출처: 아연각도 / 글: 천덩신 / 편집: 쉬웨이
글로벌 금융시장이 요동치는 가운데, 비트코인(BTC)도 예외는 아니었다.
3월 12일, 비트코인 가격이 폭락하며 3,800달러 아래로 떨어졌고, 이는 최근 6년 만에 가장 큰 폭의 하락이었다. 코인코인(Coin Coin) 데이터에 따르면, 당일 폭락으로 10만 명 이상의 투자자가 강제청산(마진콜)되었고, 전 세계적으로 강제청산된 총 금액은 29.3억 달러(약 205억 위안)에 달했다.
이후 며칠간 비트코인 가격은 다소 반등했지만, 큰 폭의 손실을 만회하지는 못했다. 그러다 3월 16일 다시 한 차례 급락이 시작되어, 본 기사 작성 시점 기준 가격은 4,538달러까지 떨어졌다. 암호화폐 커뮤니티 전체에 암울한 약세장 분위기가 감돌았고, 소규모 투자자부터 대규모 투자자까지 모두 탄식하고 있다.
그럼에도 불구하고 포기하지 않는 이들도 있다. 일부는 채굴 비용 상승이 비트코인 가격 회복을 촉진할 것이며, 반등이 늦어질 수는 있어도 반드시 올 것이라고 믿는다. 또 다른 이들은 2020년 5월 비트코인 채굴 보상이 절반으로 줄어들면 공급이 감소해 자연스럽게 가격이 오를 것이라고 전망한다. 또한 해커 커뮤니티에서 비트코인이 여전히 ‘하드 코인’으로서의 지위를 유지하고 있으므로 불안해할 필요가 없다는 주장도 있다.
포기할 것인가, 고수할 것인가—이는 매우 어려운 선택이다.
채굴 비용이 장기간 역전되지 않을 것이라 믿는다
“비트코인이 강세장에서 약세장으로 바뀔 줄은 정말 몰랐습니다.” 양성화는 비트코인 가격 폭락을 보며 한탄했다. 올해 42세인 그는 중국 윈난성에 위치한 비트코인 채굴장의 공동 운영자 중 한 명이다.
양성화는 원래 베이징에서 생활하던 ‘베이표’ 출신이었지만, 2016년 ‘베이징·상하이·광저우 탈출’ 인구의 일원이 되었다. “베이징에 집을 살 수 없어 정착감을 느끼지 못했고, 결국 고향 청두가 더 편안했습니다.”
그해 양성화는 친구와 함께 기술 네트워크 회사를 설립해 기업 웹사이트와 앱 개발 업무를 맡으며 생계를 유지했다. 당시 비트코인 시장이 뜨겁게 달아오르자, 한 친구가 윈난성으로 채굴을 하러 갔고, 양성화도 그의 간곡한 권유에 따라 47만 위안을 투자해 채굴장에 참여하게 되었다.
평소 채굴장 운영에는 직접 관여하지 않지만, 양성화는 여전히 비트코인의 채굴 비용에 관심을 기울이고 있었다. “2018년에 비트코인 가격이 채굴 비용을 밑돌았을 때, 우리 채굴장은 한두 달간 가동을 중단했었습니다. 다행히 완전히 포기하지 않아서 2019년 시장 상승 기회를 놓치지 않았죠.”
올해 비트코인 시장에 대해 양성화는 한때 큰 기대를 걸었다. “작년 비트코인 가격이 사상 최고치를 돌파하지는 못했지만, 올해는 비트코인 채굴 보상 감소(‘할빙’) 시기가 맞물려 있어 많은 이들이 2만 달러 돌파는 자연스러운 일이 될 것이라고 낙관했습니다.”
공개 자료에 따르면, 비트코인은 4년마다 채굴 보상이 절반으로 줄어든다. 2012년 5월 첫 번째 할빙이 있었고, 2016년 5월 두 번째 할빙이 있었다. 세 번째 할빙은 2020년 5월에 예정되어 있으며, 이때 하루 신규 생성되는 비트코인 수는 1,800개에서 900개로 줄어든다.
할빙은 공급-수요 관점에서 공급 감소를 의미하지만, 채굴장 입장에서는 채굴 비용 증가를 의미한다.
양성화는 아연각도에 이렇게 설명했다. 이번 할빙에 대비해 올해 1월 모든 공동 운영자들이 S19 Pro 채굴기를 추가 구매해 해시파워를 확대하는 방안에 대해 초기 합의를 보았다. 현재 S19 Pro의 비트코인 채굴 비용은 약 3,150달러이며, 전력비 등 채굴 비용 요소가 변하지 않는다는 전제 하에 할빙 이후 이론상 채굴 비용은 약 6,300달러로 두 배로 증가할 것으로 예상된다.
