출처 | IOSG Venture 글 | Jocy & Ray
핵심 요약
1. Web 3.0 환경에서는 사용자가 자신의 정체성과 데이터에 대한 통제권을 더 많이 갖게 될 것입니다. 높은 전환 비용, 강력한 네트워크 효과, 우수한 사용자 경험(UX)은 현재 인터넷 거대 기업들의 진입 장벽으로 작용하며, 단기간에 이를 뒤흔들기는 어렵습니다. 그러나 사용자가 정체성과 데이터 주권을 되찾으려는 움직임은 결국 거센 흐름을 만들어낼 것입니다.
2. 블록체인의 킬러 애플리케이션은 기업 주도가 아닌, 사용자 수요에 기반한 오픈소스 커뮤니티 주도로 등장할 것입니다. Web 3.0 애플리케이션은 기존의 ‘제품 중심’에서 벗어나 ‘사용자 중심’의 오픈소스 형태로 진화할 것입니다. Web 3.0 기술 스택(Technology Stack)은 블록체인 생태계의 골격을 이루며, 다양한 오픈소스 모듈형 프로토콜 스택이 Web 3.0 애플리케이션 생태계를 구성합니다. 개방적이고 투명하며 협업 지향적인 커뮤니티 문화가 공통의 가치가 될 것입니다.
3. 산업 구조의 모든 변화는 항상 오픈소스 기반 기술 혁신에서 시작됩니다. 또한 각 기술 혁신 물결 뒤에는 시장이 탈중앙화 → 확장 → 통합이라는 유사한 패턴을 반복하며, 이 순환은 계속됩니다. Web 3.0 기술 혁신 역시 새로운 변화의 물결을 일으킬 것입니다.
4. Web 3.0 기술 주기가 본격화되면, 분산 시스템(Distributed Systems), 암호학(Cryptography), 스마트 계약(Smart Contracts)이 대중의 일상에 깊숙이 스며들게 됩니다. 이 시기 업계는 거품이 극심한 국면에 접어들며, 투기적 자본의 유입 속도가 실용적 가치를 창출하는 속도를 앞지르게 되어 자산 가격이 불가피한 ‘조정’까지 팽창하게 됩니다. 그럼에도 관련 산업 인프라 기술은 업계의 새로운 표준으로 자리 잡을 것이며, 이 주기 동안 다양한 세분화된 산업 애플리케이션 플랫폼을 정의하는 기업들이 대거 등장할 것입니다.
1. 정보기술(IT) 시장 주기를 통해 미래를 조망하다
오픈소스 혁신이 산업 구조를 바꾼다
하드웨어 시대(Hardware Era) — 오픈소스 컴퓨터 시대: 1970년대 IBM은 기술력으로 컴퓨터 산업의 기반을 다졌고, 이는 개인용 컴퓨터(PC) 발전을 촉진하여 마이크로소프트(Microsoft)와 애플(Apple)의 부상을 가능하게 했습니다.
소프트웨어 시대(Software Era) — 오픈소스 소프트웨어 시대: 1990년대 마이크로소프트는 더 저렴한 PC 운영체제인 Windows 1.0을 출시했습니다. 맥(Mac) OS를 포크(Fork)한 초기 버전에서 시작해 5년간 진화를 거쳐 호환성이 뛰어난 Windows 3.0으로 완성되며 소프트웨어 산업 시대를 재정의했습니다. 급성장하는 PC 시장은 컴퓨터 소프트웨어에 대한 수요를 창출했고, 소프트웨어 플랫폼은 독자적인 상업적 가치를 확립하게 되었습니다. 마이크로소프트는 이후 소프트웨어 산업의 비즈니스 모델과 게임의 규칙을 제정하며 생태계를 구축해 막대한 수익을 창출했습니다.
네트워크 시대(Networks Era) — 무료 콘텐츠 유통 시대: 2000년대 초 인터넷 버블 붕괴 이후, 오늘날 세계에서 가장 중요한 기업들—Google, Amazon, Facebook, eBay, Twitter, PayPal, Netflix 등이 등장했습니다. 이들의 등장은 산업 표준 인터넷 비즈니스 모델이 마이크로소프트의 ‘소프트웨어 판매’ 모델에서 온라인 기반 모델로 전환되었음을 의미합니다.
