Auteurs : Zhang Lei, Qiu Guolu, etc.
Cet article est une synthèse de la préface de l’ouvrage « Ce qui n’est pas simple dans l’investissement », publiée par Gaoyi Asset Management, etc.
« Le bien le plus précieux dans l’investissement n’est pas l’argent, mais le temps ! »
Je connais depuis longtemps Qiu Guolu, Deng Xiaofeng, Zhuo Liwei, Sun Qingrui, Feng Liu et Wang Shihong — ces six investisseurs. Chacun d’eux possède un charisme personnel et une intelligence intellectuelle qui m’inspirent profondément. Ils partagent également une caractéristique commune : une quête honnête de la vérité, une humilité réfléchie envers soi-même, et une foi sincère et profonde dans l’esprit entrepreneurial. Je pense que ce sont précisément ces qualités qui les ont réunis au sein du « Club d’investissement » qu’ils ont fondé eux-mêmes, où ils échangent librement autour d’un feu de cheminée, comme l’exprime si bien ce poème ancien : « Lorsque les feuilles tombent et que les eaux s’assèchent, mille falaises deviennent arides ; soudain, je me vois moi-même tel que je suis vraiment. Assis face aux rouleaux de bambou, la lampe fait trembler les murs ; à minuit, je chante hautement tandis que la neige recouvre ma chaumière. »
Pour l’investissement, les choses simples et celles qui ne le sont pas peuvent sembler similaires : comment conserver un calme intérieur face aux interrogations incessantes du marché et aux remises en question constantes de soi, sans se laisser emporter par le courant ? Ce qui est requis ici, c’est avant tout une capacité exceptionnelle de recherche approfondie sur les secteurs, les entreprises et les marchés, ainsi qu’une motivation initiale d’investissement ancrée dans une forte discipline personnelle.
« Identifier les meilleures entreprises et devenir leur ami dans le temps » constitue l’une des meilleures interprétations de l’investissement de valeur. Le rendement de l’investissement repose essentiellement sur le fait d’être propriétaire d’une entreprise et de bénéficier de la valeur accumulée grâce à l’innovation et à la croissance pilotées par son équipe dirigeante. On dit souvent que le bien le plus précieux dans l’investissement n’est pas l’argent, mais le temps. Être prêt à consacrer davantage de temps à la recherche, à la détention et à accompagner la croissance d’une entreprise revient à « passer suffisamment de temps pour devenir l’ami des meilleures entreprises ». Cette persévérance et cette confiance à long terme découlent d’une évaluation rationnelle approfondie, d’une compréhension claire des risques, ainsi que d’un courage et d’une honnêteté profondément ancrés.
« Plus de recherche permet de prendre moins de décisions, et seul un effort soutenu pour maîtriser parfaitement un nombre restreint de variables essentielles constitue la méthode la plus simple et la plus fondamentale pour accroître la certitude et la probabilité de réussite de ses investissements. » Cette « élévation logique » accompagnée d’une « simplification décisionnelle » décrit sans doute au mieux la réalité. Un investisseur ne peut pas vivre personnellement tous les aspects de la croissance d’une entreprise, ni prédire les facteurs imprévisibles du marché. Les limites inhérentes de la cognition individuelle et le caractère chaotique des évolutions du marché forment naturellement une contradiction. C’est pourquoi, sur ce long chemin vers la connaissance, il convient d’aborder l’apprentissage avec humilité, de se concentrer durablement sur un nombre limité de variables clés « prévisibles, envisageables et imaginables », puis de revenir à l’essence même de la recherche — formuler des hypothèses audacieuses, mais les vérifier rigoureusement — afin d’identifier les « douves » protégeant l’innovation et la croissance de l’entreprise, et ainsi de prendre les meilleures décisions possibles.
