TI 评级报告 | Bifrost：BB 展望正面

要点总结

Bifrost 是一个基于 Substrate 框架开发的波卡 DeFi 生态协议。其专注点在于为 Staking 中已经锁定的资产提供流动性服务，并且致力于成为应用层和共识层（Staking 层）的中间抽象层。目前 Bifrost 正处于准备主网上线的阶段。测试网 Asgard 已经运行了一段时间。波卡生态的卡槽拍卖将在2021年4月份进行，Bifrost 与生态中的多个项目一样，也宣布将会参与卡槽拍卖。

1. 项目介绍

Bifrost 是一个基于 Substrate 框架开发的波卡 DeFi 生态协议。其专注点在于为 Staking 中已经锁定的资产提供流动性服务，并且致力于成为应用层和共识层（Staking 层）的中间抽象层。

Bifrost 试图解决有限资产在 Staking 质押和 DeFi 应用中质押的矛盾选择问题。通过 Bifrost 协议，用户可以将原生资产质押到 Bifrost 的代理合约中，由 Bifrost 代理合约管理原生资产进行 Staking；用户同时获得由 Bifrost 发行的流动性资产 vToken（Voucher Token），vToken 可在 Bifrost 平台自由流动，进入 DeFi 生态活动。

通过这样的方案，原生资产得以继续在原链上质押，为原链解决提供安全性；而 Bifrost 链中的 vToken 获取了流动性，可以继续为用户自由支配。

Bifrost 的结构设计（原链以以太坊为例，资产以 ETH 为例），来源：TokenInsight

* 代理合约实际为“跨链转接桥合约”，使用代理合约为方便读者理解。

当然，上图展示的是 Bifrost 协议的切入点，目前已经实现了与以太坊的桥接，成功抵押并且发行了 vETH 资产。Bifrost 的愿景是链接更多公链网络，使 Bifrost 成为更多（或者说任意）基础质押服务的流动性释放方案。

从另外一个角度理解，可以把 Bifrost 理解为 PoS 矿池。用户将资产委托给 Bifrost 进行挖矿活动，锁定流动性。同时 Bifrost 给予 vToken 作为 PoS 矿池中资产的兑换凭证。同时还在 Bifrost 生态中搭建并开放了更多的应用，使得这些 vToken 凭证也能够流通起来，甚至获得应用中产生的收益。

1.1 vToken

vToken 是 Bifrost 协议的核心。vToken 的目的和使用场景是在波卡生态中的任意应用/任意链上流转使用。目前 vToken 尚处于早期阶段，仅仅支持 ETH 的桥接。并且通过桥接获得的 vETH 也只在以太坊网络发行。

· 现阶段：通过官方的 Mint 活动，用户质押 ETH，获得在以太坊流通的 vETH 凭证；质押的 ETH 在未来 ETH2.0 上线后解锁，1:1兑换为 ETH，现阶段 vETH 约有10%的折价；

· 未来阶段：待 Bifrost 上线后，vETH 转移到 Bifrost 主网中；并且新桥接的资产也只会在 Bifrost 生态中发行（vToken），在波卡生态中流转。

从这个角度出发，Bifrost 在波卡生态中的切入点非常明确，就是为波卡生态提供流动性，成为其他链资产桥接到波卡的一个渠道。当然 Bifrost 可能也会在主网开发具有 vToken 使用场景的应用，但对于生态来说，更多的应用以及更大的空间必然来自于波卡生态其他的项目。

现阶段如何实现去中心化 Deposit 

① Bifrost vETH 铸币合约 Owner 权限移交

Bifrost vETH 铸币合约在进行 ETH 2.0 正式 Deposit 前需要移除 Sudo 管理员权限，以保证协议中 ETH 的 Deposit 操作是经过多方确认的，去除 Bifrost 开发团队单方面作恶风险，目前已经完成 Bifrost vETH 铸币合约 Owner 权限向多签合约的转移，并由 InfStones、Ankr、Digital Finance Group、LongHash Ventures 及 Bifrost 开发团队五方共同作为多签私钥管理方进行 ETH 2.0 Deposit 操作，根据 vETH 去中心化路线图中描述，目前多签阈值需要达到 3/5 才能成功完成 Bifrost 合约 ETH 向 ETH 2.0 进行 Deposit 的过程，并在每次完成多签 Deposit 后，Bifrost 团队会将多签 Deposit 链上记录公示在 Bifrost Wiki 中。

