Quelle: Zinc Scale | Autor: Chen Dengxin | Redaktion: Xu Wei
Die globalen Finanzmärkte geraten ins Taumeln – und Bitcoin bleibt davon nicht verschont.
Am 12. März stürzte der Bitcoin-Kurs ab und fiel erstmals seit fast sechs Jahren unter die Marke von 3.800 US-Dollar. Laut CoinGecko wurden an diesem Tag über 100.000 Positionen liquidiert; der Gesamtverlust belief sich auf 2,93 Milliarden US-Dollar, umgerechnet etwa 20,5 Milliarden Yuan.
In den folgenden Tagen erholte sich der Kurs zwar leicht, konnte die schweren Verluste aber nicht ausgleichen. Am 16. März setzte ein weiterer Abwärtstrend ein: Zum Redaktionsschluss war der Kurs bereits auf 4.538 US-Dollar gefallen. In der Krypto-Community macht sich Bärenstimmung breit, und Anleger aller Couleurs sind verzweifelt.
Doch es gibt auch Stimmen, die nicht aufgeben: Einige glauben, dass steigende Mining-Kosten den Bitcoin-Kurs wieder nach oben treiben werden – die Erholung komme lediglich später, sei aber unvermeidlich. Andere verweisen auf die für Mai 2020 anstehende Halbierung der Bitcoin-Blockbelohnung, die das Angebot verknappen und so zwangsläufig die Preise steigen lassen werde. Wieder andere betonen, Bitcoin bleibe als „Hartwährung“ in der Hacker-Szene unangefochten – Panik sei daher fehl am Platz.
Aufgeben oder ausharren – eine schwierige Entscheidung.
Der Glaube an eine langfristige Kostengrenze
„Der plötzliche Umschwung vom Bullen- zum Bärenmarkt hat mich ehrlich gesagt völlig überrascht“, seufzt Yang Shenghua angesichts des Preissturzes. Der 42-Jährige ist Mitgesellschafter eines Bitcoin-Mining-Unternehmens in Yunnan.
Ursprünglich lebte Yang als sogenannter „Peking-Flüchtling“ in der Hauptstadt. 2016 gehörte er zu denen, die die Metropolen Peking, Shanghai und Guangzhou verließen: „Weil ich mir in Peking keine Wohnung leisten konnte, fehlte mir das Gefühl der Zugehörigkeit. Da ist die Heimat Chengdu einfach angenehmer.“
Im selben Jahr gründete er mit Freunden ein Technologieunternehmen, das sich auf die Entwicklung von Unternehmens-Websites und Apps spezialisierte. Damals boomte der Bitcoin-Markt: Ein Freund reiste sogar nach Yunnan, um dort zu minen. Auf dessen Drängen hin investierte Yang schließlich 470.000 Yuan in das Mining-Projekt.
Obwohl Yang nicht direkt im Tagesgeschäft des Mining-Betriebs involviert ist, verfolgt er die Kostenstruktur genau: „Ich erinnere mich, dass der Bitcoin-Preis 2018 zeitweise unter die Mining-Kosten fiel. Damals mussten wir den Betrieb für ein bis zwei Monate einstellen. Zum Glück sind wir nicht ganz ausgestiegen – so haben wir 2019 den Aufschwung nicht verpasst.“
Für das laufende Jahr hegte Yang große Hoffnungen: „Letztes Jahr hat Bitcoin sein Allzeithoch nicht übertroffen. Doch 2020 steht die Halbierung an – viele waren optimistisch, dass die 20.000-Dollar-Marke dann wie von selbst fallen würde.“
Öffentlich zugängliche Informationen zeigen, dass die Bitcoin-Blockbelohnung alle vier Jahre halbiert wird: Die erste Halbierung erfolgte im Mai 2012, die zweite im Mai 2016 – die dritte ist für Mai 2020 geplant. Danach sinkt die tägliche Neuemission von Bitcoin von 1.800 auf 900 BTC.
Aus Angebots-Nachfrage-Sicht verknappt die Halbierung das Angebot; für Mining-Betriebe erhöht sie jedoch die Kosten.
Yang Shenghua erklärte gegenüber Zinc Scale, dass sich alle Gesellschafter bereits im Januar grundsätzlich darauf geeinigt hätten, neue ASIC-Miner des Typs S19 Pro anzuschaffen, um die Rechenleistung zu steigern. Derzeit liegen die Mining-Kosten für den S19 Pro bei etwa 3.150 US-Dollar pro BTC. Geht man von unveränderten Stromkosten und Hashrate aus, dürften sich die theoretischen Kosten nach der Halbierung nahezu verdoppeln – auf rund 6.300 US-Dollar pro BTC.
