요약: 비트코인 가격은 골든 크로스 발생 직후 초기에는 부진하지만, 장기적으로는 더 나은 수익을 기록한다.
저자: NYDIG 글로벌 리서치 책임자 Greg Cipolaro 번역: WEEX 블로그
주요 내용:
비트코인에 드문 기술적 거래 지표가 나타났다. 그러나 이 지표는 항상 긍정적인가?
오디널즈(Ordinals)가 블록체인에 영향을 미치기 시작함에 따라 하나의 수수께끼가 등장했다.
비트코인에 골든 크로스가 발생했지만, 이는 오히려 장기 지표일 가능성이 높다.
지난 월요일(싱가포르 시간 기준 지난 화요일), 비트코인은 드문 기술 분석 지표인 골든 크로스가 발생해 트레이더들이 열광했다. 골든 크로스는 단기 이동평균선이 장기 이동평균선을 상향 돌파할 때 나타나는데, 본 사례에서는 50일 이동평균선(DMA)이 200일 DMA를 상향 돌파한 것이다. 트레이더들은 일반적으로 이 지표를 강세 신호로 해석하며, 새로운 상승 추세의 시작을 알리는 것으로 간주한다.
WEEX 웨이크 플랫폼에 따르면, 싱가포르 시간 기준 지난 화요일(2월 7일) BTC/USDT 일봉은 5일 연속 소폭 하락한 후 추가로 3일간 하락하여, 2월 3일부터 2월 10일까지 총 8일간 하락했다. 이 기간 중 2월 10일 하락 폭은 -4.24%였고, 그 외 9일간의 하락은 보수적이었으며, 8일간 누적 하락률은 -9.16%였다. 단기 조정 하락에도 불구하고, 이동평균선(MA) 관점에서 보면 2월 7일 BTC/USDT의 MA50이 MA200을 상향 돌파하며 골든 크로스가 발생했다.
비트코인 역사상 이전 골든 크로스 사례들을 분석한 결과, 이 지표는 일반적으로 향후 가격의 긍정적 흐름을 예고하지만, 항상 그렇지는 않다는 사실을 확인할 수 있다.
WEEX 웨이크 플랫폼에 따르면, BTC/USDT 일봉에서 이전 MA50이 MA200을 상향 돌파한 골든 크로스는 2021년 9월 15일에 발생했다. 이후 약 2주간의 단기 조정(최대 조정 폭 -15%)을 거쳐, 9월 30일 41,698달러에서 급등하기 시작해 11월 10일 역사적 최고치인 69,000달러를 기록했다. 단 40일 만에 65% 이상 상승한 것이다.
그 후 급격한 하락을 거쳐 2022년 1월 14일 데드 크로스가 발생하며 완전히 불황장으로 진입했고, 2022년 한 해 동안 BTC는 65% 하락했다. 그리고 지난 주 다시 골든 크로스가 발생했다.
역사적으로 살펴보면, 2011년 이래 비트코인은 총 8차례 골든 크로스를 기록했다. 우리의 분석 결과, 골든 크로스는 확실히 긍정적인 지표가 될 수 있으나, 이는 90일 이상의 장기 투자 기간에만 적용되는 것으로 나타났다.
골든 크로스 발생 후 단기 투자 기간(예: 7일 및 30일) 내에서 비트코인의 성과는 훨씬 복잡하다. 구체적으로 말하면, 장기 투자 기간(90일, 180일, 360일)에서는 강력한 중위수 수익률(우리는 평균값보다 왜곡되기 쉬운 이상치에 덜 민감한 중위수를 선호함)과 더 일관된 긍정적 가격 성과(승률)를 보인다.
반면, 단기 투자 기간(7일 및 30일)에서는 중위수 수익률이 음수이며, 승률도 50%를 훨씬 밑돈다. 이는 골든 크로스 발생 직후 비트코인 가격이 초기에는 부진하나, 장기적으로는 더 나은 수익을 기록한다는 것을 의미한다.