② Withdraw Key BLS 门限签名

Bifrost 团队参考 ETH2.0 采用的 BLS 门限签名（对应曲线 BLS 12-381，一种分布式签名技术），即在 ETH 2.0 Deposit 操作中，设计了两对密钥，一对是用于回撤 Staking 本金的 Withdraw Key Pair，另一对是参与系统出块的 Validator Key Pair，有利于保障系统安全。同时还参考了学术论文《ETHDKG: Distributed Key Generation with Ethereum Smart Contracts》，以及实现源码：

https://github.com/PhilippSchindler/EthDKG

运用分布式密钥生成技术（简称 DKG），实现门限签名解决方案。BLS 的聚合签名功能，可以让多个成员用自己的 BLS 私钥对消息数据进行签名，生成的多个签名值可以通过特殊定义的加法运算，聚合成单一的签名值。从这一点看，与多签技术很类似，区别则在于，多签需要多份签名，而门限签名技术则虚拟出单一的账户。另外需要特别说明的是，ETHDKG 论文中给出的 BLS 曲线是 BN128，而不是 BLS12-381，所以需要在其基础之上，Bifrost 已经进行了一定的重构。

未来会使用 XCMP 协议完成去中心化 Staking

以 Ethereum 2.0为例，当 Ethereum 2.0转账功能与智能合约功能完整开启时，用户可通过 Polkadot 与 Ethereum2.0 之间的去中心化桥，将 ETH 通过 XCMP 协议转移到 Bifrost 平行链，Bifrost 平行链会根据铸币算法完成由 ETH 到 vETH 的铸币过程。Bifrost 平行链代码会自动根据竞价模块的算法，选择出合适的 Ethereum2.0 Validator 节点，再通过去中心化桥，完成在Ethereum2.0 平台上的 Staking 操作。根据项目方披露，未来 Bifrost 将会选取一个最优的去中心化桥系统，通过 XCMP 协议与桥系统进行交互，完成跨链转账与 Staking 操作。

vToken 的兑换以及收益 - Staking 场景

vETH 在将来和 ETH2 的兑换比例为 1:1。但是在未来的 Bifrost 生态中， vToken 与原来 Token 的兑换比率并不固定，具体兑换比率取决于原 Token 的价格浮动。这一点的直接表现是铸造（Mint） vToken 的价格上升。

本质原因在于，原 Token 在 Staking 的过程中会得到（币本位）的收益，也就是原 Token 数量的增加。但新铸造的 vToken 处于 Bifrost 网络中，并没有收益。因而从数量上的比例看，若收益增加，vToken 的相对数量减少，价格上升，兑换回原 Token 时直接表现为获得更多的 Token。当然这种设计的劣势在于摆脱了原 Token 和 vToken 的数量锚定，从而也失去了 vToken 的价格锚定。正向是价格上升，用户收益；反向是价格下跌脱钩，用户受损。

另外一个用户能够感受到的特性是，用户可以提前锁定自己铸币后的收益。用户可以直接把原链资产给予竞价市场中的竞价人，将资产的投票权和使用权交给竞价人。竞价人提前给用户锁定好收益后，剩下的操作便与用户无关。到期后用户收到本金和竞价人当时承诺的利息即可（币本位）。

因而竞价人可能从中获得收益，当然也有可能受到亏损。对于原链持币用户来说通过这种方式能够获得币本位固定收益产品，所有风险由竞价人承担。

当前为 vETH 第二阶段，Bifrost 主网尚未发布，暂无法通过票权竞价市场来完成 Staking 收益的生成，将由 InfStones 和 Ankr 两家 Validator 服务商为 vETH 提供 ETH 2.0 Validator 服务，收益结构将根据 15% Validator 佣金（服务器及维护成本），5% Slash 公共保险金，80% 进行 vETH 发放来完成结算，当意外发生 Slash 时，将通过 Slash 公共保险金完成扣除，若公共保险金不足以承担 Slash 金额时，则由 Bifrost 方承担 Slash 损失，若在 vETH 进入第三阶段并未产生 Slash 时，Slash 公共保险金将一同进入 Bifrost 主网的 Slash 公共保险池中继续承担 Slash 风险。

据项目方透露，在 Bifrost 主网上线后，将支持 ERC20 资产协议 vETH 通过 Polkadot 跨 Ethereum 桥跨链转入 Bifrost 主网，vETH 将成为一个 ERC20 和 Substrate Based 双协议资产。