Doch als die „Schwarzen Schwäne“ eintrafen, wurde der Kaufplan natürlich auf Eis gelegt. Inzwischen ist der Bitcoin-Preis stark gefallen – was zu einer erheblichen Diskrepanz zwischen den Mining-Kosten und dem aktuellen Kurs geführt hat.
„Nach der Halbierung werden viele veraltete Miner wie der U8 oder S9 vom Markt verschwinden. Das Angebot sinkt, während die Nachfrage stabil bleibt – das muss zwangsläufig zu höheren Preisen führen“, blickt Yang nach vorn. „Zwar könnte der Bitcoin-Kurs kurzfristig unter die Mining-Kosten fallen, aber dieser Zustand wird nicht ewig anhalten.“
Für manche Miner liegt der Abschaltpreis nahe am aktuellen Bitcoin-Kurs.
Tatsächlich hat Yang Shenghua die Kosteninversion von 2018 nicht vergessen – er will nur nicht glauben, dass sich der Albtraum wiederholen könnte.
Chen Qi, Gründer des Cloud-Plattform-Dienstleisters AiCloudata, bringt es auf den Punkt: „Der Impuls und die Verlockung der Krypto-Welt widersteht kaum jemand. Auf diesem schlachtfeldartigen Markt sterben vielleicht nicht die Spekulanten, sondern die Unternehmer, die zwar in die Zukunft blicken, aber vom Profitrausch geblendet sind.“
Die Gelegenheit nutzen, günstig einsteigen und auf den nächsten Bullenmarkt warten
Neben den Mining-Betrieben setzen auch einige hartnäckige Bullen auf die anstehende Bitcoin-Halbierung.
Auch der Aktieninvestor Deng Yi handelt mit Bitcoin. Er sagte gegenüber Zinc Scale: „Manche behaupten, die Halbierung halbiere automatisch das Vermögen – das ist absurd! Solche Aussagen entstehen, wenn man bei steigenden Kursen bullish und bei fallenden Kursen bearish denkt.“
Deng Yi rechnet vor: Nach der ersten Halbierung stieg der Bitcoin-Preis innerhalb von 18 Monaten von 5 auf etwa 1.000 US-Dollar; nach der zweiten Halbierung kletterte er im gleichen Zeitraum von 450 auf fast 20.000 US-Dollar.
Das Datum der Bitcoin-Halbierung ist der 15. Mai 2020.
„Historisch betrachtet folgte auf jede Halbierung ein Preisanstieg – diese Ansicht teilen auch viele namhafte Analysten auf Xueqiu“, so Deng Yi. „Ich habe kürzlich bei 5.100 US-Dollar nachgekauft. Technisch gesehen befindet sich Bitcoin zweifellos in einem Bärenmarkt. Doch die Wechsel zwischen Bullen- und Bärenmärkten vollziehen sich bei Bitcoin rasend schnell. Daher kann man getrost bei fallenden Kursen kaufen; bei steigenden sollte man vorsichtig sein.“
Natürlich gibt es auch Investoren, die dieser Meinung nicht folgen.
Der Blockchain-Entwickler Wu Fengling merkt an: „Der bestehende Bitcoin-Bestand hat bereits 18,27 Millionen BTC überschritten; weniger als drei Millionen BTC stehen noch zum Mining zur Verfügung – und diese werden erst bis 2140 abgebaut sein. Bitcoin befindet sich bereits in einem Bestandsmarkt; die tägliche Neuemission von 900 BTC hat kaum noch nennenswerten Einfluss. Langjährige Marktteilnehmer spüren, dass die Preisgestaltungsmacht allmählich von den Anbietern auf den Markt übergeht – also auf jene großen Akteure, die riesige Bitcoin-Bestände halten. Daher ist die Annahme, Bitcoin müsse nach der Halbierung zwangsläufig explodieren, schlichtweg falsch.“
Schon zu Beginn der globalen Finanzkrise verkaufte Wu Fengling drei Viertel seiner Bitcoin-Bestände: „Wenn die Lage unsicher wird, werden zuerst risikoreiche Vermögenswerte abgestoßen. Bitcoin gehört dazu – es ist kein sicherer Hafen, sondern eine Illusion.“
Warum verkaufte er nicht alles? Wu Fengling erklärt: „In der Hacker-Community bleibt Bitcoin eine ‚Hartwährung‘. Solange dieser Anwendungsbereich existiert, behält Bitcoin seinen Wert. Vielleicht kommt ja irgendwann der nächste Aufschwung – daher fürchte ich weniger den Verlust als die Chance, einen Boom zu verpassen.“
Die Einstellung des bekannten Investors „Gu She Qu“ („Aktien-Community“) ist ähnlich: „Das Geld, das ich in Bitcoin investiere, soll sicherstellen, dass ich nicht abgehängt werde, falls Kryptowährungen plötzlich massenhaft angenommen werden. Es wäre unerträglich, dann im Wettlauf um finanzielle Erfolge hinterherzuhinken.“
Auch wenn die Gründe, nicht aufzugeben, unterschiedlich sind – am Ende stehen alle auf derselben Seite.
