Fonte: ChainNews Escrito por: Pan Zhixiong, Diretor de Pesquisa da ChainNews
A Ásia é historicamente uma das regiões mais dinâmicas do setor de criptomoedas e blockchain, além de ser uma fonte crucial de capital de investimento global. A região não apenas conta com a China, que avança a todo vapor no desenvolvimento da tecnologia blockchain, mas também com a Coreia do Sul e o Japão, que já lideraram o volume de negociação de Bitcoin e outras criptomoedas em diversos momentos. Somam-se a isso centros financeiros como Cingapura e Hong Kong, escolhidos por inúmeras empresas para sediar subsidiárias offshore. Essa combinação de fatores consolida a Ásia como a segunda região mais atrativa para investimentos, ficando atrás apenas da América do Norte.
Para identificar os principais fluxos de capital no ecossistema, é essencial entender as preferências e direções dos grandes investidores. Ao analisar os alvos de investimento das principais venture capitals (VCs) asiáticas especializadas em blockchain ao longo de 2019, percebemos que o mercado regional tem um perfil distinto. A característica mais marcante é a postura cautelosa do mercado asiático em relação ao conceito de Finanças Descentralizadas (DeFi).
É claro que nossas descobertas vão muito além disso.
Em dezembro passado, a X-Order — uma instituição de pesquisa inovadora focada em investimentos em criptomoedas, finanças abertas e ciência de dados — em parceria com a ChainNews, mídia especializada em fintech e blockchain, lançou o ranking «Proof of Value – Fundos de Venture Capital em Blockchain». A lista avalia de forma abrangente a reputação e o reconhecimento dos principais fundos globais de investimento em blockchain e criptomoedas.
Com base nesse ranking, selecionamos as cinco maiores VCs de blockchain da Ásia e compilamos todos os seus casos de investimento anunciados entre 2019 e meados de janeiro de 2020, utilizando-os como base para nossa análise. Os dados são de fontes públicas, incluindo ChainNews, Block123.com e Crunchbase.
Descobrimos que essas grandes VCs asiáticas praticamente pararam de investir em novos projetos baseados no conceito de STO e mantiveram a mesma cautela em relação ao DeFi. Elas continuam concentrando a maior parte de seu capital em produtos de entrada (on-ramp) e em exchanges com modelos de negócio bem definidos, além das próprias tecnologias fundamentais de blockchain.
As 5 Maiores Venture Capitals de Blockchain da Ásia
No ranking «Proof of Value – Fundos de Venture Capital em Blockchain», elaborado pela X-Order em parceria com a ChainNews, as cinco principais VCs de blockchain da Ásia são: IDG Capital, HashKey Capital, Distributed Capital, NGC Ventures e FBG Capital.
A IDG Capital foi fundada em 1992 em Boston, EUA, e entrou no mercado chinês em 1993 como uma instituição de investimento estrangeira. Atuando em venture capital, private equity e fusões e aquisições, a IDG investe principalmente em setores como TMT (Tecnologia, Mídia e Telecomunicações), saúde, consumo & entretenimento e manufatura avançada & energia limpa, tendo sido um dos primeiros investidores em empresas como Baidu, Tencent e NIO.
A HashKey Capital é um fundo de investimento especializado em blockchain do grupo financeiro HashKey Group, sediado em Hong Kong. O presidente do HashKey Group, Xiao Feng, também é vice-presidente executivo da China Wanxiang Holding Co., Ltd. e presidente e CEO da Shanghai Wanxiang Blockchain Co., Ltd.
A Distributed Capital foi fundada em 2015 e é uma VC focada em empresas de tecnologia blockchain. Seus sócios-gerentes incluem Xiao Feng, presidente da Wanxiang Blockchain, e Shen Bo; Vitalik Buterin, criador do Ethereum, atua como consultor do fundo.
A NGC Ventures foi fundada em dezembro de 2017, originalmente como NEO Global Capital, e é um fundo de venture capital especializado em blockchain. Seus sócios-fundadores incluem Gu Tao e Tao Rongqi, entre outros.
A FBG Capital é um fundo de venture capital especializado em blockchain, fundado por Zhou Shuoji, um trader experiente e investidor ativo no ecossistema.
Em quais áreas essas líderes gostam de investir?