‘블랙스완’ 사건이 발생하자, 당연히 추가 구매 계획은 연기되었다. 그러나 지금까지 연기된 상태에서 비트코인 가격이 폭락하면서, 채굴 비용과 비트코인 시장 가격 사이에 심각한 역전 현상이 발생했다.
“할빙 이후 U8, S9 등 노후 채굴기들이 대거 퇴출되면 공급은 줄고 수요는 그대로 유지되므로 자연스럽게 가격 상승을 유도할 것입니다.” 양성화는 미래에 대한 기대를 여전히 품고 있다. “단기적으로는 비트코인 가격이 채굴 비용을 밑돌 수도 있지만, 이런 상황은 오래 지속되지 않을 것입니다.”
일부 채굴기의 가동 중단 가격과 비트코인 시장 가격이 거의 비슷함
실제로 양성화는 2018년의 채굴 비용 역전 상황을 잊지 않았다. 다만, 그는 악몽이 다시 현실이 될 것이라고 믿고 싶지 않은 것이다.
이에 대해 클라우드 플랫폼 서비스 제공업체 AiCloudata 창업자 천치는 단호하게 말했다. “암호화폐 커뮤니티의 충동성과 유혹은 누구나 이길 수 있는 게 아니다. 연기 자욱한 이 전장에서 진정한 투기꾼이 아니라, 미래를 바라보며 이익에 눈이 멀어진 창업자들이 오히려 전사할 가능성이 높다.”
기회를 살려 저점 매수하고, 강세장 회복을 기다린다
채굴장 외에도, 일부 강세장을 확신하는 투자자들은 비트코인 할빙에 큰 기대를 걸고 있다.
주식 투자자 덩이도 비트코인 거래를 하고 있다. 그는 아연각도에 이렇게 말했다. “어떤 이들은 할빙 시장이란 ‘자산이 절반으로 줄어든다’는 말을 하는데, 정말 터무니없는 주장입니다. 이건 단순히 오르면 강세, 내리면 약세라고 보는 편향적인 시각일 뿐이죠.”
덩이는 다음과 같이 계산했다. 비트코인 첫 번째 할빙 이후 18개월 동안 가격은 5달러에서 약 1,000달러로 올랐고, 두 번째 할빙 이후 18개월 동안 가격은 450달러에서 약 2만 달러에 근접했다.
비트코인 할빙 일정은 2020년 5월 15일
“역사적 패턴을 보면, 비트코인 할빙 이후 가격 상승은 필연적입니다. 중국 투자 커뮤니티 ‘쉐치우’에서도 많은 인플루언서들이 같은 입장을 취하고 있습니다.” 덩이는 최근 5,100달러 수준에서 이미 저점 매수를 진행했다. “기술적 분석 관점에서 현재 비트코인은 분명 약세장입니다. 하지만 비트코인의 강세장과 약세장 전환은 매우 빠르기 때문에, 하락할 때야말로 안심하고 매수할 수 있고, 오를 때는 오히려 조심해야 합니다.”
물론 이러한 주장을 받아들이지 않는 투자자들도 있다.
블록체인 개발자 우펑링은 “비트코인 총 발행량은 이미 1,827만 개를 넘었고, 남은 채굴 가능량은 300만 개 미만이며, 완전히 채굴되기까지는 2140년까지 걸릴 것”이라고 지적했다. “현재 비트코인은 이미 ‘기존 보유량 중심 시장’에 진입했으며, 하루 900개의 신규 발행량이 미치는 영향은 미미합니다. 오랜 암호화폐 커뮤니티 구성원이라면 누구나 어느 정도 느낄 수 있겠지만, 비트코인의 가격 결정권은 점차 공급 측에서 시장 측으로 이동하고 있으며, 즉 비트코인을 대량 보유한 ‘대형 헤지펀드’나 ‘대형 보유자’들의 손에 쥐어지고 있습니다. 따라서 ‘할빙 이후 반드시 폭등한다’는 논리는 성립하지 않습니다.”
글로벌 금융시장이 요동치기 시작한 초기 단계에서 우펑링은 자신이 보유한 비트코인의 4분의 3을 이미 매도했다. “상황이 좋지 않을 때는 리스크가 큰 자산이 먼저 매도되는데, 비트코인 역시 리스크 자산일 뿐, 결코 헤지 자산이 아닙니다. 그런 건 순전히 사람들을 속이기 위한 말이죠.”
그렇다면 왜 전량 매도하지 않았느냐는 질문에 우펑링은 아연각도에 이렇게 설명했다. “해커 커뮤니티 내에서 비트코인은 여전히 하드 코인으로서의 지위를 유지하고 있으며, 이 응용 시나리오가 사라지지 않는 한 비트코인은 여전히 유통 가치를 지닙니다. 어쩌면 어느 날 다시 시장이 살아날지도 모릅니다. 그래서 ‘매수 후 묶이는 것’을 두려워하지는 않지만, ‘기회를 놓치는 것’은 두렵습니다.”