치열한 경쟁 끝에 Google, Facebook, Amazon 등이 두각을 나타냈습니다. 이 기업들은 사용자 데이터를 중시하며, 그 안에서 사용자 행동 패턴, 선호도 등 고유한 가치를 추출해 광고 등 다른 방식으로 수익을 창출하며 사업 영역을 크게 확장했습니다. 이는 또한 규모의 경제와 자원 우위를 활용해 산업을 통합하는 데 유리하게 작용했습니다.
모바일 인터넷 시대(Mobile World) — 모바일 기반 오픈소스 애플리케이션 시대: 2010년대 iOS와 Android의 등장은 Google, eBay, Amazon 등 인터넷 거대 기업들의 구도를 뒤흔들었습니다. 창업가들은 모바일 기반 다양한 비즈니스 모델을 앞다퉈 창출했습니다.
이 시기 수많은 성공적인 애플리케이션과 플랫폼이 등장했으며, 중국의 모바일 기술 거대 기업—WeChat, ByteDance 등도 포함됩니다. 이들 모바일 기반 성공 기업들의 핵심 전략은 빅데이터 분석, AI, 알고리즘을 활용해 사용자로부터 수집된 방대한 데이터를 정밀하게 분석하고, 이를 바탕으로 잠재 고객을 정확히 타겟팅하며, 고객 니즈를 깊이 이해한 후 상업화를 실현하는 것이었습니다.
애플은 진정한 ‘사용자 주도’ 비즈니스 모델을 구축했습니다. 일반적인 IT 기업이 기술 주도형인 반면, 애플은 감정과 니즈에 초점을 맞추고 자체 기술력을 결합해 최종 사용자에게 큰 사랑을 받는 서비스와 제품을 다수 선보였으며, 이를 중심으로 독자적인 산업 생태계를 성공적으로 구축했습니다.
그림 1 및 그림 2에서 볼 수 있듯이, 초기 하드웨어 시대부터 현재의 모바일 인터넷 시대까지 모든 산업 구조 변화는 오픈소스 기반 기술 혁신에 의해 주도되었습니다. 또한 각 기술 혁신 물결 뒤에는 시장이 탈중앙화 → 확장 → 통합이라는 유사한 패턴을 반복하며, 이 순환은 계속됩니다.
2. Web 2.0에서 Web 3.0으로: 블록체인이 생산 관계와 조직 형태를 재구성하다
1) Web 3.0의 진보적 가치관: 신뢰 없이 작동하는 탈중앙화 네트워크 구축
Web 2.0 시대의 ‘사용자 생성 콘텐츠(User-Generated Content)’는 현재 사용자의 데이터, 창작 콘텐츠, 네트워크 로직 등이 단일 인터넷 기업에 의해 통제되는 상황에 직면해 있습니다. 이로 인해 사용자 데이터 보안, 프라이버시, 데이터 가치 등이 심각하게 위협받고 있습니다. Web 3.0 아키텍처는 이러한 문제를 근본적으로 해결할 가능성을 지닙니다.
Web 3.0의 비전과 정의는 지난 10년간 끊임없이 진화해 왔으며, 현재는 상당히 성숙한 하나의 가치관으로 자리 잡았습니다. 즉, 분산형 인터넷을 구축해 독점을 배제하고, 상호운용성(Interoperability)을 보장하며, 사용자 프라이버시를 보호하고, 협력적인 인터넷 생태계를 실현함으로써 진정한 탈중앙화를 이루려는 것입니다.
2) Web 3.0: 분산형 인터넷
2014년 이더리움(Ethereum) 공동 창립자이자 폴카닷(Polkadot) 창립자인 게이빈 우드(Gavin Wood)는 ‘Web 3.0’ 개념을 처음 제시했습니다. 그의 개념에 따르면, 피어 투 피어(Peer-to-Peer) 네트워크를 구축해 사람들이 서로를 신뢰하지 않아도 상호 이익을 위해 상호작용할 수 있으며, 메시지 전달 및 데이터 게시 기술을 통해 진정한 탈중앙화를 실현할 수 있습니다. 업계에서는 이더리움 플랫폼을 ‘Web 3.0의 기반’이라 부르며, 이는 어느 정도 초기 개념을 구현하고 있습니다. 기술적 한계로 확장성(Scalability) 문제가 남아있지만, 게이빈 우드의 핵심 사상은 변함없습니다: “중앙화는 사회 발전 과정에서 장기적으로 지속될 수 없으며, 기존 권력 기관은 너무 거대하고 비효율적이어서 많은 문제를 해결할 수 없다.”