« La Chine bénéficie d’un avantage d’échelle sans équivalent au monde, et la plupart des secteurs industriels y ont parcouru une courbe d’apprentissage exceptionnellement abrupte — une chance propre aux grands pays. » En effet, les grands pays sont privilégiés : durant cette période de croissance rapide marquée par un cumul exceptionnel de dividendes démographiques, de politiques favorables et d’avantages sectoriels, les entreprises chinoises peuvent innover continuellement, avec des coûts d’essai extrêmement faibles et des avantages d’échelle considérables, créant ainsi un environnement idéal pour que les entrepreneurs chinois déploient pleinement leurs talents.
Nous constatons aujourd’hui que la Chine compte de plus en plus d’entrepreneurs, d’inventeurs, de scientifiques et de chefs d’entreprise dignes d’admiration, qui poursuivent sans relâche l’excellence dans les domaines de l’innovation scientifique, industrielle et produit. C’est précisément cela qui justifie notre engagement résolu en faveur de l’investissement de valeur.
Pour le marché des capitaux chinois actuel, l’investissement de valeur n’est plus un concept nouveau. De plus en plus d’adeptes convaincus et de praticiens expérimentés explorent, chacun à leur manière, de nouveaux territoires inconnus. L’investissement de valeur tisse entre investisseurs et entrepreneurs un lien émotionnel fondé sur la confiance mutuelle et le respect réciproque. Ce lien permet aux entrepreneurs d’oser concrétiser des projets visionnaires, en fixant leur regard sur les 10 ou 20 prochaines années, et en adoptant une perspective ultra-long terme pour anticiper les transformations futures de la vie et de la production. Cet investissement ultra-long terme, issu de la philosophie de l’investissement de valeur, injecte aux entreprises la dynamique la plus solide.
Dans une certaine mesure, assumer conjointement avec des entrepreneurs exceptionnels les risques liés à l’innovation constitue l’origine fondamentale du rendement supérieur généré par l’investissement de valeur.
Les 27 principes de Zhang Lei : « Investir, c’est investir dans les personnes »
L’investissement et l’éducation sont les deux sujets que Zhang Lei évoque constamment. Il aime répéter que « l’investissement, c’est investir dans les personnes » : il faut rechercher des entrepreneurs fiables, dotés d’une vision stratégique étendue, d’un grand sens de l’ouverture d’esprit et d’une exécution remarquable. D’une main, il investit ; de l’autre, il s’engage dans des actions caritatives. Gao Ling pratique avec rigueur et succès ces deux voies, attirant l’attention de nombreux observateurs. En tant que dirigeant d’un fonds de 30 milliards de dollars américains, Zhang Lei maintient néanmoins une discrétion exemplaire vis-à-vis des médias, gardant une distance appropriée. Lorsqu’il apparaît occasionnellement sous les projecteurs, la moitié de son temps est consacrée à parler de la formation des talents. Gao Ling pratique un investissement de valeur à long terme et insiste, dans la formation des talents, sur la vision globale, sur le développement durable et sur la création de bénéfices partagés.
1. Du point de vue de l’investisseur, de nombreux investissements à capital-risque nécessitent une sortie, mais les talents constituent un investissement qui ne requiert jamais de sortie. À travers mes années de pratique, j’ai pris conscience profondément que l’éducation représente l’investissement le plus important et le plus judicieux pour la vie. J’espère promouvoir, par des moyens innovants, une éducation universelle afin d’assumer nos responsabilités sociales et de créer de la valeur durant la transition sociétale.
2. La philosophie d’investissement de Hillhouse s’applique également, à bien des égards, à l’éducation et aux choix de vie. Premièrement, « respecter la voie juste tout en faisant preuve d’originalité » : il s’agit de stimuler l’innovation sur la base d’un engagement ferme envers la « voie juste ». Deuxièmement, « trois mille rivières d’eau faible, mais ne prendre qu’une seule écuelle » : cela signifie que chacun doit se concentrer sur la partie de ses talents limités où il excelle le plus. Troisièmement, « les pêchers et les pruniers ne parlent pas, pourtant un sentier se forme naturellement sous eux » : cela veut dire que, si l’on fait simplement bien son travail, le succès viendra naturellement à vous.
