博链BroadChainが報じたところによると、4月12日付Cointelegraphの報道によれば、次回のビットコイン（BTC）半減期（2028年頃と予想）が近づくにつれ、マイナーは2024年よりも厳しい経営環境に直面すると見られています。
半減期によりブロック報酬が3.125 BTCから1.5625 BTCへと半減する中、エネルギーコストの上昇、ネットワーク全体のハッシュレートの記録更新、そして資金調達環境の引き締まりが相まって、業界の利益率は継続的に圧迫されていく見込みです。
データによると、鉱業（マイニング）企業はすでに「レバレッジ削減」とキャッシュフロー最適化の段階に入っています。例えば、MARA社は3月に15,000 BTC超を売却し、Riot社は第1四半期に3,700 BTC以上を売却しました。また、Cango社は債務返済のために2,000 BTCを売却し、Bitdeer社は2月にBTC保有量をゼロまで削減しています。
業界関係者によれば、マイナーの競争は「単なるハッシュレート競争」から、「資本管理能力」および「エネルギー管理能力」を軸とした競争へと移行しつつあります。GoMiningのCEOであるMark Zalan氏は、「資本規律はハッシュレートの拡大よりも重要である」と指摘。Cango社も、規模の経済性と多様なエネルギー調達体制を備えた事業者が、今後より高い生存可能性を持つとの見解を示しています。
同時に、鉱業企業のビジネスモデルも再構築が進んでおり、従来のブロック報酬に依存した単一収入モデルから、「電力＋コンピューティング・インフラストラクチャ」を基盤とする多角化モデルへの転換が図られています。具体的には、電力網の需給調整（ピークシフト）への参加、余熱利用、そしてAI向けコンピューティング需要の受託など、多様な収益源の開拓が進められています。
さらに、規制環境の明確化も資本の流れに変化をもたらしています。米国や欧州における関連する規制枠組み（例：MiCA）が段階的に施行され、ETFやデリバティブ、決済システムの整備が進む中、機関投資家は、長期的な電力調達契約能力および堅牢なデータセンターインフラを有する鉱業企業への投資を優先する傾向が強まっています。
分析によれば、2024年のサイクルが主にビットコイン価格の上昇によって利益がもたらされたのに対し、2028年の半減期サイクルでは、健全なバランスシート管理能力、安定したエネルギー供給、そして総合的なコンピューティング・オペレーション能力を備えた鉱業企業が、より高く評価される可能性が高いと見られています。