한편, 2009년부터 존재해온 최초의 BTC(Bitcoin) 커뮤니티를 보면, 구성원들과 개발자들의 BTC 및 Web 3.0 시대에 대한 비전이 지난 10년간 크게 변했으며, 의견 차이로 인해 커뮤니티가 분열되어 서로 다른 길을 걷기도 했습니다. Castle Island Ventures 창립자 닉 카터(Nic Carter)는 지난 10년간 암호화폐 커뮤니티가 BTC를 어떻게 묘사해왔는지 상세히 정리했습니다(그림 3 참조). 여기에는 “전자 현금 개념 검증(가장 초기 설명), 저렴한 P2P 결제 네트워크, 검열 저항형 디지털 황금, 익명 및 비공개 다크웹 토큰, 암호화폐 산업의 예비 토큰, 프로그래밍 가능한 공유 데이터베이스, 무관련 금융 자산” 등이 포함됩니다.
BTC 및 암호화폐에 대한 정의 변화는 암호화폐가 여러 방향으로 분화된 배경을 어느 정도 설명해줍니다. 대표적으로 “저렴한 P2P 결제 네트워크”와 “디지털 황금”이라는 두 가지 비전은 본질적으로 양립하기 어려웠고, 결국 BTC 커뮤니티는 2017년 8월 분열되었습니다. 카터는 그의 연구에서 BTC 프로토콜의 익명성 및 프라이버시 비전과 많은 이들이 지지하는 투명한 블록체인 비전 사이에도 상당한 차이가 있음을 지적했습니다.
3) Web 3.0이 가져올 거대한 변화
미국의 인터넷 의료 기업 23&Me는 2018년 타액 기반 유전자 검사 서비스를 출시했는데, 단 99달러만 내면 사용자에게 완전한 유전자 검사 보고서를 제공했습니다. 기존 수천 달러짜리 유전자 검사에 비해 매우 저렴한 가격이었습니다. 그러나 사실 23&Me는 방대한 사용자 데이터를 다른 의료 기업 및 빅데이터 기업에 재판매해 B2C 사업에서 발생한 손실을 메웠습니다. 궁극적으로 이 데이터 기반 수익은 사용자 기여와는 무관했습니다.
만약 위 사례에서 23&Me가 블록체인 기반 기업이었다면, 사용자는 자신의 데이터를 직접 소유하고, 다른 기술 기업이나 건강/의료/제약 기업에 데이터 사용 권한을 부여할 수 있었을 것입니다. 이 경우 해당 기업은 향후 플랫폼의 데이터 수익에 대한 분배권(즉, 토큰)을 사용자에게 지급해야 합니다. 사용자는 자신의 데이터가 재사용되면서 직접 수익을 얻을 수 있게 됩니다. 동시에 의료 기업의 연구 결과도 사용자가 자유롭게 이용할 수 있으며, 이 모든 과정은 사용자에게 완전히 투명하게 공개됩니다. 이것이 Web 2.0 기업과 Web 3.0 기업의 가장 큰 차이점입니다.
분산형 모델의 Web 3.0 생태계가 가져올 변화는 분명히 파괴적일 것입니다. 케빈 켈리(Kevin Kelly)는 『아웃 오브 컨트롤(Out of Control)』에서 분산형 모델 이론을 체계적으로 설명했습니다. 이 모델의 장점은 다음과 같습니다:
(1) 벌집 이론(Beehive Theory)과 유사: 개별 벌은 높은 지능을 지니지 않지만, 집단으로서는 자율 조직화(self-organization)를 이루며, 조직 내 모든 구성원은 평등합니다.
(2) 분산형 조직은 중앙집중형 조직보다 리스크 회복력이 뛰어납니다.
(3) 분산형 자율 조직에서는 시스템 의식이 하향식이 아닌 상향식으로 작동하며, 민주주의 수준이 높습니다.
(4) 분산형 조직은 중앙 노드의 부패 등 부정적 요인이 전체 시스템에 미치는 피해를 효과적으로 회피할 수 있습니다.