3. En matière d’investissement, j’apprécie les entrepreneurs qui aspirent à accomplir de grandes choses ; en matière d’éducation, j’aime collaborer avec des entrepreneurs dotés d’une vision stratégique exceptionnelle afin de repérer et de former des talents. Mon plus grand plaisir réside dans l’accompagnement de personnes remarquables vers la réalisation de rêves encore plus grands.
4. L’« investissement de valeur » peut être divisé en deux phases : la première consiste à découvrir la valeur, la seconde à créer de la valeur. De même, l’éducation implique de découvrir ses propres talents et sa propre valeur, puis de construire et d’exploiter ses spécificités afin de créer une nouvelle valeur — c’est précisément au cours de ce processus d’« investissement de valeur » que se forge le succès personnel.
5. Une bonne plateforme éducative peut façonner le caractère et l’horizon d’une personne ; dialoguer directement avec des dirigeants exceptionnels du monde des affaires permet quant à lui d’élever son niveau de réflexion et d’élargir sa vision. Ce à quoi nous devrions réfléchir, c’est : comment consacrer suffisamment de temps à des personnes de haute qualité afin d’accomplir des actions de haute qualité ? Générer des revenus n’est qu’une conséquence naturelle parmi d’autres.
6. Le sens de la richesse va bien au-delà du matériel et de l’argent : elle incarne une responsabilité morale lourde et profonde. Puisque notre richesse provient de la société, nous devons l’utiliser judicieusement pour servir et redonner à la société. À petite échelle, cela constitue un cercle vertueux entre savoir et richesse ; à grande échelle, cela vise à aligner la valeur personnelle sur l’objectif ultime de contribuer au bien-être de l’humanité. Offrir une rose à autrui laisse un parfum sur ses propres mains.
7. Je me définis non seulement comme un donateur de richesse, mais aussi comme un praticien de modèles éducatifs innovants. Pour les entrepreneurs, faire un don est relativement facile. Ce qui compte davantage, c’est consacrer temps et énergie à l’introduction concrète, adaptée aux réalités chinoises et aux tendances de développement du pays, des idées et ressources éducatives internationales de premier plan.
8. Une réflexion libre transversale — entre secteurs, domaines et disciplines — est absolument indispensable. Dans la nouvelle ère industrielle, la principale source de progrès demeure la science et la technologie, ainsi que l’innovation scientifique authentique, notamment dans les sciences fondamentales et les sciences dures. Dans ce contexte, les talents doivent donc posséder des connaissances pluridisciplinaires : les seules compétences en gestion commerciale ou en économie/finance ne suffisent plus.
9. Le système éducatif chinois présente de nombreux aspects méritoires, tels que le développement d’une grande résilience chez les étudiants grâce à un entraînement prolongé et à des évaluations multiples — des qualités essentielles pour leur développement futur, qu’ils deviennent entrepreneurs ou investisseurs. Toutefois, face à l’évolution rapide de l’environnement socioéconomique, il devient nécessaire de former des talents transversaux, alliant à la fois une solide culture commerciale et des compétences scientifiques. Il s’agit là d’une exigence du marché, mais aussi d’une exigence sociétale.
10. Nous ne devons pas construire une seule passerelle, mais plusieurs ponts différents, voire des bateaux-ferrys, afin d’aider chacun à atteindre, par divers moyens, la rive opposée de l’éducation, de la connaissance de soi et de l’enrichissement personnel. Cela traduit précisément la nécessité d’une diversité éducative : l’éducation d’excellence, l’éducation universelle, l’éducation professionnelle, et bien d’autres formes, doivent toutes disposer d’un espace propice à leur développement.
