供应链插上区块链的翅膀

作者：三哥Joker

作为一种在不可信的竞争环境中低成本建立信任的新型计算范式和协作模式，区块链凭借其独有的信任建立机制，正在改变诸多行业的应用场景和运行规则，是未来发展数字经济、构建新型信任体系不可或缺的技术之一。

在A股上市的供应链服务企业中，可以简单分为两类。一类是国有控股的大型综合性供应链服务企业，以物产中大、建发股份、厦门象屿、厦门国贸为代表，他们的收入规模在2000——3000亿元，都属于世界500强。

第二类中型供应链服务企业，以瑞茂通、易见股份、怡亚通为代表，它们在细分领域具备较强优势，但总体估值不高。

供应链服务企业普遍面临企业估值较低的窘境，主要有以下原因：

1.重资金的金融属性，业务扩张受到资金约束。

以物产中大为例，这种国有大型的供应链服务公司盈利模式是：参与货物买卖，在这一过程中能够带来大量的现金流，以货物为载体，这些资金的周转表现为从货币资金到存货到应收账款最后回到货币资金的循环。

在过程中主要利润来源是价差、利差、汇差。因为供应链企业具有的信息优势（获取低价商品）、规模优势（批量折扣）、资金优势（低成本资本金）、专业优势（专业风控）。

这些供应链服务企业带有重资金的金融属性，通过资金的流转开展业务，而这一特性也导致业务扩张存在限制：一是资本金和负债率的约束；二是资金周转率的约束。

2.存在资产减值风险，带来业绩波动。

因为独特的商业模式使得企业存在数额较大的应收账款及商品库存，应收账款会存在信用风险，产生坏账损失；商品库存受价格波动影响，也存在减值风险。

3.部分供应链服务企业中有地产业务。

供应链服务业务与地产业务都是重资金属性，部分供应链服务企业如建发股份、厦门国贸在经营供应链服务主业的同时还经营地产主业，其估值水平也受到地产行业估值波动的影响。

供应链服务企业面临的痛点

目前供应链服务的发展还面临诸多痛点包括造假风险、企业信息孤岛、核心企业信用不能跨级传递、违约风险高等。

区块链技术如何赋能供应链

1.利用区块链技术刻画商流、物流，形成可信数据池及高效的信息流转体系。

区块链系统以电子凭证代替纸质票据，使用视频分析等技术监测商品进出库等信息，并写入区块链系统。区块链系统使得非商业机密数据在所有节点间存储、共享，让数据在链上实现可信流转。

易见股份经过近两年的开发，形成了一套基于区块链技术刻画商流、物流，辅助金融机构提供贷前预审和贷后管理。解决方案包含可信数据池、供应链融资平台以及供应链金融资产证券化平台三个组成产品。

2.将应收账款出表，降低自身杠杆水平。

登记在区块链上的可流转、可融资的确权凭证，使核心企业信用能沿着可信的贸易链路传递，解决了核心企业信用不能向多级供应商传递的问题。而且智能合约是一个区块链上合约条款的计算机程序，在满足执行条件时可自动执行。

比如微企链供应链金融服务平台，运用腾讯区块链技术，实现应收账款的拆分转让，让多级供应商能够进行融资。

3.使用银行信用提供供应链金融服务，获取非资本金投入的服务性收入。

比如瑞茂通的瑞易云控平台，与中原银行合作，为煤炭产业链上的企业提供助贷业务，获得服务性收入。

区块链技术打开供应链服务企业的盈利空间

根据艾瑞咨询数据，2018年我国中小企业应收账款、存货规模分别为8.5、6.3万亿。银行放款规模主要依托于应收账款与存货规模，通常为应收账款本身的70-80%，存货的30-50%，对应的供应链金融市场规模总计10万亿。

而2018年供应链金融的世纪市场规模2万亿，市场渗透率仅20%，未来空间广阔。

区块链技术有望推动供应链金融市场快速发展，根据艾瑞咨询数据，银行的供应链金融产品息差约4%，对应1万亿市场规模可产生400亿息差收入；假设供应链服务企业通过提供助贷业务收取1%的服务费，则每1万亿规模可获得100亿服务性收入。

区块链技术刻画商流、物流，形成可信数据池及高效的信息流转体系，有助于供应链服务企业解决产业链各环节信息造假和信息孤岛，有助于解决自身及产业链上下游企业的融资瓶颈，实现金融资本与产业资本的深度对接，以提升服务能力和服务半径。