인터넷의 극도로 높은 중앙집중화로 인한 프라이버시 침해 및 보안 위험은 무시할 수 없는 문제입니다. 따라서 Web 3.0은 현재 인터넷 구조의 디지털 독점에 대항하고자 설계되었으며, 다수의 프로젝트가 공동으로 구성하는 분산형 현대 인터넷 플랫폼과 인프라를 의미합니다. 이는 피어 투 피어 및 탈중앙화 서비스를 가능하게 합니다. 게이빈 우드는 『왜 우리는 Web 3.0이 필요한가?(Why We Need Web 3.0)』에서 이렇게 말했습니다: “Web 3.0은 완전히 새로운 글로벌 디지털 경제를 창출하고, 새로운 비즈니스 모델과 시장을 조성하며, Google 및 Facebook과 같은 플랫폼 독점을 해체하고, 대규모의 상향식(Grassroots) 혁신을 촉진할 것입니다. 권력 기관이 우리의 프라이버시와 자유를 데이터 수집, 검열, 선전 등으로 저렴하게 침해하는 행위는 훨씬 더 어려워질 것입니다.”
3. 기술 스택의 탈중앙화 과정: 기술 아키텍처에 내재된 투자 기회
Web 3.0이 주장하는 탈중앙화 가치 이념의 기반은 바로 탈중앙화 기술 스택입니다. 탈중앙화 네트워크 기술 스택 개발 과정에서 확장성 및 보안 문제 등이 동반되지만, 바로 이러한 문제를 해결하는 것이 가장 매력적인 도전 과제입니다.
1) 코어 스택(Core Stack)
코어 스택은 블록체인 생태계 전체가 작동하기 위해 필수적인 기술 기반입니다. 이는 크게 블록체인 기반 기술(인프라)과 탈중앙화 애플리케이션(DApp) 개발에 필수적인 기술 구성 요소로 나눌 수 있습니다.
여기서는 가장 영향력 있고 필수적인 기술 구성 요소만을 선별해 각각의 발전 현황 및 탈중앙화 수준을 간략히 분석했습니다.
코어 스택의 주요 구성 요소는 다음과 같습니다: 탈중앙화 애플리케이션 브라우저(DApp Browser), 애플리케이션 호스팅(Application Hosting), 쿼리 계층(Query Layer), 상태 전이 머신(State Transition Machine), 합의 알고리즘(Consensus), 피어 투 피어 계층(P2P Layer).
01. 탈중앙화 애플리케이션 브라우저(DApp Browser)
대표 프로젝트: Mist, MetaMask, Coinbase Wallet, Trust Wallet, imToken
02. 애플리케이션 호스팅(Application Hosting)
대표 프로젝트: IPFS, Swarm
03. 쿼리 계층(Query Layer)
대표 프로젝트: Chainlink, Band Protocol
04. 상태 전이 머신(State Transition)
이더리움 가상 머신(EVM) – 이더리움 1.0, Ethermint, Hashgraph, WANchain 등
웹어셈블리 가상 머신(WASM) – Dfinity, EOS, Polkadot, 이더리움 2.0
직접 LLVM 노출(Direct LLVM exposure) – Cardano, Solana
맞춤형 상태 전이 머신(Custom state transition machines): Kadena, Tezos, Rchain, Coda
05. 합의 계층(Consensus Layer)
대표 프로젝트: POW, POS, DPOS
06. 피어 투 피어 계층(P2P Layer)
대표 프로젝트: Libp2p, Devp2p
2) 잠재적 코어 스택 — 확장 코어 스택(Extended Core Stack) — (Coda 포함)
이 기술 구성 요소들은 블록체인 기반 기술의 일부가 아니며, DApp 개발에 반드시 필요한 것도 아니지만, 향후 개발 스택의 핵심 구성 요소가 될 가능성이 매우 높습니다. 즉, 이 분야는 투자 기관이 특히 주목해야 할 가치 있는 영역입니다.
(1) 사이드체인(Sidechains)
BTC 네트워크에서 가장 주목할 만한 사례는 Drivechains 및 Liquid입니다. 이더리움 생태계에서는 Plasma 프레임워크 내 SKALE과 최근 이더리움 재단이 발표한 Rollup 증명(Rollup Proof), 그리고 Cosmos 기반의 Ethermint이 중요합니다.
(2) 결제 채널 및 상태 채널 네트워크(Payment Channel and State Channel Network)
Blockstream은 2015년 라이트닝 네트워크(Lightning Network)를 출시했고, 이더리움 생태계에서는 Raiden, Loom, Celer 등이 있습니다.
(3) 크로스레저 프로토콜(Interledger Protocol, ILP)
리플(Ripple) 랩은 크로스레저 프로토콜(ILP)을 활용해 자사 제품의 은행 시스템을 연결합니다. Kava는 크로스레저 프로토콜 기술을 활용해 Cosmos 기반에서 XRP, BNB, ATOM 등 자산을 지원하는 DeFi 플랫폼을 구축했습니다.