11. J’ai toujours pensé que la construction de l’avenir exige à la fois une imagination sans limites et une exécution rigoureuse : lorsque ces deux forces se conjuguent, elles donnent naissance à l’innovation, dont le cœur est précisément le talent.
12. L’éducation est un domaine qui repose fortement sur l’attention affective et la motivation. Plus nous avançons dans une ère d’intelligence artificielle dominée par les machines, plus nous avons besoin de ces qualités humaines uniques telles que l’empathie et les interactions émotionnelles — des éléments véritablement chaleureux. L’innovation technologique conduira inévitablement à l’innovation éducative : l’IA représente un défi pour l’éducation, mais ces défis offrent aussi à l’humanité une opportunité historique plus grande encore de se réinventer.
13. L’intégration approfondie entre finance et technologie ouvre un espace innovant infiniment plus vaste pour la formation des talents. S’engager dans l’innovation Fintech et dans la finance internet ne réserve pas forcément ses opportunités aux seuls étudiants issus de filières techniques : les talents issus des arts, des humanités ou d’autres disciplines sociales ont également un rôle majeur à jouer.
14. L’entrée vers l’avenir est la science et l’éducation. Nous avons besoin à la fois de scientifiques dotés d’un sens aigu des affaires et d’un esprit humaniste, et d’entrepreneurs possédant des connaissances scientifiques et respectueux de la science, capables de travailler aux côtés des scientifiques.
15. L’humanisme et l’élitisme doivent être combinés : l’élite ne doit pas se complaire dans son isolement ni « se retrancher dans sa petite tour pour y former un monde à part », mais s’aligner sur le développement social et réaliser sa propre valeur à travers l’interaction avec la société.
16. Non seulement nous devons maîtriser la capacité de réflexion scientifique, mais nous devons aussi entretenir en permanence dans notre cœur la flamme de l’esprit humaniste. Faisons preuve d’un courage inébranlable pour embrasser le changement, avec une détermination sans faille ; explorons sans cesse les fondements mêmes de la valeur du monde à l’aide du principe premier ; éclairons le phare intérieur grâce à l’esprit humaniste : pensez grand, pensez long !
17. Ne vous demandez pas ce que votre établissement scolaire vous apporte comme valeur, mais plutôt quelle valeur vous êtes capable de créer vous-même. Créer de la valeur, ici, signifie précisément un processus dynamique et continu de construction personnelle.
18. L’un des aspects les plus importants de la vie consiste à trouver une équipe de personnes que vous appréciez sincèrement et qui sont véritablement fiables, afin de réaliser ensemble des projets passionnants.Appréciez les personnes qui vous entourent, car vous ne savez jamais quand vous leur direz au revoir.Sur le chemin de la vie, le choix des personnes avec lesquelles vous cheminez est plus important que la destination lointaine vers laquelle vous vous dirigez.
19. Pour les jeunes, il est extrêmement important de conserver constamment une curiosité intellectuelle (intellectual curiosity). La seule chose immuable dans ce monde est le changement lui-même ; or, le changement engendre l’innovation. Nous devons donc concentrer notre attention sur le changement. Seule une curiosité persistante, accompagnée d’une ouverture constante à l’innovation, permet de créer une valeur bienveillante, d’élargir la « tarte » partagée et de favoriser une situation gagnant-gagnant ouverte à tous.
20. L’honnêteté intellectuelle (intellectual honesty) authentique implique de ne jamais tromper autrui, ni soi-même. Certes, certaines personnes peuvent parfois réussir sans recourir à l’honnêteté, mais une telle réussite est, premièrement, éphémère, et deuxièmement, finit inévitablement par se retourner contre elles-mêmes.
21. Notre système éducatif a toujours privilégié l’enseignement magistral au détriment de la réflexion critique, alors que l’indépendance intellectuelle (intellectual independence) est d’une importance capitale. La capacité à penser de façon indépendante constitue en réalité la pierre angulaire de la distance que vous serez capable de parcourir.