유명 투자자 ‘구스허취엔’의 심정도 이와 비슷하다. “저는 비트코인에 투자한 자금을 통해, 만약 가상자산이 대폭 상승할 경우 제가 완전히 기회를 놓치는 것을 방지하고자 합니다. 그렇게 되면 많은 사람들이 저를 재산 축적 경주에서 앞지를 수 있기 때문이죠. 이건 바람직하지 않습니다.”
비록 포기하지 않는 이유는 각기 다르지만, 그들은 결국 같은 진영에 서 있다.
채굴 장비 기업의 돌파구 모색
이들과 같은 운명을 함께하는 이들이 있다. 바로 채굴 장비 기업들이다. 비트코인(BTC) 가격의 등락이 자본시장의 이들 기업에 대한 평가를 좌우하기 때문이다.
치신바오(Qixinbao) 데이터에 따르면, 비트메인(Bitmain)은 세계 최대 비트코인 채굴 장비 공급업체로, 주력 제품은 ‘앤트마이너(ANTMINER)’이며, BTC.com과 앤트풀(AntPool) 등 여러 채굴 풀을 운영하고 있다. 현재 미국 상장을 추진 중이지만 아직 결과는 나오지 않은 상태다. 카나안(Canaan)은 세계 2위의 비트코인 채굴 장비 공급업체로, 주력 제품은 ‘아발론(Avalon) 마이너’이다.
카나안, 상장 후 지속적인 하락세
비트코인 가격의 부진은 비트메인의 IPO 전망을 어둡게 만들고 있으며, 카나안은 미국 상장에는 성공했지만 상장 이후 주가가 부진하다. 2020년 3월 16일 기준 주가는 3.37달러로, 사상 최고가 대비 74.08% 하락한 수준이다.
이러한 현상의 근본 원인은 비트코인 자체의 구조적 한계와 깊이 연관되어 있다.
첫째, 전 세계적으로 비트코인을 포함한 가상자산에 대한 규제가 강화되면서 이들의 생태계가 위축되고 있으며, 이는 채굴 장비 기업의 성장 가능성도 함께 제한하는 결과를 낳고 있다. 둘째, 비트코인 가격 자체가 불안정하고 변동성이 극심하기 때문에 채굴 장비 기업의 실적도 큰 폭으로 요동칠 수밖에 없다.
이에 따라 비트메인과 카나안 모두 새로운 돌파구를 찾고 있다.
현재 AI 칩 개발은 업계가 공통으로 주목하는 방향이 되었지만, 두 기업의 전략은 다르다. 한 인터넷 산업 전문 관측자는 ‘아연각도(Zinc Scale)’를 통해 “비트메인의 AI 칩은 주로 보안 및 산업단지 분야에 초점을 맞추고 있고, 카나안의 AI 칩은 스마트 홈 분야에 더 집중하고 있다”고 전했다.
예를 들어, 비트메인의 제품 전략 총괄 담당자인 탕웨이웨이(Tang Weiwei)는 공개적으로 “AI 컴퓨팅은 딥러닝을 기반으로 하는데, 딥러닝 신경망 계산은 막대한 연산 능력을 요구합니다. 충분한 연산 능력 없이는 실행 자체가 불가능하죠. 보안 산업에는 이미 상당한 AI 응용 시장이 형성되어 있습니다”라고 설명한 바 있다.
사실 비트메인은 이미 “향후 5년 내 회사 매출의 40%를 AI 부문에서 창출하겠다”는 목표를 공식 발표한 상태다. 카나안 역시 증권신고서에서 “향후 수익 성장은 비트코인 채굴 이외의 새로운 시장, 특히 인공지능(AI) 칩 응용 시장에의 진출 성패에 크게 달려 있을 것”이라고 시인했다.
하지만 현실적으로 AI 칩 사업이 단기간에 매출에 크게 기여하기는 어려운 상황이다. 예를 들어, 2019년 상반기 카나안의 비트코인 채굴 장비 및 부품 매출 비중은 무려 99.4%에 달했다. 이는 채굴 장비 기업들의 돌파구 찾기 여정이 여전히 험난함을 보여준다.
한 가지 분명한 것은, 비트코인 가격이 앞으로 어떤 길을 가더라도, 포기하지 않고 언젠가 암호화폐 세계의 행운아가 되리라 믿는 이들은 항상 존재할 것이라는 점이다.
다만 그들은 행운과 불운의 경계가 때로는 아주 모호하다는 사실도 함께 인지해야 할 것이다.
（인터뷰이 요청에 따라 양성화(Yang Shenghua), 천이(Chen Yi), 우펑링(Wu Fengling)은 모두 가명입니다）