de que o preço voltará a bater novos recordes. É só uma questão de tempo.
Yu Wei: O colapso atual do preço do petróleo, somado à disseminação global da pandemia e seu impacto devastador na economia real, além da forte queda nas bolsas americanas, criou uma situação sem precedentes em termos de severidade — uma perda drástica de liquidez global! O Dow Jones despencou 2.200 pontos durante a sessão, e pelo menos nove países tiveram suas bolsas interrompidas por circuit breakers. O yuan chinês caiu 800 pontos, e até o ouro entrou em colapso. Será que o Bitcoin ficaria imune? Em termos de economia real, o valor total dos ativos digitais é de apenas cerca de US$ 150 bilhões — uma fração mínima. Portanto, o impacto dos mercados acionários globais sobre os ativos digitais é muito maior. Essa queda é, portanto, um reflexo direto do impacto da economia real global. Na prática, afeta principalmente os grandes detentores de ativos digitais, que precisam converter esses ativos em dinheiro para resolver problemas de liquidez. Com a alavancagem envolvida, qualquer impacto negativo significativo é multiplicado dezenas de vezes. Não sabemos ao certo qual será o impacto final sobre eles, nem onde estará o fundo desse movimento. No entanto, todos que mantêm confiança nos ativos digitais tenderão a aumentar suas posições, contribuindo para uma maior estabilidade e descentralização desses ativos.
Wang Yan: No momento, todos os principais ativos financeiros internacionais estão em queda livre. Muitas instituições ou outros agentes econômicos estão retirando capital para sobreviver, ou simplesmente perderam a confiança no Bitcoin. Também é possível que grandes players estejam realizando operações de “limpeza de mercado” (wash trading) e reduzindo alavancagem para adquirir mais ativos a preços baixos. Quanto à trajetória recente do preço do Bitcoin, seu movimento de curto prazo é basicamente imprevisível; a longo prazo, porém, a tendência continua positiva. Não há necessidade de analisar dados agora — todos podem vê-los facilmente. O mais importante é manter os ativos na carteira.
AndyHe [Apresentador] pergunta a Zhu Fa [Convidado]: De acordo com os dados da BTC.com Pool, o poder computacional global atual está em 114 EH/s. Apesar da forte queda no preço do Bitcoin, o poder computacional global não apresentou uma redução significativa. Por quê? E qual é sua previsão para a evolução futura do poder computacional global?
Zhu Fa: Os mineradores não reagem imediatamente a fortes flutuações de preço. Isso porque eles não têm motivação para vender seus ativos em tempo real. Ou seja, esse grupo não tem o hábito de liquidar posições diariamente. Assim, o impacto sobre os mineradores é relativamente limitado. Por exemplo, vender hoje a US$ 3.000 ou agora a US$ 5.000 gera uma diferença significativa de receita, mas, para um minerador, não há necessidade de operações tão frequentes. Normalmente, os mineradores vendem seus ativos a cada duas semanas ou mensalmente — sendo este último o padrão mais comum. Se a venda ocorre apenas uma vez por mês, é improvável que oscilações de poucas horas ou um dia causem impacto imediato. No médio prazo, porém, o poder computacional certamente diminuirá. Se o Bitcoin se mantiver continuamente na faixa de US$ 5.000 a US$ 6.000, estimamos que entre 20% e 30% do poder computacional global possa ser desligado devido à inviabilidade econômica.
AndyHe [Apresentador] pergunta a Yu Wei [Convidado]: Caso o preço do Bitcoin não se recupere rapidamente, parte dos equipamentos de mineração será obrigada a desligar, afetando gravemente a operação das fazendas de mineração. Nessa situação, como as fazendas poderão equilibrar seus próprios interesses com os interesses de seus clientes? Como elas atravessarão essa crise?