22. L’empathie (empathy) revêt une grande importance. À mesure que j’ai accumulé davantage d’expériences, mon évolution la plus marquante a été une compréhension accrue de la complexité et de la diversité du monde et de la société, ainsi qu’une tolérance renforcée. Cela signifie que je suis désormais plus apte à comprendre les autres en adoptant leur point de vue, à les apprécier pleinement et à prendre en compte leurs préoccupations.
23. Une personne qui cumule curiosité intellectuelle, esprit critique indépendant, honnêteté et empathie, tout en cultivant une mentalité orientée vers un engagement durable, n’a plus qu’à compter sur la chance et la loi des grands nombres. Répétez inlassablement ce qui vous passionne, et faites-le avec plaisir : le succès n’est alors qu’une question de temps.
24. Une capacité d’apprentissage exceptionnelle et une perspicacité aiguë face aux phénomènes constituent la « douve défensive » d’une personne. Apprenez à rester fidèle à vos idéaux, à valoriser les fenêtres d’opportunité qui, bien que non comprises à court terme, représentent un avantage stratégique, et consolidez cette « douve défensive ».
25. Nous devrions davantage cultiver l’esprit sportif. Les bienfaits du sport ne se limitent pas à la santé physique, mais incluent également la coopération en équipe, la compétition et l’apprentissage de la gestion de l’échec. Dans tout sport compétitif, l’échec est inévitable : personne ne peut remporter la victoire en permanence.
26. Pousser une tâche jusqu’à la perfection correspond à ce que l’on désigne aujourd’hui sous le nom d’« esprit artisanal ». Il est impossible pour un jeune entrepreneur ou un jeune créateur d’entreprise d’accomplir immédiatement des exploits prodigieux. Ce qui compte davantage, c’est saisir chaque opportunité pour se former. Je recommande personnellement de pousser même les tâches les plus modestes jusqu’à la perfection, jusqu’à obtenir le meilleur résultat possible. Si l’environnement global échappe à notre contrôle, efforçons-nous de façonner un environnement local favorable ; et si suffisamment d’environnements locaux sont transformés, cela finira par modifier l’environnement global.
27. J’espère que vous choisirez d’être l’ami du temps. Être l’ami du temps exige une forte capacité d’autodiscipline et un sens profond de la responsabilité intérieure. Dans un monde où la plupart des gens sont obsédés par la « gratification immédiate » (instant gratification), ceux qui comprennent le principe de la « gratification différée » (delayed gratification) ont déjà pris une longueur d’avance. Je qualifie cela de « choix de reporter la jouissance du succès ». Un proverbe chinois dit : « Il faut regarder loin et large », ce qui signifie que nous devons envisager l’avenir et la situation globale dans une perspective étendue. Je conseille souvent aux entrepreneurs d’imiter Zhu Yuanzhang, fondateur de la dynastie Ming, en « accumulant abondamment des réserves, en renforçant les remparts et en retardant l’affirmation de son pouvoir ». Cette stratégie s’avère efficace dans le domaine de l’entrepreneuriat, mais elle s’applique également à notre vie quotidienne. Restez fidèles à vos convictions intérieures, sans arrogance ni impatience : les meilleures histoires naissent toujours de vies empreintes de défis ; persévérez avec constance, et le temps finira par devenir votre allié.
Revenir à l’essence de l’investissement : être l’ami du temps
Nous prenons un moment pour réfléchir à une question fondamentale : quelle est la nature même de l’investissement ? Chaque début d’année, de nombreux investisseurs « tirent les cartes » afin d’anticiper le style dominant du marché boursier cette année-là et d’identifier les secteurs les plus prometteurs.
À mon avis, l’investissement doit revenir à l’essence même des entreprises.
