博链BroadChain a appris que le 22 avril à 20h30, la crise sur la chaîne déclenchée par la vulnérabilité de Kelp DAO et LayerZero a provoqué un changement soudain dans le paysage du marché du prêt DeFi. L'afflux d'actifs toxiques rsETH dans Aave a entraîné la création d'environ 200 millions de dollars de créances douteuses, provoquant une pénurie massive de liquidités et une fuite des capitaux. En quelques jours seulement, les dépôts totaux d'Aave sont passés de 48,5 milliards de dollars à 30,7 milliards de dollars, avec une sortie de fonds de 15,1 milliards de dollars, et le taux d'utilisation de WETH sur plusieurs chaînes a atteint 100%.
Alors que la panique se propageait sur le marché, le protocole de prêt Spark est devenu un refuge pour les capitaux. Sa valeur totale bloquée (TVL) a augmenté de 1,3 milliard de dollars malgré la tendance, portant sa taille totale à 4,74 milliards de dollars. L'afflux massif de demandes de prêt combiné à la rareté des liquidités a poussé le taux d'intérêt annuel des dépôts d'ETH sur Spark jusqu'à 130%.
La capacité de Spark à absorber ce transfert de liquidités est due à son soutien écologique unique. En tant que moteur de prêt de l'écosystème Maker, Spark bénéficie des vastes réserves de DAI, possédant une réserve de liquidités similaire à une "banque centrale", garantissant que ses canaux de retrait restent ouverts même lors de fortes fluctuations du marché.
Cette crise a également mis en lumière les différences fondamentales dans les stratégies de risque des deux protocoles. Dès le 29 janvier, alors qu'Aave lançait le mode E rsETH pour augmenter sa TVL, permettant des prêts avec un taux de garantie élevé de 93%, Spark a décidé par vote de gouvernance d'arrêter l'approvisionnement en rsETH et de le retirer progressivement. Cette décision, alors considérée comme "conservatrice", a permis d'éviter des pertes potentielles.
Spark a établi un système de défense à plusieurs niveaux : mise en œuvre de limites strictes sur les taux de dépôt et de prêt pour contrôler l'exposition au risque par opération ; maintien de plafonds de taux d'intérêt élevés et de courbes de taux plus raides, permettant de forcer la réduction de l'effet de levier et d'attirer des liquidités supplémentaires en période de pression du marché ; adoption d'une architecture modulaire isolée, limitant les actifs à haut risque à des réserves de risque spécifiques. Le flux de milliards de dollars d'Aave vers Spark marque un changement dans la préférence de risque du marché, passant de la recherche d'efficacité du capital à la sécurité et à la stabilité.