Ordinals가 블록체인에 영향을 미치고 있지만, 일부 결과는 여전히 미스터리
Ordinals는 사용자가 데이터를 ‘사토시(satoshi)’에 기록할 수 있도록 하는 프로젝트로, 이를 통해 사토시를 NFT처럼 활용할 수 있게 되었으며, 비트코인 커뮤니티 내에서 뜨거운 화제가 되고 있다. 이 프로젝트는 아직 초기 단계이며, 1월 20일 메인넷에 정식 출시되었지만, 이미 그 영향력이 주목받고 논쟁의 대상이 되고 있다.
지난주 우리는 철학적·기술적·법적 관점에서 Ordinals에 대해 논평한 바 있다. 그러나 이제 사용량이 증가하고 시간이 흐르면서 분석할 수 있는 데이터가 일부 확보되었다. 다만, Ordinals가 장기적으로 채택될 것이라고 예측하고, 따라서 비트코인에 지속적인 영향을 미칠 것이라고 단정하기에는 시기상조라는 점에 유의해야 한다. 그렇다고 해도, Ordinals가 이미 비트코인 블록체인에 영향을 미치고 있으며 동시에 해결되지 않은 여러 가지 질문을 제기하고 있다는 징후는 분명하다.
Ordinals의 첫 번째 영향은 비트코인 ‘메모풀(mempool)’의 성장이다. 메모풀은 사용자가 거래를 브로드캐스트하는 가상 대기실로, 해당 거래들은 마이너에 의해 블록에 포함되기까지 기다린다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이, 최근 미확정 거래량이 현저히 증가했으며, 이는 Ordinals가 너무 많은 공간을 차지해 다른 거래들이 더 오랜 시간 기다려야 하거나 더 높은 가스비를 지불해야 할 가능성을 의미한다.
Ordinals 등장 후 두 번째 영향은 블록 평균 크기의 증가이다. 과거 비트코인 블록의 공식 최대 용량은 1MB였으나, 2017년 SegWit 업데이트 이후 ‘위itness(witness)’ 데이터—일반적으로 거래 서명 데이터—로 간주되는 경우 블록 크기를 최대 4MB까지 확장할 수 있게 되었다.
Ordinals는 거래의 위itness 부분에 데이터를 기록함으로써 이 특성을 활용하여, Ordinals를 포함한 블록이 순수 금융 거래만 담은 블록보다 훨씬 커지게 한다.
Ordinals 출시 이전, 비트코인 네트워크에서 역사상 생성된 최대 블록 크기는 2.4MB였다. 그러나 2월 1일 Ordinals 출시 후 Luxor가 더 큰 블록을 채굴했는데, 블록 높이 774,628의 블록 크기는 3.96MB(4MB 상한선에 거의 근접)에 달했으며, 이 중 3.94MB는 Taproot Wizard 이미지를 담은 Ordinals 명각(inscription) 데이터였다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이, 비트코인 네트워크의 평균 블록 크기는 특히 지난 일주일 동안 눈에 띄게 증가하였다.
메모풀 내에서 블록 단위로 확인을 기다리는 거래 데이터가 점차 늘어나고, 블록 크기도 점차 커지고 있는 가운데, 일반적으로는 사용자들이 점점 더 혼잡해지는 블록에 자신의 거래를 포함시키기 위해 더 높은 수수료를 지불해야 하므로 거래 수수료가 상승할 것으로 예상된다.
그러나 아래 차트에서 볼 수 있듯이, 이러한 추세는 명확하지 않다. 이 차트는 vByte당 평균 거래 수수료(‘사토시’ 단위, 즉 비트코인의 1억분의 1)를 보여주는데, 이 수수료는 메모풀 기준으로 계산되며, 거래 처리량의 제한 요소이기 때문에 가장 정확한 지표로 간주된다. 그런데 이 수수료는 상승하지 않고 있다.