Quelle est donc la nature de l’investissement ? Il s’agit tout simplement d’espérer que l’argent dépensé aujourd’hui permette de récupérer davantage d’argent dans le futur — par exemple, acheter pour 0,5 yuan un bien valant 1 yuan, ou encore « semer un grain au printemps pour en récolter dix mille à l’automne ». Fondamentalement, l’investissement vise à acquérir des actifs sous-évalués ou des actifs dont la croissance future dépassera largement les attentes du marché. Pour appréhender la nature profonde de l’investissement, il convient de l’analyser selon trois dimensions.
Dimension sectorielle
Premièrement, examiner le modèle économique du secteur. Je dis souvent que choisir une action revient à choisir un quartier lorsqu’on achète un appartement : vous pouvez aménager votre logement comme bon vous semble, mais vous ne pouvez pas modifier l’environnement du quartier — qu’il s’agisse ou non d’un quartier scolaire, de la taille de la cour centrale, etc. Ces éléments échappent à votre contrôle. Il en va de même pour les entreprises : même dotée d’une direction exceptionnelle, une entreprise opérant dans un secteur médiocre ne parviendra guère à générer de bons résultats, quelles que soient ses efforts ou son professionnalisme. À l’inverse, certains secteurs offrent des conditions de rentabilité extrêmement favorables — le secteur des alcools distillés chinois (baijiu) en constitue un exemple typique. En 2013 et 2014, suite à la stricte régulation des dépenses publiques (« trois dépenses publiques »), la plupart des actions ont baissé, mais les entreprises du secteur du baijiu continuaient à réaliser d’excellents bénéfices. Ainsi, du point de vue sectoriel, la première étape consiste à analyser le modèle économique du secteur, c’est-à-dire à évaluer sa facilité de génération de profits.
Deuxièmement, étudier la structure concurrentielle du secteur. On dit souvent que « la structure détermine le résultat final ». Deux entreprises emblématiques illustrent parfaitement ce principe : Midea et Gree. Le secteur de la climatisation n’est pas particulièrement remarquable, mais depuis la guerre des prix de 2005, une structure dominée par Gree et Midea s’est consolidée, leur conférant une part de marché largement prépondérante. Une fois cette structure optimisée, même si la croissance globale du secteur ralentit, les résultats de Gree et de Midea continuent de progresser fortement, et leurs cours boursiers se sont multipliés par plusieurs dizaines.
Troisièmement, évaluer le potentiel de croissance du secteur. En 15 ans, la Chine a parcouru un chemin que les États-Unis ont mis un siècle à accomplir : elle a pu consommer, en seulement trois ans, autant de ciment que les États-Unis en un siècle. Dans ces conditions, certains secteurs chinois connaissent un potentiel de croissance limité, voire sont déjà entrés dans une phase de déclin. Lors du choix des secteurs, nous devons éviter ces industries « en déclin », tout comme nous devons éviter les secteurs émergents marqués dès le départ par une concurrence effrénée. Au tout début du développement de certains secteurs innovants, tous les acteurs considèrent celui-ci comme prometteur : 100 investisseurs angels se précipitent, suivis de 50 fonds de capital-risque (VC), tandis que les entreprises s’affrontent sur les prix. Dans un tel contexte, impossible de prédire qui sortira vainqueur. Ce que nous recherchons, ce sont les phases de croissance et de maturité. Certains biens de consommation se trouvent précisément dans cette phase de croissance, ce qui rend l’investissement particulièrement intéressant. Bien entendu, il faut aussi prendre en compte le cycle de vie des produits.
Quatrièmement, analyser les barrières à l’entrée du secteur. La concurrence est aujourd’hui extrêmement vive : dès qu’un secteur affiche un taux de rentabilité du capital légèrement supérieur ou une marge nette un peu plus élevée, il attire immédiatement une centaine d’imitateurs et des milliers de copieurs. Les barrières à l’entrée sont donc cruciales : elles peuvent reposer sur un monopole des ressources, des licences réglementaires, des avantages technologiques ou encore une notoriété de marque. Prenons l’exemple du secteur du baijiu : en 2012 et 2013, de nombreuses entreprises immobilières ont tenté de lancer leurs propres marques de baijiu, mais la plupart avaient disparu d’ici 2015–2016. Ce secteur comporte bel et bien des barrières à l’entrée infranchissables pour les nouveaux venus.