(4) 불변 구조화 데이터베이스(Immutable Structured Databases)
BigchainDB, OrbitDB, Bluezelle 등 다수의 팀이 허가 없이 사용 가능한 독립형 체인(Permissionless, Free Standing Chains)으로서 불변 구조화 데이터베이스를 구축하고 있습니다. 구조화 데이터베이스를 사용하면 성능이 향상되므로, 개발자들은 이러한 시스템을 네이티브 방식으로 선택할 수도 있습니다. 예를 들어, SKALE과 같은 팀은 이러한 오픈소스 시스템을 Plasma 체인으로 활용할 수 있습니다.
(5) 제로지식 증명(Zero-knowledge Proof)
제로지식 증명의 가장 대표적인 두 기술은 ZK-SNARK와 ZK-STARK이며, 각각의 대표 프로젝트는 Coda와 Starkware입니다.
사. Web 3.0 생태계에서 등장하는 새로운 비즈니스 모델
지난 몇 년간의 블록체인 기술 혁신은 다양한 Web 3.0 비즈니스 모델을 탄생시켰습니다. 이 중 일부는 블록체인 아키텍처의 기반 기술(블록체인 인프라, 프로토콜 등)에서 파생된 완전히 새로운 모델이고, 다른 일부는 기존 Web 2.0의 전통적 비즈니스 모델에 블록체인 암호화 기술을 접목해 혁신한 모델입니다.
1. 기존 인터넷 비즈니스 모델을 기반으로 한 혁신
01
분산형 콘텐츠 공유 플랫폼 — 콘텐츠 수익화 및 배포
Web 2.0 대표 프로젝트: YouTube, Medium, Tumblr, Netflix
Web 3.0 대표 프로젝트: Steemit, Alis, HyperSpace, Flixxo
02
탈중앙화 온라인 거래 플랫폼
Web 2.0 대표 프로젝트: eBay, Amazon, 타오바오(Taobao)
Web 3.0 대표 프로젝트: OpenBazaar, bitJob, CanYa
03
블록체인 기반 디지털 광고
Web 2.0 대표 프로젝트: Facebook Advertising, Google AdWords
Web 3.0 대표 프로젝트: adChain, AdRealm, Lydian
04
탈중앙화 게임 거래 플랫폼
Web 2.0 대표 프로젝트: Steam, Expekt
Web 3.0 대표 프로젝트: Dmarket, GameCredits
2. Web 3.0의 미래 비즈니스 동력: 선도적 투자 방향 전망
기술 스택(Technology Stack)은 블록체인 프로젝트의 골격을 이루고, 토큰(Token)은 생태계를 움직이는 ‘피와 살’입니다. 이에 따라 토큰화된 비즈니스 모델도 자연스럽게 등장했으며, 이는 기존 비즈니스의 수익 창출 방식을 근본적으로 뒤바꿀 것입니다.
01
이중 토큰 모델(Dual Token Model)
대표 프로젝트: MakerDAO (토큰: MKR/DAI)
02
거버넌스 토큰(Governance Tokens)
대표 프로젝트: 0x Protocol, Aragon, DAOstack
03
증권형 토큰(Tokenised Securities)
대표 프로젝트: AlphaPoint
04
거래 기능 유료화(Transaction Features)
대표 프로젝트: bloXroute, Aztec
05
기술 지분 교환(Tech 4 Tokens)
대표 프로젝트: Starkware
06
UX/UI 공급업체(Providing UX/UI)
대표 프로젝트: Veil & Guesser, Balance
07
특정 네트워크 서비스(Network Services)
대표 프로젝트: Stake.us, CDP Manager, OB1
08
유동성 공급자(Liquidity Providers)
대표 프로젝트: Uniswap, Alekmi
오. 블록체인 기술이 주도하는 경제 패러다임 전환: 암호화 경제(Crypto Economy)의 투자 논리
1. 암호화 시대(Crypto Era) — ‘데이터 독점 기업(Data Oligarchs)’ 시대의 종말
지난 수십 년간 정보기술(IT) 시장의 발전 과정을 돌아보면, 주요 시장 주기마다 ‘탈중앙화 → 확장 → 통합’이라는 유사한 패턴이 반복되었습니다. 모바일 인터넷 시대 이후 다음 시대의 핵심 화두는 바로 ‘암호화 시대(Crypto Era)’입니다. 이는 데이터 독점 기업의 시대가 끝나고, 데이터 개방과 정보 민주화의 시대가 열리는 것을 의미합니다.