Yu Wei: Sim, cerca de um terço dos mineradores (o que não significa necessariamente uma queda proporcional no hashrate) provavelmente vão desligar seus equipamentos, impactando bastante as operações das fazendas. Primeiro, hoje temos mais capacidade nas fazendas do que mineradores disponíveis. Mesmo com as fazendas em regiões de energia hidrelétrica ainda sem receber fornecimento, o hashrate global não caiu — sinal de que a energia térmica ainda sustenta toda a capacidade atual. Pelo que entendo, ainda há cerca de 2 milhões de kW de capacidade térmica ociosa, ou seja, oferta maior que demanda. Com isso, algumas fazendas sequer conseguirão atrair novos equipamentos este ano. Segundo, muitas fazendas antigas não suportam bem os modelos novos de mineradores, operando com eficiência muito baixa — justamente um dos motivos que dificulta atrair clientes. Produtos de qualidade naturalmente despertam mais interesse, mas nem todas as fazendas foram construídas com padrões altos, o que vai intensificar a competição por modernização. Terceiro, em maio teremos outro halving — evento quadrienal — e já vivemos uma “redução antecipada” antes mesmo do halving oficial (com a queda de preço). Assim, o próximo halving pode levar várias fazendas a não conseguirem atrair equipamentos novos ou até a fechar as portas. Quarto, tem também o fator confiança: expectativas frustradas repetidas vezes acabam minando a confiança tanto de veteranos quanto de novatos, reduzindo ainda mais os investimentos e a produção de mineradores pelas fabricantes. As fazendas, por sua vez, ficam sem equipamentos para alugar.
Diante disso, a melhor estratégia para fabricantes, pools e mineradores individuais é buscar reduzir custos e aumentar a eficiência para atravessar esse período difícil. Os mineradores vão continuar existindo, mas as fazendas precisam se reformular para se adequarem melhor aos equipamentos novos e oferecerem mais eficiência. Já disse antes que instalações de alta qualidade são como “garotas bonitas”: sempre exercem um fascínio à parte. Este halving e o evento de maio vão representar uma reestruturação completa do setor de fazendas. No futuro, essas instalações não serão mais caóticas, desorganizadas e de baixa qualidade — pelo contrário, precisarão estar preparadas para operar máquinas por quatro anos consecutivos, seguindo padrões cada vez mais rigorosos. O setor de mineração já superou a fase caótica e entrou na era da padronização. Só quem conseguir levar essa indústria para a próxima etapa vai permanecer nela por mais tempo e colher sua parte justa dos retornos.
Membro da comunidade pergunta a Yu Wei [Convidado]: Se um contrato de energia térmica com duração de um ano ainda não venceu, mas os equipamentos instalados no local não conseguem operar, é possível negociar o desligamento desses equipamentos?
Yu Wei: Na minha opinião, sim — mas depende das condições específicas do contrato de fornecimento elétrico firmado com a fazenda. Em casos de fornecimento não regulamentado, é provável que parte dos equipamentos possa ser desligada. Também é preciso ver se a fazenda opera equipamentos antigos e novos ao mesmo tempo. Se ela usar só equipamentos antigos, a situação fica mais complicada: desligar tudo significa cortar todo o consumo, o que é um problema sério para a fazenda.
AndyHe [Moderador] pergunta a Wang Yan [Convidado]: Professor Wang Yan, você é um minerador experiente que já enfrentou a crise de mineração de 2018. Como conseguiu atravessar aquele mercado em baixa? Quais mineradores você tem hoje e qual é seu plano para o futuro, considerando as condições atuais?
Wang Yan: Em um mercado em baixa, o primeiro objetivo é simplesmente sobreviver. Os principais custos de um minerador se dividem em três categorias:
1. Custo dos mineradores: é um investimento único, sem alavancagem. Uma vez comprados, os equipamentos continuam minerando até que a conta de luz torne a operação inviável, aí são desligados. Hoje, se os equipamentos forem desligados, o prejuízo fica só na perda do valor inicial — não há gastos extras enquanto estiverem parados.
2. Custos operacionais da fazenda: ao hospedar os equipamentos em uma fazenda de terceiros (não própria), o desligamento significa parar de pagar na hora. Só que isso gera um grande problema para a fazenda, que perde toda a receita, mas continua com despesas fixas altas — como taxas de capacidade junto à rede (calculadas como R$ 0,05/kWh, mesmo sem consumo no mês), salários da equipe de operação, segurança e manutenção, além do custo do terreno. Essas despesas pesam muito em mercados em baixa. Por outro lado, mineradores que operam suas próprias fazendas com seus próprios equipamentos tendem a resistir por mais tempo, já que os custos são relativamente menores.
