L’engouement des marchés financiers pour la blockchain ne faiblit pas.
Le 24 décembre, la Bourse de Shenzhen (SZSE) a lancé l’indice Shenzhen Blockchain 50 (code : 399286), créant ainsi le premier indice thématique blockchain des bourses de Shanghai et Shenzhen. Le même jour, Penghua Fund a déposé auprès des autorités de régulation les documents pour le « Fonds indiciel coté (ETF) Penghua Shenzhen Blockchain 50 ». S’il voit le jour, ce fonds deviendrait le premier fonds d’investissement dont l’intitulé comporte explicitement le mot « blockchain ».
La blockchain ne se résume pas à la spéculation sur les cryptomonnaies. La création d’un indice « officiel » peut orienter les investisseurs vers une compréhension plus concrète de ses applications, tout en offrant au secteur un modèle démonstratif de « blockchain + industrie ». Selon un consensus sectoriel, un meilleur accès aux capitaux accélérera la mise en œuvre industrielle de cette technologie. Avec l’apparition d’indices et de fonds dédiés, ce domaine devrait attirer davantage l’attention des investisseurs. Il faut toutefois noter que, pour la plupart des titres de l’échantillon actuel, la technologie blockchain n’a pas encore d’impact significatif sur les résultats financiers des entreprises.
Un indice « officiel » pour canaliser la spéculation
Sur les marchés financiers, le segment « blockchain » des actions A a connu, depuis fin octobre, une première vague haussière impliquant près d’une centaine de titres, suivie de plusieurs corrections et phases de divergence. D’après les données de la plateforme Tonghuashun FinD consultées par le China Business News, environ 140 titres cotés sur les deux bourses sont associés au concept blockchain. Les données de Choice indiquent que cette année, plus de 4 300 institutions ont mené des enquêtes sur 97 entreprises cotées centrées sur la blockchain.
Des fournisseurs de logiciels d’analyse financière comme Wind, Tonghuashun et East Money avaient déjà créé leurs propres segments « blockchain », mais ces indices manquaient d’autorité.
Selon la SZSE, l’indice Shenzhen Blockchain 50 vise à refléter la performance boursière des entreprises liées à la blockchain sur son marché, offrant ainsi aux investisseurs un outil d’investissement indiciel supplémentaire. Pour la sélection des composantes, l’indice cible les sociétés cotées à Shenzhen dont les activités couvrent l’amont, le milieu et l’aval de la chaîne industrielle blockchain. Ces entreprises sont classées par ordre décroissant de leur capitalisation boursière moyenne quotidienne sur les six derniers mois, et les 50 premières constituent l’échantillon.
Ces dernières années, avec l’évolution des transactions sur le marché A et des préférences des investisseurs, l’investissement indiciel est devenu progressivement un mode d’investissement majeur.
Song Shuangjie, analyste au Tongzhengtong Research Institute, a déclaré : « Les indices sont des baromètres et des indicateurs avancés des marchés. » Un indice sectoriel est un outil essentiel pour l’analyse d’investissement, l’évaluation de performance, l’allocation d’actifs et l’investissement indiciel dans un secteur donné. En tant que marché émergent, la blockchain a longtemps souffert d’un manque de classification sectorielle scientifique et d’indices professionnels spécialisés. Le lancement de l’indice Blockchain 50 par la SZSE témoigne clairement de sa confiance dans l’industrie blockchain et ses activités connexes.
Pour Song Jiaji, directeur du Blockchain Research Institute de Guosheng Securities, l’indice Blockchain 50 fournit une plateforme et des outils permettant aux marchés financiers de soutenir activement le développement du secteur. « Actuellement, les voies et instruments d’investissement dans la blockchain restent limités. On peut s’attendre à voir apparaître prochainement davantage de produits indiciels sectoriels liés à la blockchain, voire des ETF, facilitant ainsi l’entrée des capitaux. Le secteur pourra alors utiliser ces flux pour accélérer la mise en œuvre concrète de ses applications. »
Selon le site officiel de la CSRC (Commission de régulation des valeurs mobilières de Chine), Penghua Fund a déposé, le jour même du lancement de l’indice, une demande d’enregistrement pour le « Fonds indiciel coté (ETF) Penghua Shenzhen Blockchain 50 », accélérant ainsi le développement de produits indexés associés.
Cependant, la plupart des sociétés de gestion d’actifs restent prudentes. Un gestionnaire de fonds a confié : « Nous ne maîtrisons pas bien ce secteur, donc nous n’osons pas nous y aventurer. » Selon lui, la contribution actuelle de la blockchain aux résultats des entreprises de l’échantillon est négligeable ; il faut donc continuer à les évaluer sur leurs fondamentaux et leurs performances réelles.
Pour Ma Zhaofeng, directeur du Laboratoire blockchain de l’Université des postes et télécommunications de Pékin, la valeur clé de l’indice Blockchain 50 réside dans son rôle de référence et de démonstration sur les marchés financiers. « Bien que les applications blockchain en soient majoritairement à leurs débuts, l’élargissement des canaux d’investissement devrait attirer davantage d’opérations de financement, d’investissement et de fusions-acquisitions liées à ce concept. »
Un impact sur les résultats encore à prouver
Les marchés financiers chinois s’intéressent de plus en plus à la mise en œuvre concrète de la blockchain dans les industries. Toutefois, ce domaine en est encore à ses balbutiements et son développement nécessite la coordination de multiples facteurs sociétaux, ce qui implique un délai relativement long avant que des effets tangibles ne se manifestent.