1.2 vsToken 和 vsBond

为解决 Kusama 网络和 Polkadot 网络的卡槽拍卖流动性问题，Bifrost 项目设计了 vsToken（voucher slot token）和 vsBond，目前还未上线。vsToken 代表了持券者在平行链竞拍中的贡献权益比例，并且可以随时交易或与 vsBond 进行一比一地兑换。而 vsBond 是一种特殊的 Token， 其不仅代表收取拍卖奖励的权益还代表了不同平行链的租赁期权益。届时，在 Bifrost 网络中会有一个专门的 vsBond 内部交易市场。这样做的目的主要是将 Token 的使用价值和权益价值分开，以便用户能更好掌握其资产流动性。

vsToken 产品页面，来源：Bifrost, TokenInsight

1.3 发展情况

目前 Bifrost 正处于准备主网上线的阶段。测试网 Asgard 已经运行了一段时间。波卡生态的卡槽拍卖将在2021年4月份进行，Bifrost 与生态中的多个项目一样，也宣布将会参与卡槽拍卖。

根据对测试网的观察，测试网的运行状况稳定。目前社区拥有的 BNC Token 也在测试网中有所记录，待主网上线后将映射。

在此之前 Bifrost 进行了多次的 ETH 铸币空投活动，吸引用户将持有的 ETH 桥接成为 vETH。铸币空投活动已经举行了三轮，每轮参与者都能够获得 vETH 本身的年化收益和一定数量 BNC 的奖励。现阶段 Bifrost 正在进行特别空投活动，即直接对持有 vETH 的地址空投 BNC 奖励。

根据其官方披露的数据，在已完成的两期 Bifrost Mint Drop 中，第一期铸币 2,788 枚 ETH，第二期铸币空投增长 12,212 枚 ETH，增长率为 538%。第二期个人平均铸币量 26.1324 个 vETH 同比第一期增长 22.0081 个 vETH。

目前 vETH 的总发行量为18,009.8个，拥有989个地址参与了铸币挖矿，其中前六个地址占据了50%。更加具体及时信息可通过这个链接查询。此外，由于 vToken 目前在以太坊网络流通，因而在部分 DEX 中也可以交易。

除了目前正在进行的空投活动，Bifrost 还在进行 DoDo DEX 的 LP 流动性挖矿活动用于解决 vETH/ETH 的流动性问题。

vETH 的交易相关信息，来源：TokenInsight, 2021.04.07

Bifrost 路线图，来源：Bifrost 官网，TokenInsight

注：SALP, Slot Auction Liquidity Protocal；SLP, Staking Liquidity Protocol

在 Bifrost 项目官网公布的路线图中：

· 截止至2021年Q1，已完成 Staking drop，并已开始安全审计；

· 项目表示内部 AMM 交易池、IPO 细节、页面竞拍细节和计划新支持的如 vDOT 等衍生品还未能实现，主要由于 Polkadot 官方进度有所改变；

· 这些 milestones 将于1个月左右实现；

· 同时表示新支持的如 vDOT 等衍生品是由于未接入平行链还不能实现，接入平行链后，通过平行链控制的 module account 统一做发布。

· 根据官方披露的数据，在已完成的 Asgard CC1 至 CC3 三版测试中，CC1 参与节点数量为1,176个，同时在线节点数为890 个，分布在7个国家。CC2 对跨链和 vToken 兑换功能展开了测试，测试期间，累计节点数为 1,231 个，共有150万枚 EOS 完成了跨链兑换，跨链总次数为28,715次。在支持 vDOT 和 vKSM 兑换功能的 CC3 测试环境中，共有330万枚 EOS，760万枚 DOT，680万枚 KSM 完成跨链兑换，跨链总次数为66,385次；

· 根据官方披露的信息，近一个月内会上线 Asgard CC4 测试网，也是主网上线前的最后一版测试网，将会主要对产品相关功能进行分阶段的测试。

Bifrost Dapp 界面展示预览图，来源：Bifrost, TokenInsight

2. 团队与合作伙伴

2.1 核心团队

Bifrost 目前团队规模为13人，其中管理团队3人；开发团队7人，占总人数53%；产品团队3人，市场运营、商务2人，设计1人。从分布比例可以看出，团队重视技术和产品，管理团队均为工程师出身，有5年以上的区块链产品、工具开发和软件开发等相关工作的经历，整体工作经验较为丰富，其中CTO和架构师有10年的开发经验以及多年管理经验。核心团队成员背景如下：

团队构成，来源：Bifrost; TokenInsight

2.2 战略投资机构和合作伙伴

Bifrost 目前已经获得将近20家机构的战略投资，与多家业内机构达成合作关系。

战略投资机构有：PAKA（为 Stafi、Phala、Bifrost 等多家区块链项目成立的波卡生态投资基金）、CMS Holdings、Longhash Ventures、Youbi Capital、Incuba Alpha、NGC Ventures、Waterdrip Capital、Kernel Ventures、Altonomy、Zonff Partners、Oasis Capital、Bitrise Capital、DFG、Timestamp Capital、Consensus Lab、SNZ Holding、Digital Renaissance、Chain Capital、HyperSphere、Block Dream Fund 和 HASH CIB 。