3. Reduzir investimentos e gastos desnecessários durante a baixa, preservando ao máximo as moedas — assim dá para se recuperar rápido quando o mercado voltar a subir. Hoje, todos os meus equipamentos nas fazendas com eficiências de 90 W/T e 60 W/T foram desligados. Minerar nesses preços não vale a pena, ainda mais com as transações fronteiriças em Xinjiang suspensas por causa da pandemia. Com a luz a R$ 0,45/kWh, é mais tranquilo desligar — pelo menos não preciso me preocupar com a conta. Meu plano futuro depende da evolução do preço das criptomoedas ou será definido depois do halving, quando avalio as condições de mercado de novo. Por enquanto, não dá para tomar decisões concretas.
AndyHe [Moderador] pergunta aos três convidados: O mercado caiu de repente e continua em queda. Isso sinaliza uma nova crise de mineração? Se acontecer, além de desligar os equipamentos, há alguma recomendação mais eficaz para ajudar os mineradores a atravessar esse período?
Zhu Fa: Hoje, não acredito que uma crise de mineração seja inevitável — na verdade, já tinha dito isso antes. Equipamentos como o S9 já mineram há vários anos. É razoável desligá-los agora, certo? Eles já pagaram o investimento várias vezes. Se forem desligados, não caracteriza necessariamente uma crise. Uma crise de verdade só aconteceria se houvesse um desligamento em massa de equipamentos novos.
Yu Wei: A queda no preço das criptomoedas é um fenômeno normal de mercado — não considero uma crise de mineração! Vamos definir o que é uma crise: para mim, acontece quando até os mineradores mais eficientes do mercado deixam de dar lucro. Esse cenário envolve quatro fatores: primeiro, uma queda brusca no preço da moeda; segundo, um aumento no hashrate global, causado pela entrada de equipamentos novos que pressionam os modelos existentes; terceiro, mudanças nos custos operacionais — como aumentos regulatórios na tarifa de luz; e quarto, impactos de políticas globais. Só se um ou mais desses fatores ocorrerem é que podemos classificar como crise de mineração.
Acabei de explicar minha definição. Porém, como cada fazenda tem características únicas — custos diferentes, estágios variados de retorno, situações distintas de locação e perfis diversos de mineradores — é impossível analisar todos os casos detalhadamente. Por isso, as recomendações práticas também variam bastante.
Ainda assim, dá para traçar um plano estratégico geral. Primeiro, reduzir perdas elétricas e aumentar a eficiência dos mineradores — isso é crucial. Ao resolver problemas de perdas e eficiência, a diferença nos resultados pode cair para uns 10%. Com essa margem, a resistência a quedas de preço fica muito maior, beneficiando tanto mineradores quanto fazendas — uma situação ganha-ganha. Por isso, modernizar e reformular as fazendas é fundamental.
Quanto aos mineradores, desligá-los é, de fato, uma medida válida. Desligar S9 é algo absolutamente normal. Se os S9 não forem desligados, as fazendas não têm incentivo para comprar equipamentos totalmente novos, e as fabricantes não se motivam a lançar modelos novos. Por isso, vejo a substituição do que está obsoleto como uma tendência natural. Assim, desligar os S9 — seja forçado ou programado — é positivo para o setor como um todo. Mesmo assim, cabe a todos refletir juntos sobre o caminho a seguir.
Wang Yan: O foco principal deve ser reduzir perdas internas. Seja nas perdas elétricas da fazenda ou em outros desperdícios, o ideal é manter funcionando todos os equipamentos que ainda conseguirem minerar. Cada vez que o preço da moeda cai e a dificuldade diminui, é uma ótima hora para acumular moedas. Quando a dificuldade sobe rápido, mesmo que os rendimentos pareçam altos, a quantidade real de moedas acumuladas é pequena — porque, à medida que a dificuldade aumenta e mais gente entra na mineração, a fatia diária de moedas distribuída para cada unidade de hashrate vai caindo constantemente.
Por isso, se você acredita que essa abordagem está certa, é só persistir — minerar enquanto for viável. Trocar equipamentos obsoletos é natural, ainda mais se não forem os modelos mais recentes. A tecnologia avança sem parar e o hashrate global segue crescendo.
AndyHe [Moderador] pergunta aos três convidados: Antes mesmo do halving oficial, o preço das criptomoedas já caiu para o nível esperado depois da redução. Será este o melhor momento para comprar BTC no mercado secundário ou para adquirir mineradores? Quando o setor de mineração vai voltar a florescer?