Classificamos os projetos investidos por essas cinco VCs desde 2019 nas seguintes categorias: tecnologia de blockchains públicas, ecossistema de exchanges, carteiras, DeFi/CeFi, STO, dados/mídia e outras. O mapa de investimentos resultante é o seguinte:
A partir do gráfico, podemos observar as seguintes características:
Sem dúvida, a tecnologia de blockchains públicas e o ecossistema de exchanges continuaram sendo as áreas mais quentes para investimento na Ásia em 2019;
Entre as cinco, HashKey, Distributed Capital e NGC Ventures foram as mais ativas, com múltiplos investimentos, enquanto FBG e IDG tiveram uma atividade relativamente menor;
Os portfólios da HashKey Capital e da Distributed Capital têm alta sobreposição, indicando uma certa «sinergia» entre elas;
A HashKey Capital demonstrou preferência por tecnologias de blockchains públicas, a Distributed Capital priorizou o ecossistema de exchanges, e a NGC Ventures manteve uma abordagem mais equilibrada;
Em contraste com as centenas de projetos e protocolos DeFi que surgiram em 2019, as VCs asiáticas foram cautelosas, investindo, em média, em apenas um projeto DeFi cada;
A tokenização de ativos e os STOs (Security Token Offerings) foram temas populares desde 2018, mas apenas dois investimentos relacionados ocorreram em 2019;
Comparadas às carteiras custodiais centralizadas, as grandes VCs asiáticas mostraram preferência por carteiras descentralizadas não custodiais;
Dos mais de 60 projetos analisados, 10 receberam investimentos de duas das principais VCs asiáticas: Blockstack, Marlin Labs, CoinFLEX, AlphaWallet, MYKEY, Bibi (Bihu), Wirex, LongHash, Cere Network e STP.
Tecnologia de Blockchains Públicas
Sendo o setor de blockchain, projetos de blockchains públicas e pesquisas tecnológicas relacionadas são naturalmente um foco central para as VCs. A maioria das novas blockchains públicas se compara diretamente ao Ethereum, buscando superar as limitações de desempenho da rede líder mundial.
Em 2019, as cinco principais VCs asiáticas investiram em 19 projetos relacionados à tecnologia blockchain. Muitos são blockchains públicas, mas também há iniciativas voltadas para camadas 0 e 2, privacidade, aplicações, ferramentas para desenvolvedores e mecanismos de consenso.
Cada um desses projetos explora um caminho diferente para evoluir a tecnologia blockchain. O Skale foca em soluções de Layer 2 para escalabilidade, o CasperLabs trabalha em um mecanismo de consenso mais avançado, o Blockstack quer usar DApps como porta de entrada para sua plataforma, o Cartesi oferece ferramentas de desenvolvimento para programadores acostumados com Linux, e o Nym garante privacidade na camada de transmissão de dados das blockchains.
Essas inovações abrem diversas possibilidades. Superar os gargalos de desempenho, por exemplo, permite suportar uma base de usuários muito maior e viabilizar plataformas de pagamento para o consumidor final. Melhorar as ferramentas de desenvolvimento facilita que profissionais sem experiência prévia criem e lancem aplicações descentralizadas com mais agilidade. E aprimorar a privacidade do usuário é um incentivo a mais para que as pessoas migrem de plataformas centralizadas que rastreiam seus dados pessoais.
Entre os cinco fundos, o HashKey é o que mais investe em tecnologias de base blockchain — quase todas em blockchains públicas. Deng Chao, CEO da HashKey Capital, já compartilhou sua visão sobre o tema, posicionando essas tecnologias em um segmento intermediário estratégico, logo abaixo do nível de ponta (que inclui fabricação de chips, mineração e P&D de tecnologias gerais). Sobre as blockchains permissionadas (ou "consórcio"), ele observa que, apesar de existirem soluções maduras desde 2016, o recente interesse governamental — inclusive com o reconhecimento da blockchain como prioridade nacional — reacendeu o debate. No entanto, ainda faltam casos práticos de aplicação comercial bem-sucedida.
Ecossistema de Trading
Como o principal uso das criptomoedas ainda são as transações, o ecossistema de trading e seus serviços relacionados é a segunda grande área de foco para os venture capitals especializados em blockchain.
Em 2019, os principais fundos asiáticos investiram em 13 projetos ligados a esse ecossistema.
A maioria desses 13 projetos são corretoras, com forte ênfase em derivativos. Entre elas estão a japonesa Liquid, que oferece contratos futuros; a Tassat, com licença regulatória nos EUA para operar futuros; a CoinFLEX, especializada em contratos de Bitcoin com liquidação física; a FTX, nova no mercado de derivativos e apoiada pela Binance; a OceanEX, integrada ao ecossistema VeChain; e a Bibiji, focada exclusivamente em contratos perpétuos.