Taproot Wizard 거래의 세부 정보를 다시 살펴보면, 블록체인에 기록된 데이터에 따르면 이 거래는 어떠한 수수료도 부과되지 않았음을 알 수 있다.
거의 전체 블록을 차지하면서도 관련 수수료가 없는 거래가 어떻게 블록에 포함될 수 있었을까? 그 해답은 마이너와의 직접 조율이다.
100 kvBytes 이상의 거래는 비표준(non-standard)으로 간주되며, 유효할 수는 있지만 메모풀에 게시되면 노드가 네트워크 전반에 걸쳐 해당 거래를 전파하지 않기 때문에 블록에 포함되지 않는다. 그러나 마이너와 직접 조율한다면 이러한 거래도 채굴될 수 있다.
Taproot Wizard의 사례에서 Luxor는 발신자가 직접 거래를 제공하고, 이를 블록 템플릿에 포함시키기 위해 체인 외부에서 지불할 수 있습니다. Luxor가 다음 블록을 생성할 때, 이 'wizard'는 블록체인 상에서 공식적(및 공개적)으로 수수료 없이 표시되므로, ‘제로 수수료’ 및 ‘제로 수수료율’이 나타나게 됩니다.
이는 마이너에게 중요한 영향을 미칠 수 있습니다. 첫째, 마이너는 Ordinals 거래를 통해 더 많은 가스비 수익을 얻을 수 있으며, 이러한 거래는 블록체인 상에서 직접 관찰할 수 없습니다. 둘째, 비표준 거래의 등장으로 인해 수수료 시장이 두 부분으로 분리됩니다. 하나는 메모리풀과 블록체인을 통해 사용자에게 공개되는 시장이고, 다른 하나는 불투명하며, 사용자와 마이너 간에 직접적으로 이루어지는 시장입니다.
이러한 유형의 시장 구조는 예상치 못한 결과를 초래할 수 있습니다. 예를 들어, 수수료 변동성 증가 또는 사용자가 적정 가스비를 판단하기 어려워질 수 있습니다. 반면, 이는 점차 강화된 수수료 시장을 창출할 수도 있는데, 블록 보상이 감소함에 따라 사이버 보안을 확보하기 위한 거래 수수료의 필요성이 커짐에 따라, 비트코인은 이러한 수수료 모델을 점점 더 필요로 하게 될 것입니다.
현재 Taproot Wizard와 같은 거래는 여전히 매우 드물기 때문에, 이는 아직 한계 사례에 불과합니다. 그러나 Ordinals 프로젝트가 점차 인기를 얻게 된다면, 이러한 유형의 시장 및 기술 역학은 보다 시급한 논의 주제가 될 수 있습니다.
시장 업데이트
지난주, 투자자들이 향후 금리 인상의 영향과 전반적인 경제 건강 상태를 평가하면서 자산 가격 전반이 하락했습니다. 연초에 강세를 보였음에도 불구하고, 비트코인은 지난주 7.9% 하락했습니다. 규제 관련 소식이 주목을 받았으나, 우리는 하락의 주요 원인을 단기 과열(‘골든 크로스’ 섹션 참조) 및 전반적인 금융시장의 위험 회피 성향으로 판단합니다.
주식시장도 하락했으며, S&P 500 지수는 2.3%, 나스닥 종합지수는 3.4% 하락했습니다.
지난주 원자재는 등락이 엇갈렸는데, 금은 2.6% 하락했고, 유가는 2.9% 상승했습니다.
채권 역시 전반적으로 하락했으며, 투자등급 기업채는 2.9%, 고수익 기업채는 2.4%, 장기 미국 국채는 3.5% 하락했습니다.지난주 실질금리와 인플레이션 기대치가 모두 상승했습니다.
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2월 24일 – CME 선물 및 옵션 만료일