Zhu Fa: Não dá para afirmar com certeza se agora é o melhor momento. Se todo mundo entrar ao mesmo tempo, os preços podem não ser favoráveis. Minha previsão é que levará de um a dois anos para o setor se recuperar totalmente — o problema atual é que o mercado ainda não está pessimista o suficiente.
Yu Wei: Vou dividir minha resposta em duas partes. A primeira é sobre se este é o melhor momento para “comprar no fundo” tanto BTC quanto mineradores. Na verdade, são duas questões separadas. Comprar BTC e comprar mineradores são coisas diferentes. Por quê? Porque tem um hábito cultural de comprar mais conforme os preços sobem. Então, em relação às moedas, acredito que os preços vão voltar a subir — é só uma questão de tempo. Desde que não comprometa seu orçamento, recomendo segurar as moedas. Essa é minha visão de longo prazo: o preço das criptomoedas certamente vai subir de novo — é só questão de tempo. Quando exatamente comprar é difícil prever, mas se você confia no ativo e acha que o preço está baixo, então é um bom momento para entrar.
Quanto a comprar mineradores “no fundo”, pessoalmente acredito que este é o melhor momento. Quando minerar? Exatamente quando ninguém mais está minerando — quando os preços estão baixos e deprimidos, e todo mundo acha que uma crise está chegando. Esse é o momento ideal para comprar mineradores e começar a minerar. Você compraria mineradores quando o S9 estivesse cotado a R$ 30.000? Isso seria comprar no topo! Quando os ativos subjacentes mudam — e o preço das moedas muda — os ativos correlacionados também se ajustam. Nesse ponto de mínimo, tudo está barato como “repolho”, e escolher minerar agora é uma excelente decisão. Por isso, minerar no fundo é a forma mais resiliente de adquirir moedas. Sobre especular diretamente com criptomoedas, recomendo fortemente que, se possível, você compre mineradores em momentos de baixa e comece a minerar — é mais vantajoso do que comprar moedas diretamente.
Sobre as expectativas de preço das criptomoedas, já comentamos antes que acreditamos que o bull market só deve começar mesmo em 2021. A alta recente foi, na verdade, uma ilusão: muita gente achou que o mercado já tinha engrenado, mas não esperava por essa queda. O halving ainda nem aconteceu, e os preços já caíram como se tivesse ocorrido um adiantado. Por isso, acho que o bull market ainda pode demorar um bom tempo — cerca de um ano — para atingir o pico. Então, minha recomendação é ter paciência. Sem prejudicar seu padrão de vida, tente acumular o máximo de criptomoedas possível agora. Também vale a pena comprar máquinas de mineração neste momento, já que é uma forma mais barata de conseguir BTC.
Wang Yan: Sobre as máquinas de mineração, se você tiver acesso a uma boa fonte de energia elétrica, com certeza é muito mais vantajoso comprar quando os preços estão baixos do que quando estão altos. Mas o timing ideal vai depender de cada um, já que os recursos e os objetivos são diferentes.
Mas, comparando a compra direta de criptomoedas com a mineração, por que ainda priorizamos minerar em vez de simplesmente comprar? A resposta é simples: com o mesmo tempo e recursos, minerar sempre acaba saindo mais barato por BTC do que comprar no mercado. No entanto, no cenário atual — em que os preços das máquinas ainda não despencaram e não há mineradores vendendo sob pressão — pode ser mais vantajoso comprar BTC diretamente. Mesmo assim, oportunidades assim são raríssimas: estou no setor há quase oito anos e só vi situações parecidas algumas vezes — na verdade, esta é só a segunda vez que acontece, o que mostra que a probabilidade é muito baixa.
Por isso, cada um precisa analisar sua própria situação para decidir se compra máquinas para minerar ou se foca só em acumular BTC. Se você prefere evitar complicação, não tem acesso a uma energia barata, nem a um bom datacenter de mineração — ou não conhece um datacenter confiável e com custo-benefício —, então comprar BTC diretamente pode ser a melhor saída. Claro, se você tiver todas as condições necessárias, ainda recomendo fortemente a mineração, porque no final das contas o custo tende a ser menor.