Dos cinco fundos, apenas Distributed Global Capital e NGC Ventures investiram em corretoras descentralizadas (DEX): respectivamente, nas plataformas SIBEX e Vega Protocol. A SIBEX, que também recebeu investimento da Bolsa Suíça (SIX), quer construir uma DEX com liquidação em tempo real diretamente na blockchain, usando uma rede P2P. Seus diferenciais incluem a opção de não revelar preços de ordens, liquidação on-chain em tempo real e o uso de contratos HTLC para negociações de Bitcoin e Ethereum. Já o Vega Protocol, apoiado por NGC Ventures, Pantera Capital e Xpring, permite criar e negociar produtos derivativos em uma rede totalmente descentralizada.
Deng Chao, da HashKey Capital — que investiu na plataforma de análise e gestão de ativos Blockfolio — revelou que a solução tem entre 5 e 6 milhões de usuários. Produtos desse porte são fundamentais para o ecossistema de trading, servindo não só como ferramenta inicial de gestão para novos usuários, mas também como canal de captação de tráfego e monetização para as corretoras.
No ano passado, a Kronos lançou seu "dark pool" chamado WOOTRADE, com o objetivo de resolver o crônico problema de baixa liquidez do mercado. Apesar do grande número de corretoras no ecossistema cripto, o volume de negociação ainda é ínfimo comparado ao financeiro tradicional, o que afasta grandes instituições. O WOOTRADE busca agregar a liquidez de vários market makers e da própria Kronos, ajudando a construir uma infraestrutura mais sólida para o setor.
A FTX surgiu como uma nova força no mercado de derivativos em 2019, incubada e apoiada pela provedora de liquidez Alameda Research. Após uma rodada semente de US$ 8 milhões em agosto, recebeu um investimento estratégico da Binance no final do ano. A FTX se destaca pela inovação em produtos derivativos exclusivos, como contratos de volatilidade, tokens alavancados, contratos de índices e até um contrato futuro tokenizado sobre a reeleição de Donald Trump ("TRUMP"). Recentemente, lançou também o Dragon Index, para acompanhar o desempenho das blockchains públicas chinesas.
O segmento de derivativos foi um dos destaques de 2019 e deve manter o ritmo em 2020. No ano passado, reguladores norte-americanos aprovaram a operação de várias corretoras de derivativos regulamentadas, como a Tassat, investida pela HashKey Capital. Além disso, muitas corretoras passaram a oferecer opções além dos futuros — a FTX, por exemplo, recentemente adicionou opções de Bitcoin. Embora o volume ainda seja modesto, à medida que o ecossistema de trading amadurece — com a consolidação de market makers, provedores de liquidez, corretores e ferramentas de gestão —, essas iniciativas devem impactar profundamente o mercado em 2020.
Carteiras
Dos cinco projetos de carteira analisados, cada um tem suas particularidades. Curiosamente, embora tenhamos visto muitas carteiras locais priorizando soluções custodiais centralizadas em 2019 — e esses fundos demonstrarem mais interesse em corretoras centralizadas —, no segmento de carteiras, a preferência dos investidores claramente vai para as carteiras descentralizadas não custodiais.
A AlphaWallet chamou a atenção tanto da HashKey Capital quanto da Distributed Global Capital. A equipe está explorando aplicações para NFTs, tendo colaborado com a Shengkai Sports para emitir 20 mil ingressos VIP tokenizados para a Eurocopa 2020, além de desenvolver o padrão aberto Tokenscript, com o objetivo de fornecer infraestrutura para toda a indústria.
A MYKEY e a plataforma comunitária "Bihu" pertencem ao mesmo grupo controlador, a KEY Group, e receberam investimentos da HashKey Capital e da Distributed Global Capital. A MYKEY é uma carteira descentralizada que, com um design centrado no usuário, facilita a experiência de iniciantes, funcionando como uma porta de entrada para identidade e ativos digitais. Ao se integrar com outras corretoras, serviços de custódia e DApps, ela ajuda os usuários a atender suas necessidades no ecossistema blockchain. No mês passado, por exemplo, a MYKEY atraiu quase 3.000 novos usuários para o MakerDAO — uma das principais infraestruturas DeFi do Ethereum — em um evento de dois dias, mostrando seu potencial como um produto de alto tráfego e grande capacidade de aquisição.
A carteira ZenGo, investida pela HashKey Capital, merece destaque. É um produto que combina descentralização com uma excelente experiência do usuário: não é preciso memorizar frases de recuperação (seed phrases), basta um reconhecimento facial para recuperar as chaves privadas. Qualquer um que já tenha testado a ZenGo se impressiona com a simplicidade do cadastro — um avanço significativo que reduz barreiras de entrada e acelera a adoção de criptomoedas por novos usuários.