Hersteller von Mining-Hardware suchen nach Auswegen
Auch die Hersteller von Mining-Geräten stehen unter Druck, denn der Bitcoin-Kurs bestimmt maßgeblich, wie die Kapitalmärkte sie bewerten.
Laut Daten von Qixinbao ist Bitmain der weltweit größte Anbieter von Bitcoin-Mining-Hardware und vertreibt vor allem die Antminer-Serie. Das Unternehmen betreibt mehrere Mining-Pools wie BTC.com und AntPool und hat bereits einen Börsengang in den USA beantragt – bislang jedoch ohne Erfolg. Canaan Creative ist der zweitgrößte Anbieter von Bitcoin-Mining-Geräten und konzentriert sich auf die Avalon-Miner.
Canaan Creatives Aktienkurs verlor nach dem Börsengang kontinuierlich an Wert.
Der niedrige Bitcoin-Kurs wirft ein Schatten auf Bitmains Börsenpläne. Canaan Creative ist zwar an der US-Börse gelistet, leidet aber seit dem IPO unter einem schwachen Aktienkurs: Am 16. März 2020 notierte die Aktie bei 3,37 US-Dollar – ein Rückgang von 74,08 Prozent gegenüber dem historischen Höchststand.
Die Gründe dafür hängen eng mit den Schwächen von Bitcoin zusammen.
Erstens verschärfen Regulierungsbehörden weltweit ihre Haltung gegenüber Kryptowährungen wie Bitcoin, was den Handlungsspielraum für digitale Assets einschränkt und das Wachstumspotenzial der Mining-Hardware-Hersteller begrenzt. Zweitens ist der Bitcoin-Kurs volatil und neigt zu starken Schwankungen, was wiederum die Geschäftsergebnisse der Hersteller erheblich beeinflusst.
Daher suchen sowohl Bitmain als auch Canaan Creative nach neuen Wegen, um ihr Geschäft zu diversifizieren.
Die Entwicklung von KI-Chips gilt derzeit als allgemeiner Konsens, doch die Strategien der beiden Unternehmen unterscheiden sich. Ein erfahrener Branchenbeobachter erklärte gegenüber „Zinc Scale“: „Bitmains KI-Chips konzentrieren sich stärker auf Sicherheitsanwendungen und Smart-Campus-Lösungen, während Canaan Creatives KI-Chips vorrangig für intelligente Haushaltsgeräte entwickelt werden.“
So sagte Tang Weiwei, Produktstrategiedirektor von Bitmain, öffentlich: „KI-Berechnungen basieren auf Deep Learning, dessen neuronale Netze enorme Rechenleistung erfordern. Ohne ausreichende Rechenkapazität sind solche Berechnungen nicht möglich. Der Sicherheitssektor bietet zudem einen umfangreichen Markt für KI-Anwendungen.“
Tatsächlich hat Bitmain bereits angekündigt, dass in den nächsten fünf Jahren bis zu 40 Prozent des Unternehmensumsatzes aus dem KI-Geschäft stammen könnten. Auch Canaan Creative räumte in seinem Börsenprospekt ein: „Unser künftiges Umsatzwachstum wird maßgeblich davon abhängen, ob es uns gelingt, neue Märkte außerhalb des Bitcoin-Minings zu erschließen – insbesondere den Markt für KI-Chips.“
Allerdings wird das KI-Chip-Geschäft kurzfristig kaum signifikante Umsätze generieren: So stammten im ersten Halbjahr 2019 beispielsweise 99,4 Prozent des Umsatzes von Canaan Creative noch aus dem Verkauf von Bitcoin-Mining-Geräten und deren Komponenten. Der Weg zur Diversifizierung bleibt für die Mining-Hardware-Hersteller also steinig.
Eines steht fest: Egal, wie sich der Bitcoin-Kurs künftig entwickelt, es wird immer Menschen geben, die nicht aufgeben, die auf bessere Zeiten hoffen und sich selbst als potenzielle Gewinner der Kryptowelt sehen.
Doch sie sollten auch bedenken, dass der Grat zwischen Glück und Pech in dieser Branche oft schmal ist.
(Auf Wunsch der Interviewpartner wurden die Namen Yang Shenghua, Deng Yi und Wu Fengling geändert.)