Rapport d'Artemis : PURR est la seule action de trésorerie cryptographique dont l'actif sous-jacent est rentable

BroadChain a appris que le 20 avril à 13h16, selon TechFlow, l'analyste d'Artemis Zheng Jie a souligné que dans un contexte de correction globale de la valorisation du secteur des DAT (Digital Asset Treasury), Hyperliquid Strategies Inc (code Nasdaq : PURR) ne doit pas être assimilée à des entreprises comme MicroStrategy. Cette dernière supporte un coût quotidien de la dette de 2,3 millions de dollars, et son mNAV est passé de plus de 6 fois son pic à 1,15 fois. PURR détient 18,8 millions de tokens natifs HYPE du protocole Hyperliquid. En 2025, ce protocole a généré 857 millions de dollars de revenus de frais (dont 797 millions proviennent des contrats perpétuels) et a utilisé 99% (environ 837 millions de dollars) pour racheter et brûler des HYPE, réalisant ainsi une déflation structurelle. Le bilan de PURR est sain, avec 112,6 millions de dollars de liquidités et zéro dette. Son cours actuel est de 1,12 fois le mNAV. Selon le scénario de référence, en supposant que HYPE atteigne 76 dollars d'ici 2030, correspondant à un PER de 20, et que PURR maintienne un mNAV de 1,1 fois, le cours de l'action serait de 10,59 dollars, offrant une marge de hausse d'environ 63% sur cinq ans. Dans les scénarios optimiste et pessimiste, les cours seraient respectivement de 20,84 dollars (+220%) et de -49%. Le rapport souligne que PURR est la seule entreprise DAT dont l'actif sous-jacent génère des flux de trésorerie positifs, est rentable comptablement et sans dette, avec une plus-value latente d'environ 600 millions de dollars sur ses HYPE détenus. La différence fondamentale réside dans le fait que le protocole Hyperliquid est une machine à profits, tandis que Bitcoin ne génère pas de revenus, et qu'Ethereum et Solana affichent des rendements négatifs nets après déduction des coûts de staking. La logique de croissance de PURR repose également sur des facteurs d'expansion tels que la plateforme de listing HIP-3, les options HIP-4, l'acquisition de clients à coût négatif via Builder Codes et la stablecoin USDH, et cette croissance ne nécessite pas d'augmentation significative des effectifs. De plus, PURR a mis en place un programme de rachat d'actions de 30 millions de dollars ; lorsque le cours est inférieur au NAV, le rachat peut augmenter la quantité de HYPE par action, un mécanisme supérieur à celui de ses pairs. Pour les investisseurs américains soumis à une fiscalité élevée, détenir des actions PURR est également plus efficace fiscalement que de détenir directement des HYPE.