Notre enquête montre que parmi les 50 composantes de l’indice publié par la SZSE, les secteurs représentés incluent la finance, le développement de logiciels, les médias et la culture, les télécommunications, la logistique et les services informatiques. Les domaines d’application les plus avancés parmi les entreprises retenues sont la finance, les droits d’auteur, la santé, la traçabilité et les services publics.
L’examen des rapports annuels de plusieurs sociétés de l’échantillon est éclairant. Par exemple, le rapport 2018 de Ping An Bank (000001.SZ) mentionne sa plateforme de gestion des créances fournisseurs basée sur la blockchain, destinée à répondre aux besoins de financement des entreprises de la chaîne et à assurer une traçabilité précise et immuable des transactions. Annie Co., Ltd. (002235.SZ) a quant à elle mis en place une plateforme de gestion des droits d’auteur sur blockchain, permettant d’attester la propriété intellectuelle de millions d’œuvres et d’assurer la surveillance des infractions ainsi que la défense juridique.
Il convient de noter que depuis le début de l’année, plusieurs composantes de l’indice Blockchain 50 ont affiché des performances remarquables, un grand nombre ayant vu leur cours doubler en 2019. L’action de Kingway Tech (002869.SZ) a ainsi grimpé de plus de 300 %, tandis que celle de Tonghuashun (300033.SZ) a presque doublé. Néanmoins, globalement, le développement de la « blockchain + industries » en est à un stade très précoce, sans impact significatif sur les activités principales. De nombreuses entreprises sont encore en phase de recherche et d’exploration, sans projet abouti ni application concrète opérationnelle.
Interrogée sur son inclusion dans l’indice Blockchain 50, Kingway Tech a indiqué que ses recherches théoriques et appliquées sur la blockchain dans le domaine des transports intelligents n’avaient pas encore fait l’objet d’investissements importants, qu’aucune activité commerciale n’avait été développée à ce jour, et qu’aucun revenu économique direct n’en était tiré. Cela n’a donc aucun impact significatif sur sa situation financière ou ses résultats d’exploitation.
Certaines autres entreprises de l’échantillon sont même confrontées à des problèmes graves, comme des dépréciations de fonds commercial ou des litiges. Le 22 décembre au soir, Zhongying Interconnect (002464.SZ) a ainsi annoncé qu’en raison des tendances sectorielles, elle prévoyait une dépréciation de fonds commercial comprise entre 1 et 1,3 milliard de yuans pour ses filiales Hong Kong Mojo Technology Co., Ltd. et Beijing Xincai Liang Technology Co., Ltd. Selon son rapport annuel 2018, ses dépenses de R&D (23,59 millions de yuans) étaient principalement consacrées au développement d’une bourse de cryptomonnaies et d’un système de gestion de pools miniers.
Yu Rui, analyste en chef chez ChainTower Intelligence, estime que pour les sociétés A associées au concept « blockchain », le problème central réside dans l’absence de lien clair entre leurs activités blockchain et leurs résultats financiers : la question « Comment gagnent-elles de l’argent ? » n’a pas encore de réponse fiable.
Certains professionnels soulignent également qu’étant donné le grand nombre d’indices proposés par les bourses aujourd’hui, certains présentent des chevauchements. Par exemple, les concepts « fintech » et « blockchain » partagent de nombreuses similarités. Leur capacité à susciter l’intérêt des investisseurs et à attirer des capitaux reste donc à confirmer.
Par ailleurs, il faut noter que dans le domaine de la blockchain, deux forces majeures sont largement reconnues : d’une part, les entreprises natives de la blockchain (comme Qulian, Fuzamei et Bubi Blockchain), et d’autre part, les géants technologiques (comme Alibaba, Tencent et Huawei). Sur le marché A, la qualité technologique et la représentativité de la blockchain développée par les sociétés cotées font encore débat. Certaines entreprises choisissent même de conclure rapidement des partenariats ponctuels avec des acteurs natifs pour faire leur entrée sur ce marché.
Yuan Yuming, PDG de Huobi China, a révélé que les sociétés cotées constituaient un terrain privilégié pour les transferts technologiques et les coopérations stratégiques de son entreprise. La technologie blockchain s’adapte particulièrement bien à certains domaines, comme la finance, la chaîne logistique, la fabrication intelligente, l’industrie des données, ou la certification et la lutte anti-contrefaçon ; elle l’est moins dans d’autres. Le degré d’adéquation entre l’activité principale d’une entreprise et la blockchain est donc un critère central lors de l’évaluation d’un partenariat potentiel.
Comme tous les indices, l’indice Blockchain 50 fera l’objet d’ajustements dynamiques périodiques : la composition de son échantillon sera révisée chaque année, le deuxième vendredi de juin et de décembre, avec une mise en application à partir du jour ouvrable suivant.
En réalité, certains professionnels préfèrent adopter une attitude prudente quant à la représentativité et à l’impact sur les résultats des composantes de cet indice, se contentant de dire : « Laissons le temps faire son œuvre. » Yuan Yuming rappelle que la SZSE avait lancé dès 2010 l’indice TMT50, mettant en avant la capacité de transformation et d’innovation apportée par Internet et le matériel technologique aux entreprises. Cet indice ne regroupait pas non plus toutes les grandes entreprises internet, mais possédait une forte valeur intrinsèque. De façon similaire, bien que l’indice Blockchain 50 ne soit pas encore exhaustif, on peut raisonnablement espérer observer, dans les deux à trois prochaines années, une adoption généralisée et des applications concrètes étendues de la blockchain. À ce moment-là, la composition de ses composantes pourrait être révisée, et sa valeur intrinsèque augmenterait naturellement.