2009년 사토시 나카모토(Satoshi Nakamoto)가 창시한 BTC는 이 시대의 서막을 알리는 신호탄이었습니다. 이 시대에는 사용자 데이터가 더 이상 상업적 독점 기업에 장악되지 않으며, 데이터 프라이버시와 보안이 크게 강화될 것입니다. 데이터 관리 방식이 탈중앙화되고, 검열에 저항하며(censorship-resistant), 위변조가 불가능해지면서 사용자는 자신의 데이터에 대한 완전한 통제권을 갖게 되기 때문입니다.
Web 2.0 시대에는 사용자 데이터가 각 중앙화된 기업(또는 애플리케이션 서버)에 따로따로 저장되었습니다. 예를 들어, 넷이즈 클라우드 뮤직(NetEase Cloud Music), 샤미 뮤직(Xiami Music), Spotify 등 사용자가 자주 이용하는 플랫폼들은 서로 재생목록(Playlist) 데이터를 공유하지 않았고, 이로 인한 불편은 결국 사용자가 감당해야 했습니다. 샤미 뮤직이 인수될 당시 많은 사용자가 재생목록을 일일이 수동으로 옮겨야 하는 번거로움을 겪은 것이 대표적 사례입니다.
Web 2.0에서는 제품 중심의 인터넷 서비스가 사용자 데이터 경험의 중요성을 간과했습니다. 각 플랫폼은 자체적인 ‘만능 생태계(Ecosystem)’를 구축하고 경쟁 우위를 확보하는 데 집중했죠. Google이나 Facebook은 표면상 무료 서비스를 제공하지만, 실제로는 사용자 데이터와 행동 패턴을 분석해 맞춤형 광고를 노출시키며 상업적 이익을 창출했습니다. 이 과정에서 사용자의 프라이버시는 암묵적으로 침해당했습니다.
반면 Web 3.0 시대에는 기존의 제품 중심 구조가 사라지고, 블록체인 플랫폼을 통해 개선된 사용자 데이터의 사용권과 관리권이 모두 사용자에게 돌아갑니다. 즉, 사용자가 자신의 데이터를 어떻게 활용할지 직접 결정할 수 있게 되는 것이죠. 예를 들어, 사용자는 특정 기관이나 기업에 자신의 데이터 사용을 허락할 수 있으며, 해당 기관이 데이터로 창출한 가치의 상당 부분을 데이터 소유자인 사용자에게 분배해야 합니다. Web 2.0 시대에는 바이두(Baidu)나 타오바오(Taobao)를 사용할 때, 이들 기업이 사용자의 검색 기록과 온라인 행동 데이터를 모두 보유하면서 자체적으로 ‘인지 문서(Cognitive Document)’를 작성했습니다. 하지만 정작 데이터의 진정한 소유자인 사용자는 자신에 대한 프로파일링 결과를 전혀 알 수 없었습니다. 만약 타오바오나 바이두가 블록체인 기반 기업이 된다면, 기업이 사용자 프로파일을 보유하는 동시에 사용자 본인도 동일한 프로파일을 소유하게 되어, 데이터에 대한 관리권과 사용권을 모두 행사할 수 있게 될 것입니다.
2. 기술-경제 패러다임 전환 이론으로 분석하는 암호화 시대의 도래
베네수엘라 경제학자 카를로타 페레스(Carlota Perez)는 산업혁명 이후의 모든 기술 혁명을 연구한 뒤, ‘기술-경제 패러다임 전환(Techno-Economic Paradigm Shift)’ 개념과 ‘대물결 이론(Great Surge Theory)’을 제시했습니다. 그녀는 모든 기술 혁명이 이끄는 패러다임 전환이 폭발기(Irruption), 열광기(Frenzy), 산업 조율기(Synergy), 통합기(Consolidation)라는 네 단계 주기를 반복한다고 설명했습니다.
