BroadChain获悉，4月28日，Spark Protocol在4月底发布Q1财报，核心数据显示其业务模式正经历根本性转变。当季总协议收入约3150万美元，环比下降31%；净收入691万美元，环比降30%；净盈余346万美元，环比下滑47%。尽管营收利润双降，Spark仍保持盈利，这在当前DeFi整体承压的背景下较为罕见。
更值得关注的是收入结构的质变。与稳定币USDS相关的“分配”业务贡献了约331万美元收入，占净收入近半，首次超越传统流动性层（SLL）成为最大利润来源。USDS相关资金分配规模已达约45亿美元，远超其实际收入。这意味着Spark正从依赖借贷利差的协议，转型为以稳定币收益分配为核心的资产管理平台。
从业务模块看，SparkLend借贷业务当季仅贡献约15.6万美元收入，已从核心利润源退居边缘。SLL的资产管理规模约19.3亿美元，年化收益约5.8%，但利差从1月的0.83%收窄至3月的0.41%，几乎腰斩。而分配业务凭借相对稳定的回报和强可扩展性，成为新增长引擎。
财报还显示，Spark财库规模增至约4610万美元，环比增长约5.7%，并执行了首次约98.6万美元的SPK代币回购。这一动作表明项目方开始采用类似传统企业的资本运作策略。不过，约78%的收入用于成本或用户分成，意味着其“抽佣能力”仍有限，盈利质量有待提升。