BroadChain에 따르면, 4월 24일 13:46, 벤처 캐피털 기관들은 민간 기업의 가치를 수천억에서 수조 달러로 끌어올린 후, 핵심 과제에 직면했습니다: 그들의 퇴출 수요를 소화할 충분한 구매자를 어떻게 찾을 것인가입니다. 이는 샌프란시스코 벤처 업계의 불법 행위를 비난하는 것이 아니라, 자본주의의 원초적 사회 계약을 심각하게 위반하는 비윤리적 행위를 비판하는 것입니다.
미국 역사상 유럽식 고복지 국가는 한 번도 세워진 적이 없으며, 그 원초적 사회 계약은 다음과 같습니다: 주식 시장이 복지 시스템이다. 전통적인 고정 수익 연금은 401(k) 플랜으로 대체되었고, 사회 보장은 단지 안전망 역할을 합니다. 암묵적인 규칙은 모든 일반 노동자가 주주가 되고, 자본 증식이 모든 노동자의 상향 이동을 추진한다는 것입니다. 임금이 정체되고 빈부 격차가 확대되더라도, 은퇴 계좌의 복리 성장은 사회적 인내심을 유지할 수 있습니다. 패시브 인덱스 펀드는 이 계약의 순수한 표현입니다—계산원, 교사, 배관공 모두가 위험 없이 시장 수익을 공유할 수 있습니다.
이 계약이 충족되어야 할 세 가지 조건은 다음과 같습니다: 공개 시장이 가치 창출의 장소여야 하고, 부의 성장이 광범위하게 포용적이어야 하며, 매 자본 증분이 인덱스 펀드에 포착되어야 합니다. 현재 이 세 가지 조건은 완전히 붕괴되었습니다. 기업 가치가 수백억 달러에 도달한 후에야 상장되면, 공개 시장은 더 이상 가치를 창출하지 않고 분배만 합니다. 현재 주식 시장의 모든 것은 복리 성장이 아닌 부의 재분배입니다. Figma 상장 후 주가는 민간 평가 대비 반토막 났고, Klarna의 가치는 90% 폭락했습니다—이는 시스템 결함이 아니라 의도된 설계입니다.
업계는 "투자 민주화", "부의 격차 축소"라는 명목으로 개인 투자자에게 민간 시장을 개방했지만, 실제로는 개인 투자자가 10년간의 민간 시장 호황 정점에서 물량을 인수하도록 만듭니다. 개인 투자자를 대상으로 한 민간 벤처 투자 상품은 투자 기회가 아니라, 내부자가 비유동성 자산을 고가에 유통시키는 도구입니다. Naval Ravikant의 홍보 논리는 바로 이것을 증명합니다.
암호화폐 세계는 이 추출 대본을 가장 먼저 장악했습니다: 프로젝트 팀은 대량의 락업 토큰을 보유하고, 개인 투자자의 구매력은 고갈되었으며, 잠금 해제 기한이 다가오지만 구매자는 없습니다. 해결책은 이 토큰을 규정 준수 주식 자산으로 재포장하여 전통 금융 기관이 합법적으로 구매할 수 있도록 하는 것입니다. 개인 투자자가 직접 구매하지 않을 토큰이 갑자기 "주식"이 되고, 기관이 규정을 준수하여 매수하며, 개인 투자자는 중개사를 통해 따라가며 포지션이 원활히 분배됩니다. SEC는 이를 묵인하고, 창업자는 성공적으로 현금화하며, 구매자는 첫날부터 추출 대상이 됩니다.
암호화폐 분야에서 성공을 입증한 후, 샌프란시스코 벤처 생태계는 이를 수조 달러 규모의 주류 자본 시장으로 확장했습니다. 개인 투자자를 대상으로 한 민간 벤처 투자 상품이 첫 번째 채널이고, 나스닥이 제안한 상장 규칙 변경이 두 번째 채널입니다.