그림 5에서 볼 수 있듯이, 현재 우리가 처한 시대는 카를로타 페레스의 모델과 매우 유사합니다. 암호화 토큰 시장은 2009년 BTC의 등장과 함께 폭발기에 진입했고, 2017~2018년에는 비이성적인 열광기에 도달했습니다. 이후 시장 버블은 2018년 상반기 정점을 찍은 뒤 하반기에 급격히 붕괴(Crash)했습니다. 2019년 말 현재, 우리는 암호화 시장이 다시 이성적으로 회복된 후 2020년에는 새로운 산업 재편(Recomposition)과 조율 효과(Synergy)가 나타나며, 결국 건강하고 안정적인 성장기(Consolidation)로 접어들 것이라고 전망할 수 있습니다.
3. 비용 구조 및 가치 분배 이론으로 분석하는 암호화 시대의 파괴적 혁신
앞서 언급했듯이, 향후 Crypto Era에서는 암호화 토큰이 전 세계적 금융 인센티브 메커니즘을 통해 인터넷 대기업의 중앙집중식 정보 처리 방식을 대체함으로써 정보 네트워크 구축 및 확장 비용을 크게 절감할 것입니다. 그렇다면 암호화 네트워크는 정보 생산 비용을 어떻게 대폭 줄일 수 있을까요?
조엘 몬에그로(Joel Monegro)가 제시한 ‘웹 2.0 모델(Web 2.0 Model) vs. 암호화 서비스 모델(Web 3.0 Model)’ 이론을 살펴보겠습니다. 그림 5의 사분면은 두 모델이 ‘생산 방식(중앙집중 vs. 탈중앙화)’과 ‘데이터 호스팅 방식(호스팅 vs. 비호스팅)’이라는 두 축에서 어떻게 다른지 비교합니다.
그림 6에서 볼 수 있듯이, 웹 2.0 서비스 모델의 생산 비용 구조와 가치 분배 방식은 모두 중앙집중적입니다. Google이나 Facebook 같은 중앙화된 기업은 서비스의 전체 수명 주기를 관리하며 사용자가 생성한 모든 데이터를 통제합니다. 이들은 데이터센터 구축, 연구개발 등 모든 관련 비용을 부담하죠. 당연히 이러한 비용 부담은 가치 분배의 권한도 함께 의미합니다. 즉, 중앙화된 기업은 수집한 사용자 데이터를 기반으로 막대한 상업적 가치를 창출합니다.
반면 암호화 서비스 모델(Web 3.0)은 탈중앙화된 생산 방식과 비호스팅(Non-custodial) 데이터를 결합합니다. 암호화 네트워크는 수많은 독립 노드에 인센티브를 제공하고, 공유된 암호화 경제 프로토콜에 따라 ‘동등 생산(Peer-production)’ 방식으로 서비스를 제공함으로써 생산 비용을 더 넓은 계층으로 분산시킵니다. 이를 ‘디지털 프랜차이즈 계약(Digital Franchise Agreement)’에 비유할 수 있는데, 이러한 생산 방식은 암호화 네트워크 경제가 맥도날드처럼 글로벌 규모로 확장할 수 있게 해줍니다. 다만 이 경제는 협동조합(Cooperative) 형태의 거버넌스 철학을 채택하며, 순수히 디지털 형태로만 존재합니다.
앞서 언급한 ‘가치는 비용이 발생하는 곳에 존재한다(Value Depends on Where Costs Are)’는 이론을 암호화 네트워크에 적용하면, 분산형 비용 구조는 분산형 투자 구조로 해석될 수 있습니다. 암호화 네트워크는 가능한 많은 비용을 에지(Edge)로 이동시키고 토큰으로 조율합니다. 오픈소스 기여자와 노드 네트워크는 개발 및 생산 비용을 부담하고, 사용자는 자신의 데이터에 대한 책임을 집니다. 토큰의 도입은 탈중앙화 생산에 ‘탈중앙화 자본(Decentralized Capitalization)’이라는 세 번째 차원을 추가합니다. 즉, 특정 암호화 네트워크의 토큰을 구매, 보유, 사용하는 모든 이용자는 해당 네트워크를 지속적으로 자본화하고, 서비스의 자본 비용을 일정 부분 함께 부담하게 됩니다. 따라서 네트워크가 성장함에 따라 사용자는 토큰 가치 상승의 이익을 누릴 수 있게 되죠.
조엘 몬에그로의 이론에 따르면, Web 3.0은 Web 2.0에 비해 비용 구조와 가치 분배 방식이 훨씬 더 분산되어 있습니다. 전통적 경제학 원리에 따르면 시장은 항상 비용 곡선에 따라 가치를 분배하려는 경향이 있으므로, Web 3.0의 높은 분산화 수준은 데이터 가치가 더 널리 모든 사람에게 분배될 수 있음을 의미합니다.