Dimension entreprise
Nous devons rechercher des entreprises leaders dans leur catégorie. Examinons leurs mécanismes internes de gestion ainsi que le positionnement de leurs produits.
Je me pose toujours la question suivante : si cette entreprise continue de se développer, deviendra-t-elle plus forte avec sa croissance, ou au contraire, plus vulnérable ? Pour certaines entreprises, une fois atteinte une certaine échelle de ventes, toute croissance supplémentaire dépasse la capacité de gestion de la direction, ce qui limite fortement la reproductibilité de leur modèle et rend la croissance extrêmement difficile. Dans ces cas, plus l’entreprise grandit, plus elle devient fragile — il convient donc d’être vigilant. De nombreuses sociétés chinoises de logiciels sont en réalité spécialisées dans l’intégration de systèmes ; leur croissance repose massivement sur une stratégie « d’armée de réserve », ce qui fait augmenter les ventes tout en faisant chuter continuellement la rentabilité par employé, sans effet d’échelle. Cela diffère radicalement des logiciels standardisés de Microsoft. Nous souhaitons tous investir dans des leaders sectoriels capables de tirer profit d’un avantage d’échelle : plus ils grandissent, plus ils deviennent forts.
Dimension direction
L’évaluation de la direction se fait selon deux axes : premièrement, son niveau de compétence ; deuxièmement, son intégrité.
La compétence elle-même se divise en deux aspects.
Premièrement, évaluer si la stratégie est claire et ciblée. De nombreuses entreprises se lancent dans des secteurs totalement différents ; or, nous évitons systématiquement celles qui changent de direction de façon arbitraire. Si une entreprise ne parvient pas à bien maîtriser son domaine d’origine, comment pourrait-elle réussir dans un tout nouveau secteur ? Au cours des deux dernières années, très peu d’entreprises ayant opéré une telle reconversion ont connu le succès.
Deuxièmement, l’exécution tactique. Pour les PME, l’élément décisif réside dans les compétences personnelles et le charisme du dirigeant. Lors de nos enquêtes, nous interrogeons fréquemment les cadres intermédiaires afin de savoir s’ils admirent leur président-directeur général ; pour les grandes entreprises, nous examinons plutôt leurs indicateurs clés de performance (KPI).
En règle générale, nous étudions un nombre limité d’entreprises, mais nous concentrons notre attention sur celles dont le modèle économique nous paraît simple, compréhensible et rentable. Nous prenons le temps d’analyser en profondeur le secteur concerné, l’entreprise elle-même ainsi que ses dirigeants. Nous consacrons beaucoup de temps à chaque société sélectionnée, et une fois que nous y investissons massivement, nous conservons ces actions sur une longue période.
Au cours des 18 derniers mois, ma plus grande position en actions cotées sur le marché A et le marché boursier de Hong Kong n’a pas changé, car j’avais déjà une vision claire avant l’achat : même en période de marché baissier, cette position génère un rendement excédentaire très élevé. Il est inutile de procéder à des rotations fréquentes à court terme, car cela nuit, à long terme, au rendement cumulé. Il faut impérativement identifier des dirigeants talentueux, des entreprises performantes et des secteurs lucratifs, puis laisser agir le temps.
Après avoir abordé tous ces points, le cœur de la question revient à ceci :
Le temps est-il votre allié ?Si vous comptez uniquement sur la chance ou le courage pour parier à court terme, que ferez-vous si le marché change brusquement de cap ?Nous constatons souvent que le marché peut changer de cap plus vite qu’on ne tourne une page.
Revenons à l’essence même de l’investissement : trouvons des entreprises solides, saisissons les opportunités et faisons du temps notre allié afin de devenir des gagnants.