Os projetos de carteira Edge, apoiado pela Distributed Global Capital, e Dapix, financiado pela NGC Ventures, estão interligados. O Edge é o novo nome da carteira Bitcoin Airbitz, lançada em 2014, uma carteira descentralizada multi-moeda que integra ferramentas de câmbio e o protocolo FIO. Por sua vez, a versão inicial do protocolo FIO foi desenvolvida pela Dapix (que recebeu investimento da NGC Ventures). Esse protocolo visa melhorar a legibilidade e a usabilidade dos endereços de carteiras de criptomoedas. Com ele, os usuários podem realizar transferências usando strings compreensíveis, em vez de sequências aleatórias de caracteres.
DeFi e CeFi
A natureza financeira das criptomoedas levou essas cinco principais venture capitals asiáticas a investirem em um total de 10 projetos do setor. Com a ascensão do conceito de finanças descentralizadas (DeFi) em 2019, podemos dividir esses projetos em duas grandes categorias: finanças descentralizadas (DeFi) e finanças centralizadas (CeFi).
Desse total, cinco projetos podem ser considerados genuinamente DeFi:
A HashKey Capital investiu na plataforma DeFi Kava, baseada no Cosmos, que está prestes a iniciar a fase de testes de seu CDP;
A HashKey Capital também investiu na plataforma de empréstimos Linen, que se integra ao Compound para oferecer rendimentos aos usuários;
A NGC Ventures apostou na rede de stablecoins xDai, focada em pagamentos. Trata-se de uma sidechain da Ethereum com tempo de bloco de apenas 5 segundos, sendo rápida e de baixo custo;
A NGC Ventures também investiu na Helis Network, uma plataforma abrangente de entrada para o ecossistema DeFi, que agrega diversos protocolos;
A FBG Capital financiou a Neutral, uma solução que combina uma cesta de stablecoins para mitigar os riscos associados a problemas em uma única moeda estável.
Os outros cinco projetos se enquadram mais na categoria CeFi:
A HashKey Capital investiu na Terra, que também emite stablecoins, mas com foco principal na integração com cenários de pagamento. Um exemplo é sua parceria com a processadora sul-coreana BC Card, permitindo que usuários façam compras diretas em lojas físicas usando o aplicativo CHAI;
A HashKey Capital também apoiou a Lightnet, plataforma especializada em remessas internacionais, pagamentos e liquidação;
A Distributed Global Capital investiu na Wirex, um serviço semelhante a um cartão bancário que oferece uma solução integrada de banco digital, cartão de débito VISA e exchange de moedas fiduciárias. A empresa possui licença europeia para pagamentos eletrônicos e afirma ter mais de 2 milhões de usuários;
A NGC Ventures financiou as empresas XanPool e Banxa, ambas focadas em conectar indivíduos e comerciantes ao fluxo entre moedas fiduciárias e criptomoedas. Vale destacar que, após o investimento, a Banxa realizou uma fusão reversa na bolsa canadense TSX Venture Exchange, com a empresa listada Hoist Capital Corp. passando a se chamar Banxa Holdings Inc.
Em comparação com as centenas de projetos e protocolos DeFi que surgiram em 2019 e com o avanço acelerado das venture capitals norte-americanas nessa área, as principais empresas asiáticas adotaram uma postura mais cautelosa. Seus cinco investimentos em DeFi concentram-se em três pilares: stablecoins, empréstimos e pagamentos, fornecendo infraestrutura financeira descentralizada. Produtos agregadores, como a Helis Network, podem se tornar o próximo foco estratégico, pois, à medida que a infraestrutura básica amadurece, a indústria precisa oferecer interfaces e experiências mais amigáveis para atrair novos usuários.
Já os projetos CeFi financiados visam atuar como ponte entre o mundo fiduciário e o cripto, uma preparação para capturar novos usuários. Infelizmente, atualmente essas plataformas não atendem usuários do continente chinês.
STO e Tokenização de Ativos
Tokenização de ativos e STO foram os temas do momento no final de 2018. Na época, após o estouro da bolha das ICOs, parte do mercado passou a enxergar a emissão de tokens de valores mobiliários (STO) como um caminho possível para regularizar as ofertas, popularizando o termo.