육. IOSG 벤처의 장기 투자 논리
01
초기 단계 — 기회 발굴
우리의 딜 소싱(Deal Sourcing) 및 파이프라인 선정(Pipeline Selection) 전략은 학술 논문 기반의 산업 연구와 개발자 커뮤니티의 성장 수요에 기반합니다. Web 3.0 기술 주기가 본격화되면서 분산 시스템, 암호학, 스마트 계약 등이 대중 생활에 깊이 침투하고 있으며, 이는 업계를 거품 과열기로 몰고 갔습니다. 이때 투기적 자본의 유입 속도가 실용적 가치를 창출하는 생산 자본의 유입보다 빨라지면서 자산 가격은 불가피한 ‘붕괴(Crash)’를 맞을 때까지 팽창했습니다. 그러나 산업 인프라 기술은 여전히 업계의 새로운 기본값(Default Initial Value)으로 자리 잡았으며, 이 주기 동안 세분화된 산업 애플리케이션을 정의하는 플랫폼이 다수 등장했습니다. 따라서 전체 주기 동안 산업 가치와 투자 가치를 동시에 확보하는 것이 우리의 핵심 목표입니다. 초기 투자 프로젝트를 선정할 때 우리는 다음 세 가지 기준을 우선적으로 고려합니다:
(1) 탈중앙화되고 마찰이 없는 개방형 프로토콜(확장성, 보안성, 합의 메커니즘);
(2) 희소성 있는 토큰 이코노믹스 설계를 통한 커뮤니티 네트워크 생태계 운영 조율(경제학 기반의 공정한 분배 체계, 실용적 응용 사례를 통한 토큰 가치 부여);
(3) 사용자 요구를 충족시키고, 사용자 경험(UX)을 향상시키는 분산형 프로토콜 및 직관적인 사용자 인터페이스(UI)를 제공하는 제품.
02
중후기 단계 — 투자 프로젝트와의 지속가능한 공동 성장
IOSG는 초기 스타트업 팀과 긴밀한 커뮤니티 협력 관계를 구축하는 것이 매우 중요하다고 생각합니다. 따라서 우리는 핵심 개발팀과 협력해 분권화된 커뮤니티 체계를 함께 구축할 수 있는 투자 기회를 선택하고, 해당 커뮤니티의 우수한 구성원이 되기 위해 노력합니다. 이러한 기업가 및 핵심 팀과의 동반 성장 방식은 세 가지 장점이 있습니다:
(1) 시장이 발전함에 따라 우리도 기업가들과 함께 성장하며 투자 전략을 지속적으로 개선할 수 있습니다. 개방형 지식과 업계 통찰력을 공유함으로써 더 우수한 창업가를 유치하고, 그들의 생태계 내에서 강력한 커뮤니티를 구축할 수 있습니다.
(2) 우리는 초기 창업가의 장기적 성장을 위해 개방형 프로토콜 설계, 이코노믹스 설계, 성장 전략, 커뮤니티 거버넌스 등에서 직접적인 지원을 제공하는 것을 중요하게 여깁니다. 강력한 리더십과 커뮤니티 관리 능력을 갖춘 창업가를 선정하는 것이 핵심입니다. 암호화 네트워크의 오픈소스 특성이 데이터 계층까지 확장되면서, 경쟁사가 전체 서비스 네트워크를 포크(Fork)할 가능성도 있습니다. 만약 하위 커뮤니티 리더가 일부 멤버를 끌어내 독자적 네트워크를 구축한다면, 기존 프로토콜은 초기 시장 점유율을 잃기 시작할 수 있습니다.
(3) 개방적·투명적·포용적·협업 중심의 거버넌스: 이더리움(Ethereum)과 메이커다오(MakerDAO)는 각각 공식 웹사이트에서 경쟁사 정보를 적극적으로 공개함으로써 일반 대중이 업계 배경과 진행 상황을 더 잘 이해할 수 있도록 하고 있습니다. 동시에 커뮤니티 구성원을 프로토콜 제정 및 의사결정 과정에 참여시키고, 적절한 거버넌스 메커니즘을 통해 실질적 권한을 부여하는 것은 충성도 높고 활발한 커뮤니티를 구축하는 핵심 요소입니다.
칠. 부록 — 참고 문헌
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