同时，Bifrost 项目是 Web3.0训练营（Web3.0 Bootcamp）第一期15支入选团队之一，同时获得 Web3.0 基金会资助，也是 Parity 下属的 Substrate Builders Program 的一员。

3. 生态分析

3.1 项目合作生态

截止至2021年4月1日，Bifrost 已完成本地跨链测试并成功接入 Rococo V1 环境中进行平行链测试，同时其还在参与波卡平行链插槽的 Crowdloan 竞拍测试。3月27日与 保险项目 Tidal Finance 达成合作，为其 vToken 提供保险。Bifrost 已达成的合作项目有：波卡隐私网络 Phala Network，波卡基础节点服务商和链上数据索引 Apron Network，异构跨链项目 Darwinia，跨链 DEX 协议 Zenlink。3月31日，Bifrost 与 去中心化交易平台 DODO 合作，已建立其质押衍生品 vETH 流动性池，4月2日上线 vETH 流动性挖矿活动。

Bifrost 生态合作伙伴，来源：Bifrost, TokenInsight, 2021.03.30

3.2 通证经济

Bifrost 的经济模型主要分为两个模块，vToken 和原生通证 BNC。其中 vToken 作为质押资产凭证的流动性票据资产，不仅代表了原始资产的价值，同时还代表了其潜在获取的奖励价值。而原生通证 BNC 适用于 Bifrost 主网，测试网的 BNC 票据待主网上线时可以1:1 兑换成为 BNC。共计发行80,000,000枚。

主要功能包括：网络使用手续费的支付；节点抵押品（为防止作恶节点）；网络治理权；回购质押奖励（部分的质押奖励将由 BNC 回购至金库中）；持有 vToken 奖励：为保证 vToken 的流动性，Bifrost 为铸造 vToken 的用户提供20.25%比例的 BNC 奖励；奖励参与平行链卡槽拍卖（Crowdloan）的贡献者15.75%。具体通证分布比例如下：

 BNC 分配设定，来源：Bifrost; TokenInsight

BNC 通证分配，来源：TokenInsight

45%的生态建设分配中，BNC 详细分配设定，来源：Bifrost; TokenInsight

下图显示了公募、私募、种子轮、vToken 和 Collator 奖励、创始人持有的通证在 TGE 的12个季度的解锁情况（图中横轴坐标以季度为单位）：

BNC 解锁情况，来源：Bifrost; TokenInsight

3.3 舆情分析

2020年11月份以来，Bifrost 项目方在其 Medium 平台以及社交媒体上有较为稳定的更新，进行项目进度以及项目合作等信息发布。截至2021年4月7日，Bifrost 项目 Medium 共计发文102篇，共计2.2k名关注者；Bifrost 官方 Twitter 账号有18k名关注者，349条推文；官方 Telegram 社群共计有19,540名群成员；Discord 社群有3,579名成员；YouTube 总计上传2个视频，关注者34名。总体社群活跃度属较为活跃，推特活跃度最高，Telegram 其次，各平台社群关注人数适中，YouTube 仍有提升空间。

Bifrost 社交平台关注人数，来源：TokenInsight, 2021.04.13

4. 未来挑战与展望

Bifrost 正处于准备主网上线的阶段，并且 Asgard 测试网的运行状况稳定。目前 Polkadot 三个不同网络：Rococo 测试网，Kusama 试验网络，和最终 Polkadot 主网，Bifrost 已经赢得 Rococo 的平行链卡槽。虽然项目部分进度稍有延迟，但随着波卡生态基本样貌已逐渐被市场勾勒出，Bifrost 所在的释放质押资产流动性赛道，为波卡生态中竞争相对不那么激烈的板块，成为其优势之一。

产品而言，独创的 Bidder 角色，让用户保留了他的 Staking 衍生品的同质性与权利。衍生品 vToken 的使用场景也较为广泛，如这次的平行链插槽拍卖，用户参与 Crowdloan 会面临长达6-24个月的锁定期。Bifrost 推出的 Slot Auction Liquidity 协议（简称 SALP），为其它平行链提供vsDOT 和v sKSM（Voucher Slot DOT/KSM）衍生品来解决插槽竞拍过程中DOT和KSM的流动性问题等。

作为 Web 3.0 基金会扶植的项目之一，同时有超过20家投资机构背书，也是其优势之一。

综上，TokenInsight 给予 Bifrost 项目评级 BB，展望正面。

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