Analisando os investimentos de 2019, o conceito de STO ainda permanece majoritariamente no campo das ideias, com poucos projetos concretos. Nessa categoria, destacam-se dois: o Standard Tokenization Protocol (STP) e o Securitize. O STP foi lançado pela consultoria Block72, com foco em negócios de investimento em ativos digitais orientados a tráfego, podendo ser usado para crowdfunding e emissão de ativos digitais em cadeia, com conformidade regulatória e programabilidade.
Já o Securitize apresenta um progresso mais acelerado. A empresa firmou parceria com a Algorand para permitir que emissores lancem títulos digitais em sua blockchain através do protocolo DS. Outras iniciativas também têm sido intensas, incluindo rodadas de financiamento (com Coinbase, Octagon Capital, SBI, Algorand), aquisições (como a consultoria japonesa BUIDL) e parcerias estratégicas (com Algorand e Elevated Returns).
Espera-se que em 2020 surjam mais casos práticos de tokenização de ativos reais. Seja através de plataformas como a Securitize para emissão de títulos digitais, de experimentos como os da AlphaWallet com NFTs para representar ativos, ou de iniciativas semelhantes à PAXG, stablecoin lastreada em ouro da Paxos, que permite a circulação de commodities em blockchains.
Dados, Mídia e Outros Projetos
Esta categoria reúne projetos complementares ao núcleo de investimentos, incluindo mídias, agregadores de DApps, plataformas fiscais e ferramentas corporativas. Em cada subárea, há poucos projetos. A Distributed Global Capital, além de sua forte preferência por ecossistemas de trading, também investiu em diversos desses projetos periféricos, tornando-se a venture capital asiática mais ativa nesses segmentos.
Os projetos com perfil de mídia são LongHash, Tongzhengtong, The Block e Bihu. Além de um programa de aceleração e uma plataforma de dados, a LongHash também opera uma comunidade, enquanto a Bihu foca na gestão comunitária. As outras três são plataformas midiáticas dedicadas principalmente à produção de conteúdo textual — notícias, análises aprofundadas e relatórios de pesquisa.
DappReview e Dapp.com deixam claro, já em seus nomes, que são plataformas de dados para descoberta de aplicações descentralizadas (DApps). Diferente dos aplicativos tradicionais, os DApps são construídos sobre blockchains, herdando características como descentralização e ausência de necessidade de confiança. Com o crescimento do número de DApps, plataformas como essas se tornam essenciais para ajudar os usuários a identificar quais são populares e adequados às suas necessidades. Com a aquisição integral da DappReview pela Binance, o investimento da NGC Ventures no projeto já foi encerrado.
Em outras categorias, a MixMarvel se destaca como desenvolvedora e publicadora de jogos blockchain, sendo a única empresa do setor a contar com o apoio de cinco das principais venture capitals especializadas em cripto. A MixMarvel também é responsável pela incubação do protocolo Rocket, uma solução de Layer 2 que facilita a execução de jogos em diversas blockchains principais, superando desafios de portabilidade e reduzindo custos de forma significativa.
Outros nomes relevantes incluem a Chengdu ChainSafe, focada em segurança blockchain, e a Vid, que explora a integração entre VR e blockchain. Plataformas como a fiscal Verady, a empresarial BlockApps e a de gestão de relacionamento com clientes (CRM) Cere Network podem ser menos conhecidas do público geral na China, mas desempenham um papel fundamental no suporte ao ecossistema blockchain em seu núcleo.
Quais projetos merecem atenção redobrada?
Ao cruzar os dados dos investimentos realizados por essas cinco venture capitals em 2019, identificamos 10 projetos que receberam financiamento de duas delas simultaneamente. Em comparação com os investimentos listados anteriormente, essas iniciativas merecem um olhar mais atento, pois além de obterem mais recursos, contam com um suporte ecossistêmico mais robusto.
Blockchain pública para plataformas de aplicações: Blockstack
Solução de escalabilidade para Layer 0: Marlin Labs
Bolsa de derivativos: CoinFLEX
Carteira (Ethereum): AlphaWallet
Carteira (EOS e Ethereum): MYKEY
Comunidade: Bibi
Cartão bancário / Pagamentos: Wirex
Incubação / Dados / Mídia: LongHash
Gestão de relacionamento com clientes: Cere Network
Emissão de ativos digitais on-chain: Standard Tokenization Protocol
Esses 10 projetos refletem a tendência geral de investimento das cinco venture capitals. As prioridades continuam sendo tecnologias de blockchains públicas, corretoras de criptoativos e carteiras descentralizadas, seguidas por outras categorias — nenhuma delas relacionada a aplicações DeFi.